如果要為 2025 年以太坊多頭敘事選一個最具代表性的人物，以太坊財庫公司 BitMine 董事長、Fundstrat 聯(lián)合創(chuàng)始人兼首席投資官 Tom Lee 往往會被放在最顯眼的位置。他在多次公開發(fā)言中反復(fù)強調(diào) ETH 被低估，在不久前 12 月 4 日的幣安區(qū)塊鏈周也稱 3000 美元的以太坊被“嚴(yán)重低估”，并曾給出“2025 年底 ETH 1.5 萬美元”的高目標(biāo)價判斷。作為華爾街出身、有“華爾街神算子”之稱、長期活躍于媒體與機構(gòu)路演的策略人士，Tom Lee 的觀點常被市場視作情緒風(fēng)向標(biāo)。

然而，當(dāng)市場把目光從鏡頭前移向機構(gòu)內(nèi)部文件，畫風(fēng)出現(xiàn)反轉(zhuǎn)：在 Tom Lee 創(chuàng)立的 Fundstrat 最新面向內(nèi)部訂閱客戶的 2026 展望策略建議中，給出了相反的觀點，其基準(zhǔn)預(yù)測認(rèn)為 2026 年上半年加密資產(chǎn)可能出現(xiàn)顯著回撤，ETH 目標(biāo)區(qū)間為 1800–2000 美元。這種“公開喊多”與“內(nèi)部看空”的表述差異，也將 Tom Lee 本人與其關(guān)聯(lián)機構(gòu)推至輿論的風(fēng)口浪尖。

Fundstrat《2026 Crypto Outlook》核心預(yù)測與觀點

該報告由 Fundstrat 旗下負(fù)責(zé)加密資產(chǎn)研究的分析師 Sean Farrell 出具，目前擔(dān)任數(shù)字資產(chǎn)策略主管，主要覆蓋加密市場與區(qū)塊鏈相關(guān)的策略研究與觀點輸出。該報告主要面向其內(nèi)部訂閱制的客戶，每月訂閱費為 249 美元。

報告向內(nèi)部客戶描繪了與公開輿論截然不同的短期行情預(yù)期，預(yù)計 2026 年上半年市場將出現(xiàn)顯著回調(diào)：比特幣可能下探 60000–65000 美元、以太坊跌至 1800–2000 美元、Solana 則下挫至 50–75美元，并表示這些回調(diào)區(qū)域?qū)⑹遣季侄囝^的良機，若市場未如期深度回調(diào)，團(tuán)隊也傾向維持防守策略，等待明確的趨勢強化信號再入場。

報告解釋，上述悲觀情景并非轉(zhuǎn)向長期熊市，而是“策略性重置”的風(fēng)險管控舉措， Fundstrat 指出數(shù)項短期逆風(fēng)因素可能壓制 2026 年初加密市場：包括美國政府可能停擺、國際貿(mào)易政策不確定性、AI 投資回報信心消退，以及美聯(lián)儲主席換任帶來的政策懸念等。

這些宏觀因素疊加高波動率，可能引發(fā)加密資產(chǎn)在緊流動性環(huán)境中的估值回撤，F(xiàn)undstrat 強調(diào)這輪調(diào)整是“回調(diào)而非崩盤”，認(rèn)為急跌往往是新一輪漲勢的前奏，經(jīng)過上半年消化風(fēng)險后，下半年有望重新走強。

報告甚至給出了 2026 年末的樂觀目標(biāo)：比特幣 115000 美元、以太坊 4500 美元，并特別提到以太坊可能在本輪調(diào)整中表現(xiàn)出相對強勢，報告指出，以太坊具備一些結(jié)構(gòu)性優(yōu)勢：轉(zhuǎn)向 PoS 共識后沒有礦工的賣壓，不像比特幣那樣存在礦工持續(xù)拋售的壓力；亦不存在類似 MicroStrategy 巨額持幣者的潛在拋壓因素，此外，相較比特幣，以太坊受量子計算威脅的擔(dān)憂也更低。

這些因素意味著，以太坊中期內(nèi)或能更好抵御拋壓，可以看出 Fundstrat 內(nèi)部研報基調(diào)偏謹(jǐn)慎，雖然長期仍然看漲，但是短線卻建議內(nèi)部客戶提高現(xiàn)金和穩(wěn)定幣持倉、耐心等待更優(yōu)介入點。

Tom Lee 2025 年對以太坊的公開樂觀預(yù)測

與 Fundstrat 內(nèi)部報告形成鮮明對比的是，其聯(lián)合創(chuàng)始人 Tom Lee 在 2025 全年公開場合始終扮演著“超級多頭”角色，多次發(fā)布遠(yuǎn)超市場實際的比特幣、以太坊價格預(yù)期：

年初看漲比特幣，據(jù) CoinDesk 報道 Tom Lee 在年初將比特幣 2025 年底目標(biāo)上看至最高約 25 萬美元。2025 年 7–8 月，在以太坊價格強勁上漲接近歷史高位之際，Tom Lee 公開表示以太坊有望在2025 年底前沖上 12000–15000 美元，稱其為未來 10–15 年最大的宏觀投資機遇之一。

8 月他做客 CNBC 時進(jìn)一步上調(diào)目標(biāo)價，表示，以太坊正在進(jìn)入類似比特幣 2017 年的關(guān)鍵拐點。2017 年，比特幣從不足 1000 美元起步，在 “數(shù)字黃金” 敘事推動下漲到 12 萬美元，實現(xiàn) 120 倍增長。由于《Genius 法案》為穩(wěn)定幣開了綠燈，使得加密行業(yè)迎來 “ChatGPT 時刻”，而智能合約的核心優(yōu)勢對比特幣并不適用，他預(yù)測這是以太坊的 “2017 年時刻”，價格從 3700 美元漲到 3 萬甚至更高并非不可能。

超級周期論調(diào)：進(jìn)入秋季行情后，Tom Lee 依然維持極端樂觀立場。2025 年 11 月他在采訪中表示，“我們相信 ETH 正在開啟類似 2017–2021 年比特幣那樣的超級周期”，暗示以太坊有潛力在未來幾年內(nèi)復(fù)制比特幣百倍漲幅的軌跡。

迪拜峰會發(fā)言：2025 年 12 月初的幣安區(qū)塊鏈周上，Tom Lee 再度語出驚人地高喊牛市，預(yù)言比特幣可能在“幾個月內(nèi)”飆升至 25 萬美元，并直言當(dāng)時約 3000 美元的以太坊價格“嚴(yán)重被低估”

他通過歷史數(shù)據(jù)對比指出，若 ETH/BTC 回歸八年平均水平（約 0.07），ETH 價格可達(dá) 12000 美元；如果重返 2021 年相對高點（約 0.16），則 ETH 可漲至 22000 美元；而極端情況下若 ETH/BTC 比率升至 0.25，則理論上以太坊估值可突破 60000 美元。

短線新高預(yù)期：即便面對年底市場的震蕩，Tom Lee 仍未收斂其多頭言論。2025 年 12 月中旬，他在接受 CNBC 采訪時表示“不認(rèn)為這波漲勢已經(jīng)結(jié)束”，并押注比特幣和以太坊將在明年 1 月底前創(chuàng)下歷史新高，彼時比特幣已升破 2021 年高點，而以太坊約 3000 美元，距離其 4954 美元歷史高位仍有約 40% 的差距。

上述預(yù)測清單幾乎覆蓋了 2025 年的大部分時間節(jié)點， 在 unbias fyi 的 Fundstrat 分析頁中，Tom Lee 被標(biāo)注為 “Perma Bull（長期多頭）” 每一次發(fā)聲都會給予市場更高的目標(biāo)價和更樂觀的期限展望。然而，這些激進(jìn)預(yù)測與現(xiàn)實走勢相去甚遠(yuǎn)。這一系列事實令市場開始質(zhì)疑，“華爾街神算子” Tom Lee 的可信性。

Tom Lee 是誰

Thomas Jong Lee，常被稱為 Tom Lee，是美國知名的股票市場策略師、研究主管與財經(jīng)評論員，1990 年代起步于華爾街，曾任職 Kidder Peabody 與 Salomon Smith Barney，1999 年加入摩根大通并于 2007 年起擔(dān)任首席股票策略師

2014 年，他聯(lián)合創(chuàng)辦獨立研究機構(gòu) Fundstrat Global Advisors 并出任研究主管，從投行策略師轉(zhuǎn)型為獨立研究機構(gòu)負(fù)責(zé)人，被視為較早將比特幣納入主流估值討論的華爾街策略師之一。2017 年，發(fā)布題為《A framework for valuing bitcoin as a substitute for gold》的報告，首次提出比特幣具備部分取代黃金作為價值儲存工具的潛力。

由于其研究與觀點高度媒體化，Tom Lee 也常以“Fundstrat 研究主管”的身份出現(xiàn)在主流財經(jīng)節(jié)目與活動中（包括 CNBC 相關(guān)節(jié)目/活動頁面與視頻內(nèi)容對其頭銜的引用）。2025 年以來，他的影響力進(jìn)一步延伸至“以太坊財庫”敘事：據(jù)路透社報道稱，BitMine 在推進(jìn)以太坊財庫策略相關(guān)融資后，將 Fundstrat 的 Thomas Lee 加入董事會，以支持其以太坊導(dǎo)向的財庫策略。同時，F(xiàn)undstrat 也通過自有 YouTube 頻道持續(xù)發(fā)布以 Tom Lee 為核心的市場展望與觀點片段。

前倨后恭：公開高調(diào)喊單與內(nèi)部謹(jǐn)慎看空的反差

Tom Lee 及其團(tuán)隊在不同場合矛盾的表態(tài)，引發(fā)圈內(nèi)關(guān)于其動機和誠信的熱議。針對近期的爭議，F(xiàn)undstrat 數(shù)字資產(chǎn)策略負(fù)責(zé)人 Sean Farrell 發(fā)文回應(yīng)稱，外界對 Fundstrat 研究流程存在誤解。

表示 Fundstrat 內(nèi)部有多位分析師，各自采用獨立的研究框架與時間尺度，以服務(wù)不同類型客戶的目標(biāo)；其中 Tom Lee 的研究更面向傳統(tǒng)資產(chǎn)管理機構(gòu)與“低比例配置”投資者（通常僅將 1%–5% 資產(chǎn)配置至 BTC/ETH），強調(diào)長期紀(jì)律與結(jié)構(gòu)性趨勢，而其本人則主要服務(wù)加密資產(chǎn)占比較高的組合（約 20%+）。但是 Tom Lee 本人在公開喊多 ETH 時并未聲明自己是面向 “1%–5% 資產(chǎn)配置至 BTC/ETH” 的群體。

Farrell 進(jìn)一步表示，其對 2026 年上半年的謹(jǐn)慎基準(zhǔn)情景屬于風(fēng)險管理，而非對加密長期前景轉(zhuǎn)向看空。他認(rèn)為當(dāng)前市場定價偏向“近乎完美”，但政府停擺、貿(mào)易波動、AI 資本開支不確定性、美聯(lián)儲主席換任等風(fēng)險仍在，同時還羅列其歷史業(yè)績，稱其代幣組合自 2023 年 1 月中旬以來約增長 3 倍，加密股票組合自成立以來約上漲 230%，相對 BTC 超額約 40%。在各自的存續(xù)期內(nèi)，這兩者大概率都跑贏了大多數(shù)流動性基金。但該措辭更像是此地?zé)o銀三百兩對 Bitmine 30 億美元賬面虧損與創(chuàng)始人矛盾言論的找補。

結(jié)語：反差不是問題本身，問題在于披露與邊界

這件事真正引起爭議的地方，不在于 Fundstrat 內(nèi)部存在不同的框架，而是聯(lián)合創(chuàng)始人在公共傳播端與服務(wù)端之間缺乏足夠清晰的適用范圍與利益披露。

Sean Farrell 用服務(wù)不同類型客戶解釋矛盾言論分歧，邏輯上可以成立，但在傳播層面依舊繞不開三個問題：

1. 當(dāng) Tom Lee 在公開視頻、媒體采訪中高頻表達(dá)對 ETH 的強烈樂觀時，觀眾并不會默認(rèn)這是“只適用于低配倉位的長期配置討論”，更不會自動理解其中隱含的風(fēng)險前提、時間尺度與概率權(quán)重。其本人也并未公開對此作出明確的澄清與適用范圍。

2. FS Insight /Fundstrat 的訂閱模式本質(zhì)是“研究變現(xiàn)”，官網(wǎng)頁面直接呈現(xiàn)“Start Free Trial”等訂閱引導(dǎo)，并展示 Tom Lee 作為宣傳。Tom Lee 在 Fundstrat 是核心招牌人物，F(xiàn)S Insight 頁面直接將其標(biāo)注為 “Tom Lee, CFA / Head of Research”。當(dāng)流量與訂閱增長更多來自Tom Lee 在各媒體的公開采訪時，公司如何讓公眾相信“這只是在表達(dá)個人觀點”。

3. 公開資料顯示，Tom Lee 兼任以太坊財庫策略公司 BitMine Immersion Technologies（BMNR）的董事會主席，而該公司將 ETH 作為核心財庫方向之一。在這種身份結(jié)構(gòu)下，他對外持續(xù)“看多 ETH”的傳播，會天然被市場解讀為與關(guān)聯(lián)主體利益高度一致。對 CFA 持證人而言，職業(yè)倫理也強調(diào)應(yīng)對可能影響?yīng)毩⑿耘c客觀性的事項做“充分且清晰的披露”。

這類爭議通常會涉及合規(guī)問題：反欺詐與利益沖突披露。在美國證券法語境中，Rule 10b-5 是典型的反欺詐條款之一，核心在于禁止與證券交易相關(guān)的重大虛假或誤導(dǎo)性陳述。

此外，F(xiàn)undstrat 的主體結(jié)構(gòu)也讓爭議更復(fù)雜：Fundstrat Global Advisors 在其條款與披露文件中強調(diào)自身是研究公司，“不是注冊投資顧問，也不是經(jīng)紀(jì)交易商”，訂閱研究“僅供客戶使用”。但與此同時，F(xiàn)undstrat Capital LLC 又明確以“SEC 注冊投資顧問（RIA）”身份提供顧問服務(wù)。

考慮到公開采訪與 Fundstrat Youtube 頻道運營事實上承擔(dān)了“獲客/營銷”的功能，就會引出另一個問題：哪些內(nèi)容屬于個人研究傳播，哪些內(nèi)容屬于公司營銷。如果一個機構(gòu)的公開視頻渠道持續(xù)發(fā)布“喊多片段”，而訂閱服務(wù)端卻發(fā)布“上半年看空”預(yù)測，并且沒有在公共傳播端同步呈現(xiàn)關(guān)鍵限定條件與風(fēng)險框架，那么它至少會構(gòu)成一種信息不對稱下的選擇性呈現(xiàn)。

這也許沒有違反法律，但會持續(xù)侵蝕公眾對研究獨立性與可信度的信任，也會讓“研究?—?營銷?—?敘事動員”的邊界變得模糊。對于以名聲為商業(yè)核心之一的研究機構(gòu)而言，這類信任成本，最終會反噬品牌本身。

以上就是對外狂奶以太坊（ETH）、內(nèi)部報告卻看跌，Tom Lee 團(tuán)隊還值得信任嗎？的詳細(xì)內(nèi)容，更多關(guān)于ETH多空博弈：信任危機的資料請關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章！