老實(shí)說(shuō)，過(guò)去六個(gè)月中機(jī)構(gòu)級(jí)RWA代幣化的發(fā)展值得深入關(guān)注。市場(chǎng)規(guī)模正接近200億美元。這不是炒作，而是真正的機(jī)構(gòu)資本正在鏈上部署。

我已經(jīng)關(guān)注這個(gè)領(lǐng)域有一段時(shí)間了，最近的發(fā)展速度令人驚嘆。從國(guó)債、私募信貸到代幣化股票，這些資產(chǎn)正以比市場(chǎng)預(yù)期更快的速度向區(qū)塊鏈基礎(chǔ)設(shè)施轉(zhuǎn)移。

目前有五個(gè)協(xié)議成為了這一領(lǐng)域的基礎(chǔ)：RaylsLabs、OndoFinance、Centrifuge、CantonNetwork和Polymesh。它們并非在爭(zhēng)奪同一類(lèi)客戶，而是分別針對(duì)機(jī)構(gòu)的不同需求：銀行需要隱私，資產(chǎn)管理公司追求效率，華爾街公司則要求合規(guī)性基礎(chǔ)設(shè)施。

這不是關(guān)于誰(shuí)“勝出”的問(wèn)題，而是關(guān)于機(jī)構(gòu)選擇哪種基礎(chǔ)設(shè)施，以及傳統(tǒng)資產(chǎn)如何通過(guò)這些工具實(shí)現(xiàn)數(shù)萬(wàn)億美元的遷移。

被忽視的市場(chǎng)正逼近200億美元大關(guān)

三年前，代幣化RWA幾乎還不算是一個(gè)類(lèi)別。而今天，國(guó)債、私募信貸和公開(kāi)股票的鏈上部署資產(chǎn)已接近200億美元。相比2024年初的60億到80億美元區(qū)間，這一增長(zhǎng)顯著。

說(shuō)實(shí)話，細(xì)分市場(chǎng)的表現(xiàn)比總規(guī)模更有趣。

根據(jù)rwa.xyz提供的2026年1月初市場(chǎng)快照：

• 國(guó)債和貨幣市場(chǎng)基金：約80億至90億美元，占市場(chǎng)的45%-50%
• 私募信貸：20億至60億美元（基數(shù)較小但增長(zhǎng)最快，占比20%-30%）
• 公開(kāi)股票：超過(guò)4億美元（迅速增長(zhǎng)，主要由OndoFinance推動(dòng)）

三大驅(qū)動(dòng)因素加速RWA采用

• 收益套利的吸引力：代幣化國(guó)債產(chǎn)品提供4%-6%的回報(bào)率，且支持24/7全天候訪問(wèn)，而傳統(tǒng)市場(chǎng)則有T+2的清算周期。私募信貸工具提供8%-12%的回報(bào)率。對(duì)于管理數(shù)十億美元閑置資本的機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)主管來(lái)說(shuō)，這筆賬很好算。
• 監(jiān)管框架逐步完善：歐盟的《加密資產(chǎn)市場(chǎng)監(jiān)管法案》（MiCA）已在27個(gè)國(guó)家內(nèi)強(qiáng)制實(shí)施。SEC的“加密項(xiàng)目”（ProjectCrypto）正在推進(jìn)鏈上證券框架。同時(shí)，No-ActionLetters（無(wú)行動(dòng)函）使得像DTCC這樣的基礎(chǔ)設(shè)施提供商得以將資產(chǎn)代幣化。
• 托管和預(yù)言機(jī)基礎(chǔ)設(shè)施的成熟：Chronicle Labs處理了超過(guò)200億美元的總鎖定價(jià)值，Halborn為主要的RWA協(xié)議完成了安全審計(jì)。這些基礎(chǔ)設(shè)施已經(jīng)足夠成熟，能夠滿足受托責(zé)任的標(biāo)準(zhǔn)。

盡管如此，行業(yè)仍面臨巨大挑戰(zhàn)。跨鏈交易的成本每年估計(jì)高達(dá)13億美元。由于資本流動(dòng)成本高于套利收益，相同資產(chǎn)在不同區(qū)塊鏈上的交易價(jià)差達(dá)到1%-3%。隱私需求與監(jiān)管透明度要求之間的沖突仍未解決。

RaylsLabs：銀行真正需要的隱私基礎(chǔ)設(shè)施

@RaylsLabs將自己定位為連接銀行與去中心化金融（DeFi）的合規(guī)優(yōu)先橋梁。由巴西金融科技公司Parfin開(kāi)發(fā)，并獲得FrameworkVentures、ParaFiCapital、ValorCapital和AlexiaVentures的支持，其架構(gòu)為專(zhuān)為受監(jiān)管機(jī)構(gòu)設(shè)計(jì)的公共許可型、兼容EVM的L1區(qū)塊鏈。

我已經(jīng)關(guān)注其Enygma隱私技術(shù)棧開(kāi)發(fā)一段時(shí)間了。關(guān)鍵不是技術(shù)規(guī)格，而是其方法 論。Rayls正在解決銀行真正需要的問(wèn)題，而不是迎合DeFi社區(qū)對(duì)銀行需求的想象。

Enygma隱私技術(shù)棧的核心功能：1.零知識(shí)證明：保障交易機(jī)密性；2同態(tài)加密：支持加密數(shù)據(jù)上的計(jì)算；3跨公鏈與私有機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)的原生操作；4機(jī)密支付：支持原子交換與嵌入式“付款交割”；5可編程合規(guī)性：可向指定審計(jì)員選擇性披露數(shù)據(jù)

實(shí)際應(yīng)用案例：1.巴西中央銀行：用于CBDC跨境結(jié)算試點(diǎn)；2.Núclea：受監(jiān)管的應(yīng)收賬款代幣化；3.多家未公開(kāi)節(jié)點(diǎn)客戶：用于私有化的付款交割工作流

最新進(jìn)展

2026年1月8日，Rayls宣布完成由Halborn進(jìn)行的安全審計(jì)。這為其RWA基礎(chǔ)設(shè)施提供了機(jī)構(gòu)級(jí)的安全認(rèn)證，對(duì)于那些正在評(píng)估生產(chǎn)部署的銀行來(lái)說(shuō)，這一認(rèn)證尤為重要。

此外，AmFi聯(lián)盟計(jì)劃到2027年6月在Rayls上實(shí)現(xiàn)10億美元的代幣化資產(chǎn)目標(biāo)，并將獲得500萬(wàn)RLS代幣的獎(jiǎng)勵(lì)支持。AmFi是巴西最大的私募信貸代幣化平臺(tái)，為Rayls帶來(lái)了即刻的交易流量，并設(shè)定了為期18個(gè)月的具體里程碑。這是目前任何區(qū)塊鏈生態(tài)系統(tǒng)中獲得的最大規(guī)模的機(jī)構(gòu)RWA承諾之一。

目標(biāo)市場(chǎng)與挑戰(zhàn)

Rayls的目標(biāo)客戶是需要機(jī)構(gòu)級(jí)隱私的銀行、中央銀行和資產(chǎn)管理公司。其公共許可型模式限制了驗(yàn)證者的參與資格，僅允許持牌金融機(jī)構(gòu)參與，同時(shí)確保交易數(shù)據(jù)的機(jī)密性。

然而，Rayls面臨的挑戰(zhàn)在于如何證明其市場(chǎng)吸引力。在缺乏公開(kāi)的TVL數(shù)據(jù)或試點(diǎn)之外已宣布的客戶部署的情況下，2027年中期10億美元的AmFi目標(biāo)成為其關(guān)鍵考驗(yàn)。

OndoFinance：跨鏈擴(kuò)張的極速競(jìng)賽

Ondo在RWA代幣化領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了從機(jī)構(gòu)到零售的最快擴(kuò)張。從最初聚焦國(guó)債的協(xié)議起步，現(xiàn)在已成為代幣化公開(kāi)股票領(lǐng)域的最大平臺(tái)。

截至2026年1月的最新數(shù)據(jù)：

• TVL：19.3億美元
• 代幣化股票：超4億美元，占市場(chǎng)份額的53%
• Solana鏈上的USDY持倉(cāng)：約1.76億美元

我親自測(cè)試了Solana上的USDY產(chǎn)品，用戶體驗(yàn)流暢無(wú)比：將機(jī)構(gòu)級(jí)國(guó)債與DeFi的便捷性結(jié)合，這才是關(guān)鍵所在。

最新動(dòng)態(tài)

2026年1月8日，Ondo一次性推出了98種新代幣化資產(chǎn)，涵蓋人工智能（AI）、電動(dòng)車(chē)（EV）和主題投資等領(lǐng)域的股票和ETF。這不是小規(guī)模試水，而是快速推進(jìn)。

Ondo計(jì)劃在2026年第一季度，在Solana上推出代幣化的美國(guó)股票和ETF，這是其進(jìn)軍零售友好型基礎(chǔ)設(shè)施的最激進(jìn)嘗試。根據(jù)產(chǎn)品路線圖，隨著擴(kuò)張的推進(jìn)，目標(biāo)是上線超過(guò)1,000種代幣化資產(chǎn)。

行業(yè)聚焦：

• AI人工智能領(lǐng)域：Nvidia、數(shù)據(jù)中心REITs（房地產(chǎn)投資信托基金）
• 電動(dòng)車(chē)領(lǐng)域：特斯拉、鋰電池制造商
• 主題投資：傳統(tǒng)上因最低投資門(mén)檻而受限的特殊板塊

多鏈部署策略：

• 以太坊：DeFi流動(dòng)性和機(jī)構(gòu)合法性
• BNBChain：覆蓋交易所原生用戶
• Solana：支持大規(guī)模消費(fèi)者使用，具備亞秒級(jí)的交易最終確認(rèn)速度

老實(shí)說(shuō)，Ondo在代幣價(jià)格下跌的同時(shí)，TVL卻達(dá)到19.3億美元，這才是最重要的信號(hào)：協(xié)議的增長(zhǎng)優(yōu)先于投機(jī)行為。這一增長(zhǎng)主要得益于機(jī)構(gòu)國(guó)債和DeFi協(xié)議對(duì)閑置穩(wěn)定幣收益的需求。2025年第四季度市場(chǎng)整合期間TVL的增長(zhǎng)，表明了真實(shí)的需求，而不僅僅是追逐市場(chǎng)熱潮。

通過(guò)與經(jīng)紀(jì)商-交易商建立托管關(guān)系、完成Halborn安全審計(jì)，并在六個(gè)月內(nèi)在三大主流區(qū)塊鏈上推出產(chǎn)品，Ondo已經(jīng)取得了領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，而競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手難以追趕。比如，其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Backed Finance的代幣化資產(chǎn)規(guī)模僅約為1.62億美元。

不過(guò)，Ondo仍面臨一些挑戰(zhàn)：

• 非交易時(shí)段價(jià)格波動(dòng)：盡管代幣可以隨時(shí)轉(zhuǎn)移，但定價(jià)仍需參考交易所的營(yíng)業(yè)時(shí)間，這可能在美國(guó)夜間交易時(shí)段造成套利價(jià)差。
• 合規(guī)性限制：證券法要求嚴(yán)格的KYC和認(rèn)證核查，這限制了“無(wú)許可性”的敘事。

Centrifuge：資產(chǎn)管理者如何真正部署數(shù)十億美元

Centrifuge已成為機(jī)構(gòu)級(jí)私募信貸代幣化的基礎(chǔ)設(shè)施標(biāo)準(zhǔn)。截至2025年12月，協(xié)議的TVL已飆升至13億至14.5億美元，這一增長(zhǎng)由實(shí)際部署的機(jī)構(gòu)資本推動(dòng)。

主要機(jī)構(gòu)部署案例

Janus Henderson合作伙伴關(guān)系（擁有3730億美元資產(chǎn)管理規(guī)模的全球資產(chǎn)管理公司）

• Anemoy AAACLO基金：完全鏈上的AAA級(jí)擔(dān)保貸款證券（CLO）
• 與其管理的214億美元AAACLOETF使用相同的投資組合管理團(tuán)隊(duì)
• 2025年7月宣布擴(kuò)展計(jì)劃，目標(biāo)在Avalanche上新增2.5億美元投資

Grove資金分配（Sky生態(tài)系統(tǒng)的機(jī)構(gòu)信貸協(xié)議）

• 承諾的資金分配策略達(dá)到10億美元
• 初始啟動(dòng)資本為5000萬(wàn)美元
• 項(xiàng)目創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)來(lái)自德勤、花旗集團(tuán)、BlockTowerCapital和HildeneCapitalManagement

ChronicleLabs預(yù)言機(jī)合作伙伴關(guān)系（2026年1月8日宣布）

• 資產(chǎn)證明框架：提供經(jīng)過(guò)加密驗(yàn)證的持倉(cāng)數(shù)據(jù)
• 支持透明的凈資產(chǎn)值（NAV）計(jì)算、托管驗(yàn)證和合規(guī)報(bào)告
• 提供面向有限合伙人和審計(jì)員的儀表板訪問(wèn)功能

我一直在關(guān)注區(qū)塊鏈領(lǐng)域的預(yù)言機(jī)問(wèn)題，而Chronicle Labs的方法是首個(gè)能夠滿足機(jī)構(gòu)需求的解決方案：提供可驗(yàn)證數(shù)據(jù)，同時(shí)不犧牲鏈上效率。1月8日的公告中還附帶了一個(gè)視頻演示，展示了這一解決方案已經(jīng)投入實(shí)際應(yīng)用，而不是未來(lái)的承諾。

Centrifuge的獨(dú)特運(yùn)作模式

與那些將鏈下產(chǎn)品簡(jiǎn)單包裝的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手不同，Centrifuge在發(fā)行階段直接對(duì)信貸策略進(jìn)行代幣化。其流程如下：

• 發(fā)行人通過(guò)單一透明的工作流來(lái)設(shè)計(jì)和管理基金；
• 機(jī)構(gòu)投資者分配穩(wěn)定幣進(jìn)行投資；
• 資金在信用審批后流向借款人；
• 還款通過(guò)智能合約按比例分配給代幣持有者；
• AAA級(jí)資產(chǎn)的年化收益率（APY）在3.3%-4.6%之間，且完全透明。

多鏈V3架構(gòu)支持的網(wǎng)絡(luò)：以太坊；Base、Arbitrum、Celo、Avalanche

關(guān)鍵在于，資產(chǎn)管理者需要證明鏈上信貸能夠支持?jǐn)?shù)十億美元的部署，而Centrifuge已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了這一點(diǎn)。僅Janus Henderson的合作關(guān)系，就提供了數(shù)十億美元的容量。

此外，Centrifuge在行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定中的領(lǐng)導(dǎo)地位（如共同創(chuàng)立Tokenized Asset Coalition和Real-World Asset Summit）進(jìn)一步鞏固了其作為基礎(chǔ)設(shè)施而非單一產(chǎn)品的地位。

盡管14.5億美元TVL證明了機(jī)構(gòu)的投資需求，但3.8%的目標(biāo)年化收益率相較于DeFi歷史上更高風(fēng)險(xiǎn)、更高回報(bào)的機(jī)會(huì)顯得遜色。如何吸引超越Sky生態(tài)系統(tǒng)分配的DeFi原生流動(dòng)性提供者，成為Centrifuge的下一個(gè)難關(guān)。

CantonNetwork：華爾街的區(qū)塊鏈基礎(chǔ)設(shè)施

Canton是機(jī)構(gòu)級(jí)區(qū)塊鏈對(duì)DeFi無(wú)許可理念的回應(yīng)：一個(gè)由華爾街頂級(jí)公司支持的隱私保護(hù)型公共網(wǎng)絡(luò)。

參與機(jī)構(gòu)：DTCC（存托信托與清算公司）、貝萊德、高盛、Citadel Securities。

Canton的目標(biāo)是瞄準(zhǔn)DTCC在2024年處理的3700萬(wàn)億美元年結(jié)算流量。沒(méi)錯(cuò)，這個(gè)數(shù)字沒(méi)有打錯(cuò)。

DTCC合作伙伴關(guān)系（2025年12月）

與DTCC的合作至關(guān)重要。這不僅僅是一個(gè)試點(diǎn)項(xiàng)目，而是構(gòu)建美國(guó)證券結(jié)算基礎(chǔ)設(shè)施的核心承諾。通過(guò)獲得SEC的No-ActionLetter（無(wú)行動(dòng)函）批準(zhǔn)，這一合作使得部分由DTCC托管的美國(guó)國(guó)債可以在Canton上原生代幣化，并計(jì)劃在2026年上半年推出受控生產(chǎn)的MVP（最小可行產(chǎn)品）。

關(guān)鍵細(xì)節(jié)：

• DTCC與Euroclear共同擔(dān)任Canton基金會(huì)的聯(lián)合主席；
• 不只是參與者，而是治理的領(lǐng)導(dǎo)者；
• 初期專(zhuān)注于國(guó)債（信用風(fēng)險(xiǎn)最低、流動(dòng)性高、監(jiān)管明確）；
• 在MVP階段后，可能擴(kuò)展至公司債、股票和結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品。

一開(kāi)始，我對(duì)許可型區(qū)塊鏈持懷疑態(tài)度。但DTCC的合作改變了我的看法。這并非因?yàn)槠浼夹g(shù)上的優(yōu)越性，而是因?yàn)檫@是傳統(tǒng)金融真正會(huì)采用的基礎(chǔ)設(shè)施。

Temple Digital平臺(tái)上線（2026年1月8日）：Canton的機(jī)構(gòu)價(jià)值主張?jiān)赥emple Digital Group于2026年1月8日推出的私人交易平臺(tái)中得到了進(jìn)一步明確。

Canton提供具備亞秒級(jí)撮合速度的中央限價(jià)訂單簿，采用非托管架構(gòu)。目前支持加密貨幣和穩(wěn)定幣的交易，并計(jì)劃在2026年推出代幣化股票和大宗商品的支持。

生態(tài)系統(tǒng)合作伙伴：1.富蘭克林鄧普頓管理著價(jià)值8.28億美元的貨幣市場(chǎng)基金；2.摩根大通通過(guò)JPMCoin實(shí)現(xiàn)支付交割結(jié)算。

Canton的隱私架構(gòu)：Canton的隱私功能基于智能合約級(jí)別，使用Daml（數(shù)字資產(chǎn)建模語(yǔ)言）實(shí)現(xiàn)：

• 合約明確規(guī)定哪些參與方可見(jiàn)哪些數(shù)據(jù)；
• 監(jiān)管機(jī)構(gòu)可訪問(wèn)完整的審計(jì)記錄；
• 交易對(duì)手可查看交易詳情；
• 競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手和公眾無(wú)法看到任何交易信息；
• 狀態(tài)更新以原子性方式在網(wǎng)絡(luò)中傳播。

對(duì)于習(xí)慣于使用彭博終端和暗池進(jìn)行保密交易的機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，Canton的架構(gòu)在提供區(qū)塊鏈效率的同時(shí)，又避免了對(duì)交易策略的公開(kāi)，這種設(shè)計(jì)顯得尤為合理。畢竟，華爾街永遠(yuǎn)不會(huì)將專(zhuān)有交易活動(dòng)暴露在透明的公共賬本上。Canton的300多家參與機(jī)構(gòu)展現(xiàn)了其在機(jī)構(gòu)中的吸引力。然而，目前報(bào)告的許多交易量可能更多是模擬試點(diǎn)活動(dòng)，而非實(shí)際生產(chǎn)流量。目前的限制在于開(kāi)發(fā)速度：計(jì)劃于2026年上半年交付的MVP反映了多季度的規(guī)劃周期。而對(duì)比之下，DeFi協(xié)議通常在數(shù)周內(nèi)即可推出新產(chǎn)品。

Polymesh：為合規(guī)而生的證券區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)

Polymesh通過(guò)協(xié)議層級(jí)的合規(guī)性而非智能合約的復(fù)雜性脫穎而出。作為專(zhuān)為受監(jiān)管證券設(shè)計(jì)的區(qū)塊鏈，Polymesh在共識(shí)層面進(jìn)行合規(guī)驗(yàn)證，無(wú)需依賴(lài)定制代碼。

核心特點(diǎn)

• 協(xié)議級(jí)別的身份驗(yàn)證：通過(guò)許可的客戶盡職調(diào)查提供方進(jìn)行身份驗(yàn)證；
• 嵌入式轉(zhuǎn)讓規(guī)則：不合規(guī)的交易在共識(shí)階段直接失??；
• 原子化的支付交割：交易以6秒內(nèi)最終確認(rèn)的速度完成。

生產(chǎn)級(jí)集成

• Republic（2025年8月）：支持私募證券發(fā)行；
• AlphaPoint：覆蓋35個(gè)國(guó)家的150多個(gè)交易場(chǎng)所；
• 目標(biāo)領(lǐng)域：受監(jiān)管的基金、不動(dòng)產(chǎn)、企業(yè)股權(quán)等。

優(yōu)勢(shì)：無(wú)需定制智能合約審計(jì)；協(xié)議自動(dòng)適應(yīng)監(jiān)管變化；無(wú)法執(zhí)行不合規(guī)的轉(zhuǎn)賬操作。

挑戰(zhàn)與未來(lái)：Polymesh目前作為獨(dú)立鏈運(yùn)行，這使其與DeFi流動(dòng)性隔離。為解決這一問(wèn)題，計(jì)劃于2026年第二季度推出以太坊橋接（EthereumBridge）。至于能否如期實(shí)現(xiàn)，我們拭目以待。坦白說(shuō)，我曾低估了這種“合規(guī)原生”架構(gòu)的潛力。對(duì)于那些被ERC-1400復(fù)雜性困擾的證券代幣發(fā)行方來(lái)說(shuō)，Polymesh的方法確實(shí)更具吸引力：將合規(guī)性直接嵌入?yún)f(xié)議，而非依賴(lài)智能合約。

這些協(xié)議如何劃分市場(chǎng)

這五個(gè)協(xié)議并不直接競(jìng)爭(zhēng)，因?yàn)樗鼈兏髯越鉀Q的問(wèn)題不同：

隱私解決方案：

• Canton：基于Daml智能合約，專(zhuān)注于華爾街的交易對(duì)手關(guān)系；
• Rayls：采用zkp，提供銀行級(jí)數(shù)學(xué)隱私保護(hù)；
• Polymesh：協(xié)議級(jí)身份驗(yàn)證，提供一站式合規(guī)解決方案。

擴(kuò)展策略：

• Ondo：跨三條鏈管理19.3億美元，追求流動(dòng)性速度優(yōu)先于深度；
• Centrifuge：專(zhuān)注于13億至14.5億美元的機(jī)構(gòu)信貸市場(chǎng)，深度優(yōu)先于速度。

目標(biāo)市場(chǎng)：

• 銀行/CBDC→Rayls
• 零售/DeFi→Ondo
• 資產(chǎn)管理公司→Centrifuge
• 華爾街→Canton
• 證券代幣→Polymesh

在我看來(lái)，這種市場(chǎng)細(xì)分比人們意識(shí)到的更為重要。機(jī)構(gòu)并不會(huì)選擇“最好的區(qū)塊鏈”，而是會(huì)選擇能夠解決其特定合規(guī)、運(yùn)營(yíng)和競(jìng)爭(zhēng)需求的基礎(chǔ)設(shè)施。

尚未解決的問(wèn)題

鏈間流動(dòng)性碎片化：跨鏈分 裂的成本非常高，每年估計(jì)13億至15億美元。由于跨鏈橋接成本過(guò)高，導(dǎo)致相同資產(chǎn)在不同區(qū)塊鏈上交易時(shí)產(chǎn)生1%-3%的價(jià)差。如果這一問(wèn)題持續(xù)到2030年，預(yù)計(jì)年成本將超過(guò)750億美元。這是我最擔(dān)心的問(wèn)題之一。即使你構(gòu)建了最先進(jìn)的代幣化基礎(chǔ)設(shè)施，但如果流動(dòng)性分散在不兼容的鏈中，效率的提升將蕩然無(wú)存。

隱私與透明性的矛盾：機(jī)構(gòu)需要交易的保密性，而監(jiān)管機(jī)構(gòu)則要求可審計(jì)性。在多方參與的場(chǎng)景中（如發(fā)行方、投資者、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、監(jiān)管機(jī)構(gòu)、審計(jì)員），每一方都需要不同層級(jí)的可見(jiàn)性。目前尚無(wú)完美的解決方案。

監(jiān)管分 裂：歐盟通過(guò)了MiCA（加密資產(chǎn)市場(chǎng)法規(guī)），適用于27個(gè)國(guó)家；美國(guó)則需要逐案申請(qǐng)No-ActionLetter（無(wú)行動(dòng)函），耗時(shí)數(shù)月；跨境資金流動(dòng)面臨司法管轄沖突的挑戰(zhàn)。

預(yù)言機(jī)風(fēng)險(xiǎn)：代幣化資產(chǎn)依賴(lài)鏈下數(shù)據(jù)。如果數(shù)據(jù)提供方遭到攻擊，鏈上的資產(chǎn)表現(xiàn)可能會(huì)反映錯(cuò)誤的現(xiàn)實(shí)。雖然Chronicle的資產(chǎn)證明框架提供了一定的解決方案，但風(fēng)險(xiǎn)依然存在。

通往千億美元的路徑：2026年的關(guān)鍵催化劑

2026年需要關(guān)注的催化劑：

Ondo的Solana上線（2026年第一季度）：測(cè)試零售規(guī)模的分發(fā)能否創(chuàng)造可持續(xù)的流動(dòng)性；成功指標(biāo)：超過(guò)10萬(wàn)持有者，證明真實(shí)需求的存在。

Canton的DTCC MVP（2026年上半年）：驗(yàn)證區(qū)塊鏈在美國(guó)國(guó)債結(jié)算中的可行性；如果成功：可能將萬(wàn)億美元級(jí)的資金流轉(zhuǎn)移到鏈上基礎(chǔ)設(shè)施。

美國(guó)CLARITY法案通過(guò)：提供明確的監(jiān)管框架；使目前處于觀望狀態(tài)的機(jī)構(gòu)投資者能夠部署資本。

Centrifuge的Grove部署：10億美元的分配將在2026年內(nèi)完成；測(cè)試機(jī)構(gòu)信用代幣化的實(shí)際資本運(yùn)作；如果在沒(méi)有信貸事件的情況下順利執(zhí)行，將提升資產(chǎn)管理公司的信心。

市場(chǎng)預(yù)測(cè)

• 2030年目標(biāo)：代幣化資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到2-4萬(wàn)億美元；
• 增長(zhǎng)需求：從當(dāng)前的197億美元增長(zhǎng)50-100倍；
• 假設(shè)條件：監(jiān)管穩(wěn)定性、跨鏈互操作性準(zhǔn)備就緒、無(wú)重大機(jī)構(gòu)失敗事件。

按行業(yè)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)：

• 私募信貸：從當(dāng)前的20-60億美元增至1500-2000億美元（基數(shù)較小，增長(zhǎng)率最高）；
• 代幣化國(guó)債：如果貨幣市場(chǎng)基金遷移到鏈上，潛力可達(dá)5萬(wàn)億美元+；
• 房地產(chǎn)：預(yù)計(jì)可達(dá)3-4萬(wàn)億美元（取決于房地產(chǎn)登記系統(tǒng)是否采用區(qū)塊鏈兼容的產(chǎn)權(quán)登記）。

千億美元里程碑：

• 預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)時(shí)間：2027-2028年；
• 預(yù)計(jì)分布：機(jī)構(gòu)信貸：300-400億美元；國(guó)債：300-400億美元；代幣化股票：200-300億美元；房地產(chǎn)/大宗商品：100-200億美元。

這需要當(dāng)前水平的5倍增長(zhǎng)。盡管目標(biāo)激進(jìn)，但考慮到2025年第四季度的機(jī)構(gòu)勢(shì)頭和即將到來(lái)的監(jiān)管明確性，這一目標(biāo)并非遙不可及。

為什么這五個(gè)協(xié)議至關(guān)重要？

2026年初的機(jī)構(gòu)RWA格局顯示出一個(gè)意料之外的趨勢(shì)：沒(méi)有單一贏家，因?yàn)闆](méi)有單一市場(chǎng)。

坦白說(shuō)，這正是基礎(chǔ)設(shè)施應(yīng)該發(fā)展的方向。

每個(gè)協(xié)議解決不同的問(wèn)題：

• Rayls→銀行業(yè)隱私；
• Ondo→代幣化股票分發(fā)；
• Centrifuge→資產(chǎn)管理公司鏈上部署；
• Canton→華爾街基礎(chǔ)設(shè)施遷移；
• Polymesh→簡(jiǎn)化證券合規(guī)性。

從2024年初的85億美元增長(zhǎng)到197億美元的市場(chǎng)規(guī)模，表明需求已超越了投機(jī)行為。

機(jī)構(gòu)玩家的核心需求：

• 財(cái)務(wù)主管：收益率和運(yùn)營(yíng)效率；
• 資產(chǎn)管理公司：降低分發(fā)成本，擴(kuò)大投資者基礎(chǔ)；
• 銀行：符合合規(guī)要求的基礎(chǔ)設(shè)施。

接下來(lái)的18個(gè)月是關(guān)鍵

• Ondo的Solana上線→測(cè)試零售市場(chǎng)的擴(kuò)展能力；
• Canton的DTCCMVP→測(cè)試機(jī)構(gòu)級(jí)結(jié)算能力；
• Centrifuge的Grove部署→用實(shí)際資本測(cè)試信貸代幣化；
• Rayls的10億美元AmFi目標(biāo)→測(cè)試隱私基礎(chǔ)設(shè)施的采用情況。

執(zhí)行優(yōu)先于架構(gòu)，結(jié)果勝于藍(lán)圖。這才是當(dāng)下的關(guān)鍵所在。

傳統(tǒng)金融正在邁向鏈上遷移的長(zhǎng)期進(jìn)程。這五個(gè)協(xié)議為機(jī)構(gòu)資本提供了所需的基礎(chǔ)設(shè)施：隱私層、合規(guī)框架和結(jié)算基礎(chǔ)設(shè)施。它們的成功將決定代幣化的未來(lái)發(fā)展路徑——是作為現(xiàn)有結(jié)構(gòu)的效率改進(jìn)，還是作為取代傳統(tǒng)金融中介模式的全新體系。

2026年機(jī)構(gòu)所做出的基礎(chǔ)設(shè)施選擇，將定義未來(lái)十年的行業(yè)格局。

2026年關(guān)鍵里程碑

• Q1：Ondo的Solana上線（98+支股票上線）；
• H1：Canton的DTCCMVP（基于華爾街基礎(chǔ)設(shè)施的國(guó)債代幣化）；
• 持續(xù)進(jìn)行中：Centrifuge的Grove10億美元部署；Rayls的AmFi生態(tài)建設(shè)。
• 萬(wàn)億級(jí)資產(chǎn)即將到來(lái)。NFA。

到此這篇關(guān)于RWA權(quán)力版圖:一文讀懂五大協(xié)議如何"瓜分"萬(wàn)億機(jī)構(gòu)資本的文章就介紹到這了,更多相關(guān)RWA內(nèi)容請(qǐng)搜索腳本之家以前的文章或繼續(xù)瀏覽下面的相關(guān)文章，希望大家以后多多支持腳本之家！