1849 年，加州淘金熱，無(wú)數(shù)懷著暴富夢(mèng)的人涌向美國(guó)西部。

德國(guó)移民李維·斯特勞斯原本也想加入淘金大軍，但他敏銳地發(fā)現(xiàn)了另一個(gè)商機(jī)：礦工們的褲子經(jīng)常破損，急需更耐用的工作服。

于是，他用帆布制作了一批牛仔褲，專(zhuān)門(mén)賣(mài)給淘金工人，從此誕生了一個(gè)名為“李維斯”的服裝帝國(guó)，而當(dāng)年那些真正參與淘金的人，絕大多數(shù)卻血本無(wú)歸。

2024 年 11 月 20 日，英偉達(dá)英偉達(dá)又一次交出“逆天”的財(cái)報(bào)。

Q3 營(yíng)收創(chuàng)紀(jì)錄達(dá) 570 億美元，同比增長(zhǎng) 62%；凈利潤(rùn) 319 億美元，同比暴漲 65%。最新一代 GPU 依舊是“有錢(qián)未必買(mǎi)得到”的稀缺品，整個(gè) AI 行業(yè)都在為它打工。

與此同時(shí)，在賽博彼岸的加密貨幣世界，這個(gè)劇本也在同樣上演。

從 2017 年 ICO 牛市，到 2020 年 DeFi 夏天，再到 2024 年比特幣 ETF 與 Meme 浪潮，每一輪敘事、每一波暴富故事里，散戶(hù)、項(xiàng)目方、VC 不斷輪換，但只有幣安這樣的交易所始終站在食物鏈頂端。

歷史總是押韻。

從 1849 年的加州淘金熱，到加密貨幣狂熱和 AI 浪潮，最大的贏家往往不是直接參與競(jìng)爭(zhēng)的“淘金者”，而是為他們提供“鏟子”的人，“賣(mài)鏟”才是穿越周期、收割不確定性的最強(qiáng)商業(yè)模式。

AI 淘金熱，富了英偉達(dá)

在大眾認(rèn)知里，這輪 AI 浪潮的主角無(wú)疑是 ChatGPT 為代表的大模型，是會(huì)寫(xiě)文案、會(huì)畫(huà)畫(huà)、會(huì)寫(xiě)代碼的智能體。

但從商業(yè)與利潤(rùn)的角度來(lái)看，這輪 AI 浪潮的本質(zhì)并不是“應(yīng)用大爆發(fā)”，而是一場(chǎng)前所未有的算力革命。

如同 19 世紀(jì)的加州淘金熱，Meta、Google、阿里巴巴等科技巨頭都是淘金者，開(kāi)展了一場(chǎng) AI 淘金大戰(zhàn)，

Meta 最近宣布今年在人工智能基礎(chǔ)設(shè)施方面投入高達(dá) 720 億美元，并表示明年的支出還會(huì)更高，首席執(zhí)行官馬克·扎克伯格表示，他寧愿冒著“錯(cuò)失幾千億美元”的風(fēng)險(xiǎn)，也不愿在超級(jí)智能的研發(fā)方面落后。

亞馬遜、谷歌、微軟以及 OpenAI 等公司都在 AI 領(lǐng)域投入了創(chuàng)紀(jì)錄的資本支出。

科技巨頭殺瘋了，黃仁勛笑得合不攏嘴，他就是 AI 時(shí)代的李維·斯特勞斯。

每一家想做大模型的公司，都要大規(guī)模購(gòu)買(mǎi) GPU、租用 GPU 云服務(wù)，每一次模型迭代，都要消耗巨量的訓(xùn)練與推理資源。

模型卷不過(guò)對(duì)手，應(yīng)用找不到清晰商業(yè)化路徑，可以推倒重來(lái)，但買(mǎi)過(guò)的 GPU、簽過(guò)的算力合約早就真金白銀付掉了。

也就是說(shuō)，在“AI 能不能改變世界”、“AI 應(yīng)用能不能長(zhǎng)期盈利”這道命題上，大家都還在摸索，但只要你想?yún)⑴c這場(chǎng)游戲，就必須先向算力提供者繳“入場(chǎng)稅”。

英偉達(dá)恰好站在這條算力食物鏈的最頂端。

它幾乎壟斷了高性能訓(xùn)練芯片市場(chǎng)，H100、H200、B100 成為 AI 公司們爭(zhēng)搶的“黃金鏟子”，它從 GPU 向下打通軟件生態(tài)（CUDA）、開(kāi)發(fā)工具、框架支持，進(jìn)一步形成技術(shù)和生態(tài)的雙重護(hù)城河。

它并不需要押注哪家大模型會(huì)贏，只需要整個(gè)行業(yè)都持續(xù)“賭”：賭 AI 能創(chuàng)造某種未來(lái)、能支撐更高的估值與預(yù)算。

在傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)里，亞馬遜的 AWS 曾經(jīng)扮演過(guò)類(lèi)似角色， 創(chuàng)業(yè)公司活不活得下來(lái)是一回事，但對(duì)不起，你先把云資源的付費(fèi)了來(lái)。

當(dāng)然，英偉達(dá)也并不是孤立存在，它背后是一整條“賣(mài)鏟供應(yīng)鏈”，他們也是 AI 浪潮下偷笑的大贏家。

GPU 需要高速互聯(lián)與光模塊，A 股的新易盛、中際旭創(chuàng)、天孚通信成為了“鏟子”不可或缺的一部分，今年股價(jià)上漲數(shù)倍。

數(shù)據(jù)中心改造需要大量機(jī)柜、電力系統(tǒng)、散熱方案，從液冷、配電到機(jī)房基建，新的產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)不斷涌現(xiàn)；存儲(chǔ)、PCB、連接器、封裝測(cè)試，所有和“AI 服務(wù)器”掛鉤的零部件廠商，都在這輪浪潮中輪番收割估值與利潤(rùn)。

這就是賣(mài)鏟模式的可怕之處：

淘金者可能虧錢(qián)，挖金行為可能失敗，但只要人們還在挖，賣(mài)鏟的人就永遠(yuǎn)不會(huì)虧。

大模型還在掙扎“怎么賺錢(qián)”，算力與硬件鏈條已經(jīng)在穩(wěn)定的數(shù)錢(qián)。

幣圈賣(mài)鏟人

如果說(shuō) AI 的賣(mài)鏟者是英偉達(dá)，那么 Crypto 的賣(mài)鏟者是誰(shuí)？

答案大家都能想到：交易所。

行業(yè)一直在變，不變的只有交易所一直在印鈔。

2017 年是加密歷史上第一輪真正意義上的全球牛市。

項(xiàng)目發(fā)幣門(mén)檻極低，白皮書(shū)加幾張 PPT 就能上線融資，投資人瘋狂追逐“十倍百倍幣”，無(wú)數(shù)代幣上線又歸零，大部分項(xiàng)目在 1–2 年內(nèi)被凍結(jié)、退市，連創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)都消失在時(shí)間線里。

但項(xiàng)目上幣要交費(fèi)，用戶(hù)交易要交手續(xù)費(fèi)，期貨合約要按倉(cāng)位收費(fèi)用。

幣價(jià)可以腰斬再腰斬，交易所卻只要看成交量吃飯；成交越頻繁，波動(dòng)越劇烈，它賺得越多。

2020 年，DeFi 盛夏，Uniswap 用 AMM 模型挑戰(zhàn)傳統(tǒng)訂單簿，各類(lèi)挖礦、借貸、流動(dòng)性池讓人感覺(jué)“好像不再需要中心化交易所了”。

但現(xiàn)實(shí)非常微妙，大量資金從 CEX 提到鏈上挖礦，又在高峰期、暴跌時(shí)回到 CEX 做風(fēng)控、套現(xiàn)、對(duì)沖。

在敘事上，DeFi 是未來(lái)，但 CEX 仍然是入金、出金、對(duì)沖、永續(xù)合約交易的首選入口。

到 2024–2025 年，比特幣 ETF、Solana 生態(tài)、Meme 2.0 再一次把加密推向高 潮。

這一輪周期里，無(wú)論敘事變成“機(jī)構(gòu)入場(chǎng)”、還是“鏈上樂(lè)園”，有一個(gè)事實(shí)沒(méi)變：仍然有大量想加杠桿的資金涌向中心化交易所；杠桿、期貨、期權(quán)、永續(xù)合約、各種結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，構(gòu)成了交易所的“利潤(rùn)護(hù)城河”。

此外，CEX 也在產(chǎn)品層面與 DEX 進(jìn)行融合，在 CEX 中交易鏈上資產(chǎn)成為常態(tài)。

幣價(jià)可以漲跌、項(xiàng)目可以輪換、監(jiān)管可以收緊、板塊可以輪動(dòng)，但只要大家還在交易，只要波動(dòng)仍在，交易所就是這個(gè)游戲里最穩(wěn)定的“賣(mài)鏟者”。

除了交易所，加密世界的“賣(mài)鏟人”還有很多：

比如，比特大陸等礦機(jī)公司通過(guò)賣(mài)礦機(jī)而非挖礦獲利，可以在多輪牛熊中保持盈利。

Infura、Alchemy 等提供 API 服務(wù)，隨著區(qū)塊鏈應(yīng)用增長(zhǎng)而受益；

Tether、Circle 等穩(wěn)定幣發(fā)行方靠利差與資產(chǎn)配置賺取“數(shù)字美元的鑄幣稅”；

Pump.Fun 等資產(chǎn)發(fā)行平臺(tái)靠批量發(fā)行 Meme 資產(chǎn)不斷抽稅

……

在這些位置上，他們不需要每次都賭對(duì)哪條鏈會(huì)勝出、哪一個(gè) Meme 能爆，但只要投機(jī)和流動(dòng)性還在，他們就穩(wěn)定印鈔。

為什么“賣(mài)鏟”是最牛商業(yè)模式？

真實(shí)的商業(yè)世界遠(yuǎn)比大家想象中要?dú)埧?，?chuàng)新往往是九死一生的，想要成功不僅需要個(gè)人努力，也需要依賴(lài)歷史的進(jìn)程。

對(duì)于任何周期性行業(yè)，結(jié)果往往是這樣的：

做上層應(yīng)用也就是挖金子，追求的是 Alpha（超額收益），你需要賭對(duì)方向、賭對(duì)時(shí)機(jī)、打敗對(duì)手，勝率極低，賠率極高，稍有判斷錯(cuò)誤就可能血本無(wú)歸；

做底層基礎(chǔ)設(shè)施也就是上游賣(mài)鏟人，賺取的是 Beta，只要整個(gè)行業(yè)還在增長(zhǎng)，只要玩家數(shù)量持續(xù)增加，就能吃到規(guī)模與網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)的紅利，賣(mài)鏟人做的是概率的生意，而非運(yùn)氣的生意。

英偉達(dá)不需要選哪家 AI 大模型能夠“跑出來(lái)”，幣安也不需要判斷哪一輪敘事能持續(xù)最久。

它們只需要一個(gè)條件：“大家都繼續(xù)玩這個(gè)游戲”。

而且，一旦你習(xí)慣了英偉達(dá)的 CUDA 生態(tài)，遷移成本高到無(wú)法想象，一旦你的資產(chǎn)都在某大型交易所，且習(xí)慣了它的深度和流動(dòng)性，你很難再去適應(yīng)一個(gè)小交易所。

賣(mài)鏟子生意的終局，往往是壟斷。而在壟斷形成后，定價(jià)權(quán)就完全掌握在賣(mài)鏟人手中，看看英偉達(dá)高達(dá) 73%的毛利率就知道了。

用一個(gè)非常粗暴的視角來(lái)歸納：

賣(mài)鏟的公司，賺的是“行業(yè)存在稅”，淘金的公司，賺的是“時(shí)間窗口紅利”，一定要在某個(gè)短暫的窗口期內(nèi)搶占用戶(hù)心智，否則就被拋棄；做內(nèi)容或敘事的人，賺的是“注意力波動(dòng)的錢(qián)”，一旦風(fēng)口轉(zhuǎn)移，流量立刻蒸發(fā)。

說(shuō)得更直白一點(diǎn)：

賣(mài)鏟，是在賭“這個(gè)時(shí)代會(huì)往這條路上走”；

做應(yīng)用，是在賭“所有人只選我這家”。

前者是宏觀命題，后者是殘酷淘汰賽。所以，從概率論上講，賣(mài)鏟的勝率，要高出一個(gè)數(shù)量級(jí)。

對(duì)于我等散戶(hù)或創(chuàng)業(yè)者而言，這也是一個(gè)深刻的啟示： 如果你看不清誰(shuí)是最后的贏家，或者不知道哪個(gè)資產(chǎn)持續(xù)上漲數(shù)倍，那么，去投資那個(gè)給所有礦工送水、賣(mài)鏟子、甚至只是賣(mài)牛仔褲的人。

最后再分享一個(gè)數(shù)據(jù)：攜程 Q3 凈利潤(rùn) 199.19 億，超越了茅臺(tái) (192 億）和小米 (113 億）。

別只盯著誰(shuí)在故事里最閃耀，

想想誰(shuí)在所有故事里都能持續(xù)收費(fèi)。

在狂熱的時(shí)代，服務(wù)于狂熱，但保持冷靜，才是商業(yè)的最高智慧。

以上就是從英偉達(dá)到幣安（BINANCE） 賣(mài)鏟才是最強(qiáng)商業(yè)模式的詳細(xì)內(nèi)容，更多關(guān)于從英偉達(dá)到幣安：賣(mài)鏟掘金的資料請(qǐng)關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章！