2025年11月21日，比特幣跌至8.34萬美元，以太坊跌破2800美元，加密總市值下探至3萬億美元以下，現(xiàn)報(bào)2.97萬億美元，24小時(shí)跌幅8.7%。

近日加密市場(chǎng)行情不斷走低，巨鯨、DAT、ETF們都怎么樣了？

一、巨鯨：看多浮虧、看空猛賺、獲利拋售

據(jù)Glassnode數(shù)據(jù)顯示，比特幣“巨鯨”（持有大量比特幣的地址/投資者）數(shù)量在三周內(nèi)增長2.2%，達(dá)到四個(gè)月以來的最高水平；與此同時(shí)，小規(guī)模散戶比特幣投資者數(shù)量則跌至年內(nèi)低點(diǎn)。

1.看多浮虧

據(jù)鏈上分析師余燼監(jiān)測(cè)，在CZ曬ASTER持倉后進(jìn)行做空的鯨魚]價(jià)值2.61億美元的多單現(xiàn)在已經(jīng)浮虧了3184萬美元，其多單清算價(jià)：ETH 2,528美元，XRP 1.55美元。 他在前幾天平空ASTER后選擇做多ETH和XRP，開了價(jià)值近3億美元的倉位，這幾天下跌虧損嚴(yán)重。

據(jù)分析師余燼監(jiān)測(cè)，某巨鯨/機(jī)構(gòu)投資者近期展現(xiàn)出明顯的波段交易策略。該投資者在5天前以均價(jià)3,188美元割肉7萬枚ETH(約2.23億美元)后，又重新入場(chǎng)，將1.53億USDT轉(zhuǎn)入幣安并提取57,725枚ETH(約1.62億美元)，購入均價(jià)為2,820美元。目前，該投資者持有約43.2萬枚ETH(價(jià)值12.4億美元)，持倉均價(jià)為3,332美元，賬面浮虧約2億美元。此前該投資者曾成功做空ETH獲利2,448萬美元后轉(zhuǎn)向做多，并使用1.5倍杠桿增加倉位。

隨著“麻吉大哥”再次遭遇部分清算，自“1011暴跌”以來，他已被清算 145 次。 此前消息，隨著市場(chǎng)下跌，麻吉大哥的 25 倍以太坊多單遭遇部分清算，總虧損已超 2000 萬美元。

據(jù)鏈上分析師余燼監(jiān)測(cè)，一名以循環(huán)貸方式高位囤積 WBTC 及 ETH 的巨鯨為避免被清算，在兩天時(shí)間內(nèi)割肉清倉 18,517 枚 ETH，價(jià)值約 5645 萬美元，實(shí)現(xiàn)虧損 2529 萬美元。 該巨鯨在清倉 ETH 后，仍持有 1,560 枚 WBTC，成本價(jià)為 116,762 美元，目前浮虧 4112 萬美元。

2.看空猛賺

據(jù)OnchainLens監(jiān)測(cè)，某“終極空頭”巨鯨持有20倍比特幣空單，目前浮動(dòng)盈利3000萬美元，并從資金費(fèi)中獲得超過900萬美元收益。 其開倉價(jià)格為11.14萬美元，倉位規(guī)模為1231枚BTC。

據(jù) Lookonchain 監(jiān)測(cè)，某巨鯨（0x5D2F）20 倍杠桿做空 1,232 枚 BTC（價(jià)值 1.0863 億美元），目前已有超過 2,870 萬美元的未實(shí)現(xiàn)利潤。并已在 75,819 美元至 79,919 美元之間掛出限價(jià)單以獲利了結(jié)。

3.獲利拋售

據(jù)鏈上分析師Ai姨監(jiān)測(cè)，11月20日，某地址以均價(jià)92,444.59美元拋售175枚WBTC，交易總額達(dá)1,617.7萬美元。該地址于2024年8-10月期間以均價(jià)74,746.46美元買入這些比特幣，盡管相較市場(chǎng)峰值時(shí)利潤回撤超5,900,000美元，本次賣出仍獲利3,097,000美元。目前，該地址仍持有491.84枚WBTC。

二、DAT：浮虧、補(bǔ)倉、擱置

1.浮虧、補(bǔ)倉

據(jù)余燼監(jiān)測(cè)，ETH財(cái)庫公司Bitmine繼續(xù)補(bǔ)倉拉低均價(jià)：Bitmine從BitGo和FalconX收到17,242枚ETH(價(jià)值4896萬美元)。Bitmine本周通過Kraken、BitGo和FalconX已經(jīng)增持了63,114枚ETH(價(jià)值1.88億美元)。 目前公司持有的356萬枚ETH均價(jià)4,009美元，現(xiàn)在已浮虧41.6億美元，而其股票總市值僅74億美元。

隨著以太坊跌破3000美元，其他的ETH財(cái)庫公司也陷入困局。據(jù)Capriole Investments 的數(shù)據(jù)顯示，這些公司持有的 ETH 資產(chǎn)收益率為負(fù) 25% 至 48%。如下圖所示，排名前十的 DAT 公司在周線和日線時(shí)間框架內(nèi)均出現(xiàn)虧損。

數(shù)據(jù)來源：Capriole Investments

Capriole Investments 的數(shù)據(jù)還顯示，這些公司中的大多數(shù)的市值與凈資產(chǎn)值之比 (mNAV)（用于評(píng)估數(shù)字資產(chǎn)庫估值的指標(biāo)）已跌破 1，表明其融資能力受損。

來自StrategicETHreserve.xyz的數(shù)據(jù)顯示，自 11 月 11 日以來，戰(zhàn)略儲(chǔ)備和 ETF 的總持有量已減少了 280,414 ETH。

以太坊財(cái)庫和ETF持倉儲(chǔ)備。數(shù)據(jù)來源：StrategicETHreserve.xyz

11月20日，美股上市公司DDC Enterprise宣布將購買300枚比特幣，據(jù)悉這也是該公司迄今最大單筆比特幣收購交易，交易完成后DDC Enterprise的比特幣總持有量將增加到1,383枚，預(yù)計(jì)該公司2025年下半年的比特幣收益率將達(dá)到99%。

11月20日，Metaplanet 宣布發(fā)行價(jià)值 1.5 億美元 B 類永續(xù)優(yōu)先股，固定股息率為 4.9%，轉(zhuǎn)換價(jià)格為 1000 日元，將用于繼續(xù)增持比特幣。

11月20日，日本上市服裝公司ANAP Holding（3139.T）額外購入20.44枚比特幣，目前共計(jì)持有1,145.68枚比特幣。

2.擱置

11月19日，有消息指出，李林與沈波肖風(fēng)蔡 文 勝 等主導(dǎo)的10億美金以太坊DAT計(jì)劃已經(jīng)擱置，目前籌集的資金已經(jīng)退回。此次計(jì)劃是亞洲投資者主導(dǎo)的規(guī)模最大的DAT，業(yè)內(nèi)人士推測(cè)擱淺原因主要由于1011事件后市場(chǎng)走熊，近期大量DAT公司股價(jià)也出現(xiàn)了大幅下跌。關(guān)于是否會(huì)重啟計(jì)劃，有關(guān)人士表示會(huì)將投資者利益置于首位，目前還有待市場(chǎng)觀察，順勢(shì)而為。 

據(jù)早先彭博社報(bào)道，李林（火幣創(chuàng)始人）正與沈波（分布式資本聯(lián)合創(chuàng)始人）、肖風(fēng)（HashKey CEO）及美圖創(chuàng)始人蔡 文 勝 等亞洲早期以太坊支持者合作籌建一支新的數(shù)字資產(chǎn)信托基金，計(jì)劃初始購買價(jià)值約10億美元的ETH。該團(tuán)隊(duì)正洽談收購一家納斯達(dá)克上市殼公司用于結(jié)構(gòu)搭建，資金已包括李林的Avenir投資公司出資的2億美元，以及來自紅杉中國等亞洲機(jī)構(gòu)的約5億美元。

3.Strategy怎么樣了？

Strategy在11月17日繼續(xù)買入8178枚BTC，使其總持有BTC數(shù)量上升至649870枚。

據(jù)SaylorTracker最新數(shù)據(jù)顯示，比特幣財(cái)庫公司Strategy的比特幣持倉市值大幅降低至561.1億美元，mNAV為1.01，當(dāng)前其持有的649,870枚特幣浮盈已跌破100億美元，降至77.38億美元，整體收益率跌至16%。Strategy的比特幣平均購買均價(jià)現(xiàn)為74433美元，當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格跌破該價(jià)位僅有約1.1萬美元距離。

Strategy凈資產(chǎn)值（NAV）近期跌破1，表明市場(chǎng)目前對(duì)該公司的股權(quán)估值低于其持有的比特幣價(jià)值，這在歷史上通常是流動(dòng)性收緊和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避情緒升溫的信號(hào)。如果宏觀經(jīng)濟(jì)狀況惡化，其7.3萬美元的成本價(jià)再次受到?jīng)_擊可能會(huì)進(jìn)一步打壓市場(chǎng)情緒，并引發(fā)更大幅度的去風(fēng)險(xiǎn)化。

MSTR mNAV 與稀釋股份數(shù)的比較。數(shù)據(jù)來源：StrategyTracker

11月19日，Strategy 執(zhí)行副總裁 Shao Wei-Ming 再次出售公司股票，他已經(jīng)以 200 美元的價(jià)格出售 5200 股 MSTR 股票，價(jià)值 104 萬美元。

三、ETF：BTC、ETH凈流出為主

11月18日，貝萊德旗下的 iShares 比特幣信托基金 (IBIT) 報(bào)告稱，自 2024 年 1 月上市以來，該基金出現(xiàn)了最大的單日凈流出。IBIT ETF 凈流出資金 5.2315 億美元，超過了 11 月 14 日創(chuàng)下的 4.63 億美元的此前紀(jì)錄。IBIT是全球最大的現(xiàn)貨比特幣ETF，凈資產(chǎn)達(dá)727.6億美元，自10月下旬以來資金持續(xù)凈流出。

Kronos Research 的首席投資官 Vincent Liu認(rèn)為，“IBIT資金創(chuàng)紀(jì)錄的流出表明機(jī)構(gòu)投資者正在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整。大型資產(chǎn)配置者正在降低風(fēng)險(xiǎn)、收緊敞口并試探入場(chǎng)點(diǎn)，直到宏觀經(jīng)濟(jì)信號(hào)明朗化。一旦信號(hào)明朗化，風(fēng)險(xiǎn)偏好和資產(chǎn)配置將迅速恢復(fù)。” 

IBIT 在18日的 5.23 億美元資金流出超過了 Grayscale 和 Franklin Templeton 基金的資金流入，導(dǎo)致所有現(xiàn)貨比特幣 ETF 當(dāng)日凈流出 3.727 億美元。

現(xiàn)貨以太坊ETF也呈現(xiàn)出類似的走勢(shì)。貝萊德旗下的ETHA錄得1.65億美元的凈流出，超過了灰度、Bitwise、VanEck和富蘭克林鄧普頓旗下基金合計(jì)9100萬美元的凈流入。

但SOL ETF 卻是凈流入狀態(tài)。自10月28日推出以來，Bitwise 的 BSOL ETF 已吸納 4.24 億美元資金，占累計(jì)流入資金的 89%。11 月 19 日，BSOL 錄得 3500 萬美元的新增凈流入，這是其第三大單日流入，也是自 11 月 3 日以來最大的單日流入。

Bitwise Solana ETF凈資金流動(dòng)。數(shù)據(jù)來源：SoSoValue

四、后市預(yù)測(cè)

1.前景向好

知名交易員Peter Brandt表示，他認(rèn)為比特幣不會(huì)像部分加密貨幣行業(yè)高管預(yù)測(cè)的那樣在年底前突破20萬美元。事實(shí)上，他認(rèn)為要達(dá)到這一價(jià)格可能還需要近四年時(shí)間。 Brandt周四在X平臺(tái)（原推特）的帖子中稱：“比特幣下一輪牛市應(yīng)會(huì)將其價(jià)格推至20萬美元左右，這一情況預(yù)計(jì)會(huì)出現(xiàn)在2029年第三季度前后。”同時(shí)他強(qiáng)調(diào)，自己是“比特幣的長期看漲者”。 Brandt的預(yù)測(cè)之所以引人注目，原因有幾點(diǎn)。許多知名的比特幣支持者，例如BitMEX聯(lián)合創(chuàng)始人亞瑟?海耶斯（Arthur Hayes）以及BitMine董事長湯姆?李（Tom Lee），此前都曾預(yù)計(jì)比特幣在今年年底前至少能達(dá)到20萬美元。就在10月，李和海耶斯還重申了對(duì)這一預(yù)測(cè)的信心。

BitMine董事長Tom Lee在接受CNBC采訪時(shí)表示，目前加密市場(chǎng)的疲弱走勢(shì)與10月10日的暴跌高度相似，當(dāng)時(shí)因穩(wěn)定幣定價(jià)錯(cuò)誤引發(fā)史上最大規(guī)模清算，近200萬賬戶被洗出場(chǎng)、流動(dòng)性瞬間枯竭。Lee指出，這類去杠桿周期通常持續(xù)約8周，目前已進(jìn)入第6周，市場(chǎng)或正處于調(diào)整尾聲。

Bitwise 首席投資官 Matt Hougan 反駁了市場(chǎng)對(duì)比特幣可能進(jìn)入熊市的擔(dān)憂。他表示，比特幣的價(jià)值在于它作為一種數(shù)字財(cái)富存儲(chǔ)“服務(wù)”，無需依賴政府、銀行或其他第三方。Hougan 認(rèn)為，盡管近期市場(chǎng)出現(xiàn)回調(diào)，但機(jī)構(gòu)對(duì)該服務(wù)的需求不斷增長，支撐著比特幣的長期發(fā)展軌跡。

分析師Milk Road指出：“很有可能未來還會(huì)經(jīng)歷更多短期陣痛，但未來2-3周內(nèi)可能會(huì)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。市場(chǎng)情緒低迷并不意味著中期內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)新的歷史高點(diǎn)。”

加密貨幣恐懼與貪婪指數(shù)。數(shù)據(jù)來源：CoinGlass。

2.前景走弱

加密貨幣分析機(jī)構(gòu) Bitcoinsensus 稱：“自 2023 年 1 月（熊市結(jié)束）以來，每周超級(jí)趨勢(shì)指標(biāo)首次轉(zhuǎn)為紅色。”他還補(bǔ)充道：“這意味著，雖然不能確定，但我們可能已經(jīng)看到了熊市開始出現(xiàn)的早期跡象。”如果歷史重演，受比特幣財(cái)庫公司需求下降和美國現(xiàn)貨 ETF 持續(xù)資金外流的影響，比特幣可能會(huì)大幅下跌至 75,000 美元的低點(diǎn)。

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