BitMine 不斷增長的以太坊持有量正在改變投資者如何評估該公司的資產(chǎn)負(fù)債表、風(fēng)險敞口和股權(quán)估值。

關(guān)鍵要點(diǎn)

• 大型市場參與者正逐步減少敞口，導(dǎo)致比特幣、以太坊和 XRP 持續(xù)承壓。
• 全球宏觀緊縮，包括日本央行加息預(yù)期以及對美聯(lián)儲降息反應(yīng)平淡，正抑制風(fēng)險偏好。
• 買方需求減弱，國債積累速度放緩，且與以往周期相比，當(dāng)前恐慌性買入者更少。
• 比特幣正在測試歷史上曾導(dǎo)致長期大幅回調(diào)的關(guān)鍵長期技術(shù)水平。

BitMine 沉浸式技術(shù)公司（股票代碼：BMNR）表示，截至 2025 年 12 月 14 日，其持有 3,967,210 以太幣（ETH）。除了其以太幣頭寸外，該公司還披露了持有 193 比特幣（BTC）、對 Eightco Holdings（納斯達(dá)克：ORBS）的 3800 萬美元股權(quán)投資以及 100 億美元的現(xiàn)金。

綜合來看，BitMine 將其“加密貨幣+總現(xiàn)金+藍(lán)籌股”的持有量描述為在撰寫時價值約 132 億至 133 億美元。

近 400 萬 ETH 的標(biāo)題數(shù)字立刻引人注目。

但真正重要的是，不僅僅是加密貨幣堆的大??；而是這些堆與公共市場賦予 BitMine 股票的價值相比如何。

截至 2025 年 12 月下旬的 BitMine 估值快照

對于主要作為加密貨幣金庫運(yùn)營的公司，估值討論往往從一個簡單的問題開始：加密貨幣的價值是多少，在考慮股票數(shù)量后，這與公司的市值相比如何？

截至 2025 年 12 月下旬，BitMine 沉浸式技術(shù)公司（BMNR）在公開市場上的估值約為 130 億美元，股票交易價格在 30 至 35 美元之間，估計(jì)有 4.258 億股流通在外。

根據(jù) Arkham 的數(shù)據(jù)，該公司在 12 月 17 日又向其以太坊儲備中增加了 1.4 億美元 ETH。

這一估值使該公司處于一個不尋常的境地：其股權(quán)市值大致與其加密貨幣和現(xiàn)金持有量的報告市值相當(dāng)，其中近 400 萬 ETH 占據(jù)主導(dǎo)地位。

因此，BMNR 的估值較少依賴于傳統(tǒng)經(jīng)營指標(biāo)，更多地受到其數(shù)字資產(chǎn)金庫的市場價值、先前融資帶來的稀釋預(yù)期以及投資者如何為 ETH 敞口定價的影響。

盡管該股票在過去一年中實(shí)現(xiàn)了強(qiáng)勁的漲幅，但估值篩選和第三方模型顯示，它相對于當(dāng)前收益的交易倍數(shù)處于高位，這反映了市場主要將 BMNR 視為大規(guī)模加密資產(chǎn)金庫工具，而非傳統(tǒng)經(jīng)營公司的意愿。

財政估值方式及為何攤薄很重要

由于 BMNR 是公開交易的股票，其市值計(jì)算方式很簡單：股價乘以流通股數(shù)。但股票數(shù)量并非無關(guān)緊要的細(xì)節(jié)；它是理解每一股實(shí)際代表什么的核心。

BitMine 的 2025 年融資活動包括對一項(xiàng)公開股權(quán)交易的私募投資。根據(jù)其在美國證券交易委員會的披露文件，該交易涉及以每股 4.50 美元的價格發(fā)行 36,309,592 股，以及可轉(zhuǎn)換為最多 11,006,444 股額外股份的預(yù)融資認(rèn)股權(quán)證，以及與同一融資相關(guān)的其他認(rèn)股權(quán)證包。

對于關(guān)注加密貨幣財政公司的投資者和運(yùn)營商來說，關(guān)鍵點(diǎn)很簡單。重要的是每一股代表多少加密貨幣財政。這取決于有多少股份和股份等價物存在。

一家公司可以顯著增加其 ETH 持有量。同時，它也可以增加流通股數(shù)量。當(dāng)這種情況發(fā)生時，每股市值可能不會上升。加密貨幣持有量和股票數(shù)量都重要。

換句話說，ETH 余額的增長并不一定會自動轉(zhuǎn)化為每股價值的等比例增加。

為什么“400 萬 ETH”無法解決估值爭議

即便在加密貨幣披露方面異常透明，要做出干凈的凈資產(chǎn)價值風(fēng)格比較，仍然需要完整的資產(chǎn)負(fù)債表才能具有意義。

那包括：

• 資產(chǎn)，例如 ETH、BTC、現(xiàn)金、股權(quán)和任何運(yùn)營資產(chǎn)
• 負(fù)債，包括債務(wù)、應(yīng)付款項(xiàng)、租賃義務(wù)或其他優(yōu)先于普通股的債權(quán)
• 完全稀釋的股份數(shù)量 ，包括已發(fā)行股份、可行使的認(rèn)股權(quán)證和預(yù)融資認(rèn)股權(quán)證。

一份新聞稿快照為資產(chǎn)方面提供了清晰度，但它本身并不能解決負(fù)債或完全稀釋的問題。

它確實(shí)建立了一些結(jié)構(gòu)性因素：BitMine 持有的 ETH 規(guī)模現(xiàn)在足夠大，以至于公司的股權(quán)價值與 ETH 價格變動緊密相連，僅僅因?yàn)槌钟幸?guī)模與公司的總市值相當(dāng)。

這種聯(lián)系并非對未來價格或回報的預(yù)測；它只是規(guī)模帶來的機(jī)械現(xiàn)實(shí)。

會計(jì)和信息披露影響

還有一個層面值得注意。在美國，加密資產(chǎn)的會計(jì)規(guī)則已經(jīng)發(fā)生變化。根據(jù)財務(wù)會計(jì)準(zhǔn)則委員會發(fā)布的更新標(biāo)準(zhǔn)發(fā)布 ，許多加密資產(chǎn)現(xiàn)在按公允價值計(jì)量，其變動直接計(jì)入自 2024 年 12 月中旬開始財年的凈利潤。

對于持有數(shù)十億美元以太幣的公司來說，即使不出售任何代幣，加密貨幣價格的波動也可能轉(zhuǎn)化為報告收益的顯著變化。因此，一些投資者在考慮估值時可能會更加依賴資產(chǎn)價值框架，而不是傳統(tǒng)的基于收益的倍數(shù)。

另外，美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)一直強(qiáng)調(diào)，與加密貨幣相關(guān)的發(fā)行方面臨重大風(fēng)險，包括價格波動、托管和網(wǎng)絡(luò)安全問題 ，以及市場結(jié)構(gòu)風(fēng)險。這些風(fēng)險并不會因?yàn)榧用茇泿疟怀钟性诠举Y產(chǎn)負(fù)債表上而消失。

BitMine 的估值對 ETH 投資者的信號意義

對于以太坊投資者而言，BMNR 的股票估值作為 ETH 基本面信號的參考意義較小，更多地作為一種反映機(jī)制。

BitMine 持有約 400 萬 ETH。因此，其股票越來越多地充當(dāng)了 ETH 敞口的代理。當(dāng) ETH 的價格波動時，BMNR 的股票往往會隨之波動。

然而，該股票也受到以太坊投資者通常不會面臨的因素影響。這些因素包括股份稀釋、融資結(jié)構(gòu)、負(fù)債和信息披露風(fēng)險。因此，BMNR 股價的變化可能會放大或扭曲以太坊價格波動，而不是清晰地反映它們。

在實(shí)際操作中，BMNR 能夠吸引尋求 ETH 市場敞口的資本，但它并不代表鏈上需求的增加或?qū)σ蕴珟疟旧淼那逦鷥r格信號。相反，它凸顯了 ETH 正逐漸嵌入傳統(tǒng)股權(quán)結(jié)構(gòu)，其中企業(yè)決策而非協(xié)議基本面正日益影響這種敞口的定價方式。

以上就是BitMine的400萬以太坊（ETH）持有對其股票估值意味著什么的詳細(xì)內(nèi)容，更多關(guān)于ETH定BitMine價的資料請關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章！