執(zhí)行摘要

Ethena (ENA) 是 Ethena 的治理和協(xié)調(diào)代幣，Ethena 是以太坊上的一個合成美元協(xié)議，發(fā)行 USDe（一種加密原生、delta 對沖的“合成美元”）及其生息變體 sUSDe。該協(xié)議旨在提供抗審查、可擴(kuò)展的美元敞口和美元計價的儲蓄工具（“互聯(lián)網(wǎng)債券”），而無需依賴傳統(tǒng)銀行渠道。

截至 2025 年底，ENA 的交易價格在 0.20 美元左右，市值約為數(shù)十億美元，完全稀釋估值接近數(shù)十億美元，使其成為較大的 DeFi 和合成美元治理代幣之一。Ethena 的總鎖定價值（TVL）達(dá)到數(shù)十億美元，并且是最大的合成美元之一，這使得 ENA 在 DeFi 的穩(wěn)定幣和收益基礎(chǔ)設(shè)施敘事中占據(jù)了結(jié)構(gòu)性重要地位。

本文根據(jù) Ethena 的代幣經(jīng)濟(jì)學(xué)、TVL 增長、治理作用以及宏觀/加密周期考量，概述了 2025-2030 年 ENA 在保守、基礎(chǔ)和樂觀假設(shè)下的價格情景。所有情景僅供參考，存在重大不確定性，不應(yīng)被視為財務(wù)建議。

項(xiàng)目概述 — Ethena 是什么以及它是如何運(yùn)作的

Ethena 是一個創(chuàng)建在以太坊上的合成美元協(xié)議，發(fā)行 USDe，這是一種加密原生美元，由使用 ETH 和 BTC 等主要加密資產(chǎn)以及鏈上和機(jī)構(gòu)托管的精選穩(wěn)定幣進(jìn)行 delta 對沖的倉位支持。其內(nèi)核設(shè)計旨在通過衍生品資金和質(zhì)押獎勵產(chǎn)生的 sUSDe 收益，提供可擴(kuò)展、抗審查的美元敞口和全球可訪問的鏈上儲蓄產(chǎn)品。

該協(xié)議由 Ethena Labs 推出，運(yùn)行在以太坊的權(quán)益證明（PoS）基礎(chǔ)層上，并依賴智能合約和衍生品場所的組合來構(gòu)建旨在將 USDe 穩(wěn)定在 1 美元附近的 delta 中性倉位。用戶可以通過存入支持的質(zhì)押資產(chǎn)來鑄造 USDe，協(xié)議將針對該質(zhì)押資產(chǎn)開設(shè)空頭衍生品倉位，并根據(jù)治理批準(zhǔn)的規(guī)則管理風(fēng)險參數(shù)。

主要特點(diǎn)

• 合成美元 (USDe)：對加密質(zhì)押資產(chǎn)進(jìn)行 Delta 對沖，旨在在沒有傳統(tǒng)銀行存款的情況下維持軟美元掛鉤。
• 生息 sUSDe：USDe 的質(zhì)押衍生品，通過衍生品資金和質(zhì)押獎勵傳遞協(xié)議收益，定位為“互聯(lián)網(wǎng)債券”。
• Delta 對沖引擎：通過主要場所的空頭衍生品倉位系統(tǒng)性對沖多頭現(xiàn)貨質(zhì)押資產(chǎn)，以最小化凈市場貝塔。
• 鏈上透明度：質(zhì)押資產(chǎn)倉位、合約邏輯和關(guān)鍵參數(shù)在以太坊上可見，并通過 ENA 進(jìn)行治理監(jiān)督。
• DeFi 可組合性：USDe 和 sUSDe 旨在與整個 DeFi 生態(tài)系統(tǒng)中的借貸市場、去中心化交易所和結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品進(jìn)行集成。
• 通過 ENA 進(jìn)行治理：ENA 代幣允許持有者影響風(fēng)險參數(shù)、質(zhì)押資產(chǎn)選擇、激勵措施和集成。

項(xiàng)目類別

Ethena 主要屬于“合成美元”和“穩(wěn)定幣基礎(chǔ)設(shè)施”類別，通過使用衍生品驅(qū)動的對沖，介于傳統(tǒng)抵押穩(wěn)定幣和算法設(shè)計之間。它還通過 sUSDe 以及與借貸、杠桿和結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的集成，充當(dāng) DeFi 收益和流動性層。

更廣泛地說，Ethena 與以下方面重疊：

• DeFi 基礎(chǔ)設(shè)施和穩(wěn)定幣
• 生息穩(wěn)定資產(chǎn)和“鏈上國庫”
• 基于以太坊的金融原語和風(fēng)險管理衍生品策略

代幣經(jīng)濟(jì)學(xué) — ENA 的作用

ENA 是 Ethena 的原生治理代幣，使代幣持有者能夠參與圍繞質(zhì)押資產(chǎn)、風(fēng)險參數(shù)、激勵措施和生態(tài)系統(tǒng)撥款的協(xié)議決策。它作為以太坊上的 ERC-20 代幣實(shí)現(xiàn)，總供應(yīng)量為 150 億 ENA，目前流通供應(yīng)量約為 63-64 億代幣。

以目前 0.20 美元左右的價格計算，ENA 的流通市值約為 15-42 億美元（取決于數(shù)據(jù)來源和時間），而其完全稀釋估值接近 30-100 億美元，反映了未來大量的解鎖。代幣效用包括治理投票、與協(xié)議收入或激勵措施的潛在對齊（受治理設(shè)計和監(jiān)管限制），以及在激勵計劃中使用以引導(dǎo) USDe 和 sUSDe 流動性。

分配分為社區(qū)激勵、投資者、團(tuán)隊(duì)和財政/生態(tài)系統(tǒng)分配，并有預(yù)定的歸屬和解鎖事件，這可能會對當(dāng)前流通供應(yīng)量造成拋售壓力。監(jiān)測即將到來的解鎖和分配懸崖很重要，因?yàn)橐呀?jīng)觀察到大量 ENA 轉(zhuǎn)移到交易所，這可能會影響短期到中期的價格走勢。

市場地位和競爭優(yōu)勢

Ethena 在美元穩(wěn)定和生息資產(chǎn)領(lǐng)域與 MakerDAO 的 DAI、Aave 的 GHO 以及 USDe 同類和 RWA 驅(qū)動的穩(wěn)定幣等新型合成或抵押支持模型競爭。相對于嚴(yán)重依賴 USDC/USDT 或銀行關(guān)聯(lián)儲備的經(jīng)典超額抵押模型，Ethena 通過其基于衍生品的 delta 對沖設(shè)計脫穎而出，該設(shè)計旨在在不直接依賴傳統(tǒng)銀行存款的情況下實(shí)現(xiàn)規(guī)?；?/p>

該協(xié)議的優(yōu)勢包括 TVL 快速增長至數(shù)十億美元、與 DeFi 的強(qiáng)大集成以及 sUSDe 作為流動性、可組合收益層的定位。ENA 的治理框架以及隨著時間推移調(diào)整質(zhì)押資產(chǎn)和風(fēng)險管理策略的能力，賦予了該項(xiàng)目應(yīng)對市場波動的靈活性，盡管執(zhí)行和風(fēng)險管理仍然至關(guān)重要。

主要風(fēng)險

• 衍生品和交易對手風(fēng)險：Ethena 依賴中心化衍生品場所進(jìn)行對沖，使協(xié)議面臨交易所、流動性和執(zhí)行風(fēng)險。
• 掛鉤和模型風(fēng)險：極端的市場錯位、資金異常或?qū)_失敗可能會損害 USDe 掛鉤或強(qiáng)制去杠桿化。
• 智能合約和預(yù)言機(jī)風(fēng)險：影響質(zhì)押資產(chǎn)估值或?qū)_邏輯的漏洞、攻擊或預(yù)言機(jī)操縱可能導(dǎo)致?lián)p失。
• 監(jiān)管不確定性：合成美元和高收益產(chǎn)品可能會引起監(jiān)管審查，影響訪問、場所或用戶參與。
• 代幣解鎖和 FDV 懸空：大量剩余 ENA 供應(yīng)量加上定期代幣轉(zhuǎn)移到交易場所可能會對價格造成壓力。
• 集中和治理風(fēng)險：如果 ENA 治理高度集中，關(guān)鍵決策和風(fēng)險參數(shù)可能會受到少數(shù)利益相關(guān)者的影響。
• 宏觀和加密周期風(fēng)險：長期的熊市或避險機(jī)制可能會降低對杠桿、收益和合成美元產(chǎn)品的需求。

值得關(guān)注的采用和生態(tài)系統(tǒng)指標(biāo)

幾個鏈上和市場指標(biāo)與跟蹤 Ethena 的發(fā)展軌跡特別相關(guān)：

• TVL 和 USDe 供應(yīng)：Ethena 的 TVL 達(dá)到數(shù)十億美元，使 USDe 成為最大的合成美元之一；持續(xù)或加速的增長是關(guān)鍵的采用信號。
• sUSDe 采用：升級為 sUSDe 的 USDe 份額及其在借貸市場和結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品中的集成，表明了對“互聯(lián)網(wǎng)債券”的需求。
• 鏈上活動：持有者數(shù)量、轉(zhuǎn)賬和協(xié)議交互提供了用戶廣度和留存率的視圖。
• 收益可持續(xù)性：sUSDe 收益的穩(wěn)定性及其構(gòu)成，包括對衍生品資金與質(zhì)押獎勵的依賴，影響長期可持續(xù)性。
• 治理參與：ENA 投票率、提案質(zhì)量和社區(qū)參與反映了協(xié)議管理的穩(wěn)健性。

ENA 價格分析和預(yù)測 2025-2030

截至 2025 年底，ENA 的交易價格在 0.20 美元左右，遠(yuǎn)低于其歷史最高價 1.50 美元（2024 年 4 月達(dá)到），但遠(yuǎn)高于 2024 年低于 0.20 美元的歷史低點(diǎn)。這使得 ENA 成為一個中等市值的 DeFi 治理代幣，具有顯著的波動性，反映了強(qiáng)大的協(xié)議吸引力以及對解鎖、衍生品風(fēng)險和宏觀逆風(fēng)的持續(xù)擔(dān)憂。

最近的表現(xiàn)顯示出快速升值和急劇下跌的階段，通常與 TVL 飆升、收益變化以及大量 ENA 轉(zhuǎn)移到交易場所同時發(fā)生。宏觀條件——例如利率軌跡、全球市場的風(fēng)險偏好以及更廣泛的加密周期——將嚴(yán)重影響 ENA 是更像一個高貝塔 DeFi 治理資產(chǎn)，還是受益于對合成美元和鏈上收益的持續(xù)需求。

情景假設(shè)

為了構(gòu)建 2025-2030 年 ENA 的潛在路徑，考慮了三種說明性情景：

• 保守情景：TVL 增長放緩或停滯，監(jiān)管或交易對手風(fēng)險周期性地影響市場情緒，代幣解鎖懸空使估值倍數(shù)受到壓縮。ENA 更像一個周期性治理代幣，倍數(shù)擴(kuò)張有限，在避險時期出現(xiàn)顯著下跌。
• 基礎(chǔ)情景：Ethena 保持?jǐn)?shù)十億美元的 TVL，增長穩(wěn)定（盡管不均衡）；USDe 和 sUSDe 在 DeFi 中仍然廣泛使用；治理成熟；代幣解鎖在沒有持續(xù)結(jié)構(gòu)性拋售的情況下被吸收。ENA 逐漸重新定價，以反映其在 DeFi 穩(wěn)定幣基礎(chǔ)設(shè)施中的持久作用。
• 樂觀情景：Ethena 成為領(lǐng)先的合成美元和鏈上收益協(xié)議之一，USDe 在穩(wěn)定幣市場中名列前茅，并與主要 DeFi 應(yīng)用進(jìn)程深度集成。治理以市場友好的方式捕獲協(xié)議經(jīng)濟(jì)，風(fēng)險管理在波動中表現(xiàn)穩(wěn)健，ENA 在“互聯(lián)網(wǎng)債券”和合成美元類別中獲得敘事領(lǐng)導(dǎo)地位。

這些不是預(yù)測或保證；它們是簡化的思維模型，用于理解不同的采用和風(fēng)險結(jié)果如何映射到價格范圍。

預(yù)測表（僅供參考；不構(gòu)成財務(wù)建議）

以下是 2025-2030 年 ENA 價格范圍的純粹說明性表格。數(shù)字假設(shè)當(dāng)前價格約為 0.20 美元，TVL 在數(shù)十億美元范圍內(nèi)，F(xiàn)DV 在數(shù)十億美元中位數(shù)，并限制上漲空間以避免不切實(shí)際的極端倍數(shù)。

這些范圍試圖平衡 ENA 接近 1.50 美元的歷史最高價與大量代幣解鎖和不斷變化的競爭動態(tài)的現(xiàn)實(shí)。

驅(qū)動因素解釋

在保守的路徑中，USDe 的增長放緩，衍生品收益率受壓，監(jiān)管和交易對手擔(dān)憂持續(xù)存在，代幣解鎖定期限制反彈，使 ENA 在廣泛的避險階段中大部分時間處于區(qū)間波動，并帶有下行傾向。在這種環(huán)境下，ENA 表現(xiàn)為一種高貝塔治理幣，更多地與情緒波動而非持久的現(xiàn)金流或費(fèi)用分享預(yù)期相關(guān)聯(lián)。

在基本情景中，Ethena 保持或適度增加其合成美元和生息美元的份額，sUSDe 仍然是 DeFi 的內(nèi)核收益原語，從而帶來更穩(wěn)定的協(xié)議收入和 ENA 更深層次的治理相關(guān)性。在這種情況下，解鎖大部分被吸收，并且隨著市場將 Ethena 定價為 DeFi 基礎(chǔ)設(shè)施的結(jié)構(gòu)性組成部分，ENA 逐漸重新估值。

在樂觀的情況下，Ethena 實(shí)現(xiàn)了非常高的 TVL，在壓力事件中表現(xiàn)出強(qiáng)大的彈性，并與借貸平臺、結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品和鏈上金庫廣泛集成，同時治理朝著 ENA 與協(xié)議經(jīng)濟(jì)學(xué)可信對齊的方向發(fā)展。在這種條件下，ENA 可以證明其估值接近或高于之前的 ATH，盡管與傳統(tǒng)資產(chǎn)相比，波動性和回撤風(fēng)險仍然較高。

有用的官方鏈接

Ethena 官方網(wǎng)站：

https://ethena.fi

Ethena 文檔：

https://docs.ethena.fi

Ethena “USDe 如何運(yùn)作”：

https://docs.ethena.fi/how-usde-works?

Ethena X (Twitter)：

https://x.com/ethena_labs?

Ethena USDe CoinGecko 頁面：

https://www.coingecko.com/en/coins/ethena-usde?

Ethena ENA CoinGecko 頁面：

https://www.coingecko.com/en/coins/ethena

Ethena ENA CoinMarketCap 頁面：

https://coinmarketcap.com/currencies/ethena/

ENA幣怎么買？

下面以幣安為例，為大家演示ENA幣購買步驟教程。

1、注冊

點(diǎn)擊官網(wǎng)注冊：https://static.jbzj.com/qkl/ba/bazc.html（復(fù)制網(wǎng)址到瀏覽器打開）

官方安卓版APP下載：https://static.jbzj.com/qkl/ba/baxz.html

2、注冊完成之后，下面打開幣安app（官方下載），點(diǎn)擊【行情】上方的搜索框；

3、輸入【ENA】，這時下拉會顯示【現(xiàn)貨】【ENA/ USDT】，點(diǎn)擊【ENA/ USDT】。（作為新手，不建議做合約，所以這里就不演示合約購買方式了。）

4、等待合適的價格，點(diǎn)擊【買入】

5、依次選擇【限價單】-購買【價格】-購買【數(shù)量】-【成交數(shù)量】，設(shè)置好之后，點(diǎn)擊【買入ENA】。

這樣就完成了購買ENA的步驟！

?總結(jié)

Ethena 代表了構(gòu)建加密原生、衍生品支持的合成美元和收益層最雄心勃勃的嘗試之一，而 ENA 處于其治理和長期對齊的中心。如果 Ethena 能夠維持?jǐn)?shù)十億美元的 TVL，駕馭衍生品和監(jiān)管風(fēng)險，并使其治理成熟，ENA 可能會保持其作為結(jié)構(gòu)性相關(guān)的 DeFi 治理資產(chǎn)的地位，盡管存在巨大的波動性和執(zhí)行風(fēng)險。

投資者和交易者應(yīng)將 ENA 視為一種高風(fēng)險、由理論驅(qū)動的投資，需要持續(xù)監(jiān)控 TVL、收益構(gòu)成、解鎖事件和宏觀條件，而不是一種被動的“設(shè)置并遺忘”的持有。持倉規(guī)模、多元化和嚴(yán)格的風(fēng)險管理至關(guān)重要，特別是考慮到 Ethena 合成美元設(shè)計的復(fù)雜性及其對衍生品市場的依賴。

到此這篇關(guān)于Ethena(ENA)幣是什么？怎么買？ENA價格預(yù)測2026–2030的文章就介紹到這了,更多相關(guān)ENA價格預(yù)測內(nèi)容請搜索腳本之家以前的文章或繼續(xù)瀏覽下面的相關(guān)文章，希望大家以后多多支持腳本之家！