一直在思考加密數字貨幣和區(qū)塊鏈行業(yè)的未來前景。目前，這個市場已經發(fā)展得非常龐大，各種幣加起來的總 U 市值已超過四萬億，用戶規(guī)模也達到了數億級別，幣安公開的注冊用戶接近 3 億了。

但與此同時，韭菜們都感覺行業(yè)的商業(yè)模式創(chuàng)新似乎有些停滯不前，或者說沒有新的敘事，炒 meme 都炒了好幾年了。

· 這個行業(yè)的用戶規(guī)模還會進一步擴大嗎？

· 整個市場的總市值是否還有持續(xù)的增長空間？

· 更重要的是，未來這個領域里還會涌現出哪些真正具有顛覆性的新商業(yè)模式？”

總結最近的思考，我想出了一條稱之為“內核擴展”的方法，分享給大家。

在任何一個行業(yè)波瀾壯闊的發(fā)展史中，我們總能發(fā)現一條隱藏的主線，我愿稱之為“內核”。

這個“內核”不是指具體的技術或產品，而是指引發(fā)行業(yè)爆發(fā)的最真實、最根本的需求。它是一種原始的驅動力，一旦被點燃，就會像一個引力中心，吸引資本、人才和創(chuàng)造力涌入，并圍繞它衍生出海量的業(yè)務形態(tài)、生意模式乃至全新的商業(yè)生態(tài)。

要理解一個行業(yè)的過去和未來，就必須看懂它在不同階段的“內核”是什么，以及它如何演變。加密貨幣和互聯網的發(fā)展，為我們提供了兩個絕佳的觀察樣本。

一、 加密貨幣的內核演變：從“藏”到“玩”再到“用”

加密貨幣和區(qū)塊鏈到現在一共是 16 年的發(fā)展史，我覺得可以分成三個階段，分別對應著三個內核。

內核一：反審查的價值存儲（約 2009-2019 ）

行業(yè)誕生的第一個十年，其最強勁、最真實的內核需求，是對傳統(tǒng)金融體系的繞過與對抗。這表現為兩大類：一是“藏錢”，即對資產（無論是灰色還是合法）的絕對自我主權和抗審查的存儲需求；二是服務于“黃賭毒”等灰色地帶的無許可、匿名、無國界支付。

不好意思，我真心認為，加密數字貨幣和區(qū)塊鏈最原始的內核就是這么的黑暗。

圍繞這個黑暗的內核下，整個行業(yè)的一些關鍵性特點如下：

· 主要商業(yè)模式： 開交易所，挖礦，發(fā)幣，出入金。好像最初的幣圈十來年主要就是干這些，雖然在 2016 年的以太坊帶了一些新的東西，但都是為下一個內核孕育的初期。

· 代表組織/代幣： 比特幣 ( BTC )、主流交易所 ok\huobi\binance\bitfinex 等、礦機和礦場，烤貓\比特大陸等。

· 普通人的機遇： 持幣和挖礦。在大眾認知之外早期持有行業(yè)的核心資產是普通人最大的紅利。普通人可以通過購買并持有比特幣（ HODL ）或在早期使用 CPU/GPU 挖礦，捕獲了行業(yè)誕生初期的巨大紅利。

· 市場規(guī)模： 其代表比特幣的市值，在這一時期的末尾已穩(wěn)定在數千億美元量級，完成了最原始的資本積累和基礎設施建設。整個行業(yè)在最初的十年，整體市場規(guī)模也就是在千億這種量級。典型的行業(yè)早期階段特征。

· 用戶規(guī)模估算：

- 核心內核用戶： 這是最堅定的密碼朋克、暗網用戶、以及真正依賴其進行灰色交易（黃賭毒）或資本管制的群體。我感覺這個群體是很小的，全球算起來應該就是論萬算，頂多十多萬的規(guī)模。

- 外圍生態(tài)用戶： 這是更廣泛的群體，他們認可“抗審查”和“數字黃金”的敘事，但不參與核心的灰色應用。他們是投機者、早期投資者和礦工。這個群體的規(guī)模是核心用戶的數百倍以上，我覺得在 2017 年牛市頂峰，這個外圍生態(tài)的總持幣地址數達到了千萬級別，在最初的十年，幣圈真實的用戶數量應該就是千萬級別。

內核二：去中心化金融（ DeFi ）（約 2020-2024 ）

當資產被成功地“藏”在鏈上之后，新的需求誕生了：“我能不能讓這些錢‘生錢’？”。內核一解決了“存”和“轉”，內核二要解決的是“借”、“貸”和“交易”。市場需要一套無需許可、可組合、全天候運行的金融系統(tǒng)，“ DeFi ”內核應運而生。

· 典型的商業(yè)模式：各種 defi 協(xié)議，最經典是自動做市商（ AMM ）的交易手續(xù)費（如 Uniswap ）、借貸協(xié)議的利差（如 Aave ）、 rollup-L2 ；流動性挖礦，各種 farming ；發(fā)幣做項目，這個好像以前是現在是未來還是一直的主流商業(yè)模式；私募投資理財等。這期間還是進一步擴大了上一個內核下的商業(yè)模式，就是交易所，成就了 binance 和 coinbase 這樣的大型交易所。還有出入金業(yè)務成就了像 USDT 、 USDC 這樣的穩(wěn)定幣。

· 代表組織/代幣：以太坊 ( ETH ) （作為 DeFi 的底層平臺）、 Uniswap ( UNI ) （ DEX 代表）、 Aave ( AAVE ) 和 Maker ( MKR ) （借貸代表）；投資理財板塊還成就了像灰度這樣的組織； Tether （ USDT ）和 Circle （ USDC ）

· 普通人的機遇： 持幣依然是這一內核下的主要普通人的機會，除了 BTC ， ETH 也還可以。另外普通人還可以從“持有者”變?yōu)?ldquo;參與者”，搞各種 farming 和空投，通過參與金融游戲來獲利。如果說程序員也是普通人，在這一內核下程序員還有很多工作機會的。

· 市場規(guī)模： “ DeFi Summer ”引爆了鏈上金融。在頂峰時期， DeFi 協(xié)議的總鎖倉價值 ( TVL ) 超過了 1800 億美元，行業(yè)進入了萬億市值階段。

· 用戶規(guī)模估算：

- 核心內核用戶： 這是真正與智能合約交互的群體——“ DeFi 農民”、流動性提供者 ( LP )、借貸者和鏈上交易者。我感覺這個群體的真實人數并不高，從鏈上數據來看往高了估算應該就在百萬級別。

- 外圍生態(tài)用戶： 這是在交易所（ CEX ）上購買 DeFi 代幣、持有 ETH 但未參與鏈上交互、或僅僅是關注 DeFi 敘事的更廣泛投機者。這個群體的規(guī)模被 DeFi 的造富效應極大放大，推動全球加密貨幣總持有者（外圍用戶）達到了數億級別。

內核三：穩(wěn)定幣與支付（約 2024 年至未來）

在投機泡沫破滅后，市場開始尋找真正的、可持續(xù)的價值。這個內核的需求是將區(qū)塊鏈的效率優(yōu)勢（即時、全球、低成本）與現實世界的穩(wěn)定性相結合。用戶需要的不再是投機品，而是一個穩(wěn)定的、高效的、可編程的“錢”——“支付內核”登場了。

最重要的還是合規(guī)化的推動，總得找出除了賭博之外的內核才能合規(guī)啊。隨著美國政府批準各種幣 ETF ，和推動穩(wěn)定幣立法，整個幣圈應該是發(fā)育出了新的內核。

關鍵的是，我覺得這個支付內核現在是剛剛起步，如果要拍腦袋算，我覺得才走了不到 10% ，未來還有 10 倍增長。

· 商業(yè)模式： 穩(wěn)定幣發(fā)行商通過儲備資產（如美債）賺取利息；支付網絡收取 B2B 跨境結算的手續(xù)費； RWA （真實世界資產）代幣化的服務費；各種理財私募組織，像典型的灰度和微策略；這一階段老牌交易所如 binance 得到了進一步加強；

· 代表組織/代幣： Tether ( USDT ) 和 Circle ( USDC ) （作為支付媒介和儲值工具），穩(wěn)定幣已經從最初的出入金承載者變成了支付為核心了；灰度、微策略。

· 普通人的機遇： 好像還是持幣和各種 defi 協(xié)議的挖礦，搞空投擼羊毛這些。另外，還有一些中國和美國人可能體會不深的，很多小國政府發(fā)行的貨幣沒有公信力的，其國民可以通過持有穩(wěn)定幣來規(guī)避本國貨幣的通脹。還有很多做國際貿易的可以使用穩(wěn)定幣進行跨境結算，能極大降低成本。

· 市場規(guī)模： 這是一個正在爆炸的內核。僅穩(wěn)定幣的總市值就已超過 2000 億美元，其發(fā)行商（如 Tether ）持有的美債已超過許多主權國家。而整個行業(yè)也是穩(wěn)居小幾萬億美元的市值。但這個支付內核還在繼續(xù)發(fā)育，我估計未來五年，穩(wěn)定幣本身就可以突破 5 萬億，穩(wěn)定幣的市值占比大概率會成為幣圈市值的大龍頭。而整個行業(yè)的的總市值應該可以突破 10 萬億。

· 用戶規(guī)模估算：

- 核心內核用戶： 就單純論支付內核來說，真正的核心用戶可能是真正將穩(wěn)定幣用于“支付”和“抗通脹”的群體。他們是新興市場（如阿根廷、土耳其）的儲戶、使用 USDT 進行跨境貿易的 B2B 企業(yè)主和自由職業(yè)者。這個核心群體的規(guī)模我猜不著， chatgpt 給的答案是達數千萬至上億級別。

- 外圍生態(tài)用戶： 按慣例給核心內核用戶乘個 100 ，這就達到了 10 億規(guī)模了。這是在加密生態(tài)內將穩(wěn)定幣用作“交易籌碼”或“避險工具”的投機者，以及關注 RWA 賽道的機構投資者。這個內核的真正潛力在于，它可以將全球數十億無法獲得良好銀行服務或飽受通脹困擾的人群，轉化為其核心用戶。隨著支付內核的進一步發(fā)展，突破 10 億用戶應該不成問題。

如果以上分析成立的話，那現在這個階段看整個幣圈的發(fā)展，可能還有 5 到 10 倍這種空間，總市值和服務的用戶群體都有 5 到 10 倍的空間。但你要說具體哪個幣能漲 10 倍，我覺得就猜不著了。

所以整個行業(yè)可能還有大的發(fā)展空間。

為了更加說明問題，我們拿熟悉的互聯網行業(yè)來分析一下。

二、 以互聯網為鑒：五次“內核”的躍遷

加密世界的演變還是現在進行時，而互聯網過去三十年的發(fā)展，則為我們提供了一個更完整、更清晰的“內核”迭代范本。

（下面的數據包括市值和用戶量，都是用 Gemini 和 GPT5 估算的，我覺得量級是正確的，大家就湊合著看吧，反正沒法證實和證偽）

內核一：信息與灰色地帶（ 1995-2005 ）

最早的一代互聯網，其內核表面上是“信息溝通”。但一個不可忽視的早期驅動力其實是灰色內容（如“小黃片”）。誰也別笑話誰，現在光偉正的互聯網早期就是為了小黃片出現的，它解決的是人類對原始欲望和無過濾信息的渴求。

我感覺在 90 年代末和 2000 年初，大小城鎮(zhèn)的電腦城到處都是賣光盤的，在汽車站地鐵口抱個小孩的大妹子低聲問你要不要碟。當年的校園網，和各種局域網，最流程的 ftp 服務器里的資料大家點開 n 層文件夾的真正目標就是那些 xxx 。

看加密貨幣和互聯網的早期，小黃片才是推動科技發(fā)展的第一推動力啊。哈哈。

互聯網在這一最初的內核期間的關鍵特征如下：

· 商業(yè)模式： 門戶網站的早期橫幅廣告、 ISP 的撥號訂閱費（如 AOL ），以及驅動這一切的 PC 硬件銷售。

· 代表公司： AOL (美國在線)、雅虎 ( Yahoo! )、網景 ( Netscape )、我們熟悉的搜狐 sohu 、新浪 sina 。

· 普通人的機遇：信息套利與早期投資。最直接的獲利方式是購買科技股，或通過搶注和倒賣域名獲得了第一桶金。當時我有一堆 5 位數的 QQ 號，這玩意后面老值錢了，可惜當時沒有密碼找回功能。

· 市場規(guī)模： 催生了第一次互聯網泡沫。其代表性的納斯達克指數在 2000 年頂峰時市值超過 5 萬億美元。

· 用戶規(guī)模估算：

- 核心內核用戶： 這是早期互聯網的“重度使用者”和“建設者”，包括 BBS 版主、 FTP 站長、個人網站制作者以及灰色內容的積極傳播者和消費者。這個群體是互聯網文化的源頭，規(guī)模在百萬級別。我的印象里，在 2000 年初，站長這個角色還是很吊的存在。

- 外圍生態(tài)用戶： 這是被“信息獲取”和“溝通便利”（如 E-mail ）吸引的更廣泛大眾。他們是 AOL 和雅虎的“小白”用戶，是這個內核的主體。到 2005 年，這個外圍生態(tài)（即全球網民）首次突破了 10 億級別。

內核二：生產力與辦公（ 2005-2010 ）

大約在 2005 年前后，互聯網和 PC 行業(yè)迎來了“辦公內核”。以 Office 、 AutoCAD 、 Photoshop 為代表的生產力軟件成為了行業(yè)最堅實的底層需求，讓“買電腦”成為一件“正經事”。

那時候滿大街都是五筆培訓班、 Office 、 photoshop 、 CAD 、網頁三劍客啥的培訓廣告。

· 商業(yè)模式：軟件授權（ Per-Seat License ，即按席位收費）、企業(yè)級服務合約、以及銷售搭載軟件的高利潤 PC 和服務器；還有，培訓班。

· 代表公司：微軟 ( Microsoft ) （憑借 Windows+Office 的絕對統(tǒng)治）、 Adobe （設計套件）、英特爾 ( Intel ) 和 戴爾 ( Dell ) （提供硬件基礎）。

· 普通人的機遇：掌握“數字技能”實現職業(yè)躍遷。這個內核的紅利體現在人力資本增值。普通人通過學習 Office 、 Photoshop 等專業(yè)軟件，成為了新時代的高薪職業(yè)（白領、設計師）。在 2006 年，我和另外兩個人用 AutoCAD 硬是取代了 30 名工程繪圖師，讓我記憶深刻。

· 市場規(guī)模： 奠定了微軟等公司未來萬億（美元）市值的現金?；A。

· 用戶規(guī)模估算：

- 核心內核用戶： 這是依靠專業(yè)軟件（如 Photoshop , AutoCAD ）為生的“創(chuàng)意階層”和工程師，以及在金融等行業(yè)中深度使用 Office （尤其是 Excel ）的“高級白領”。這個群體定義了“數字技能”的價值，規(guī)模在數千萬至上億級別。

- 外圍生態(tài)用戶： 這是全球所有需要使用電腦進行基礎辦公和學習的“知識工作者”和學生群體。他們使用 Word 、 PPT 和基礎的 Excel 。這個龐大的外圍用戶構成了微軟的護城河，其規(guī)模達到了十億級別。

內核三：流量與注意力（ 2010-2020 ）

隨著社交網絡的爆發(fā)和電子商務的成熟，互聯網的內核切換為“流量生意”。“流量”本身成為了內核，核心邏輯是聚合海量用戶注意力，然后將其變現。

· 商業(yè)模式：數字廣告（特別是精準定向廣告）和電子商務（平臺傭金或自營銷售）。

· 代表公司：谷歌 ( Google ) （搜索廣告之王）、 Facebook/Meta （社交廣告之王）、亞馬遜 ( Amazon ) （電商之王）、騰訊、阿里、拼多多。

· 普通人的機遇：成為內容創(chuàng)作者或流量運營者。這是普通人“個體崛起”的黃金時代。任何人都可以通過運營自媒體（博主、 YouTuber ）將自身影響力變現，或通過開設電商網店“淘金”。

· 市場規(guī)模： 這是創(chuàng)造“ FAANG ”（ Facebook 、 Apple 、 Amazon 、 Netflix 和 Google ）的時代。這個“注意力經濟”內核催生了數家市值均超過萬億美元的超級巨頭。

· 用戶規(guī)模估算：

- 核心內核用戶： 這是“注意力經濟”的“生產者”，即內容創(chuàng)作者（ YouTuber 、博主）、自媒體運營者和電商賣家。他們是“流量內核”的發(fā)動機，這個群體的規(guī)模在數千萬級別。

- 外圍生態(tài)用戶： 這是“注意力經濟”的“消費者”，即在社交媒體上“刷信息”、在搜索引擎上“查資料”、在電商平臺上“買東西”的海量普通用戶。這個外圍生態(tài)（即 Facebook 、 Google 等平臺的用戶總和）的規(guī)模達到了 20-30 億級別。

內核四： O2O 與連接（ 2015-2022 ）

移動互聯網的普及，特別是 GPS 和精準地圖的成熟，催生了 O2O （ Online-to-Offline ）內核。它要實現的是線上世界與線下物理世界的無縫“連接”。

· 商業(yè)模式：“抽成”或“提成” ( Take-rate ) ，即平臺作為中介，從其促成的每一筆線下交易（如打車、外賣、住宿）中抽取一定比例的傭金。

· 代表公司： Uber (優(yōu)步)、 Airbnb (愛彼迎)、滴滴打車以及美團。

· 普通人的機遇：加入“零工經濟”平臺。普通人可以成為 Uber/滴滴司機、外賣騎手或 Airbnb 房東，將自己的資產或時間“上架”到平臺來直接獲利。

· 市場規(guī)模： 催生了一批市值高達數百億乃至千億美元的上市公司，并徹底重塑了餐飲、出行和酒店等傳統(tǒng)行業(yè)。

· 用戶規(guī)模估算：

- 核心內核用戶： 這是“零工經濟”的“供給端”，即 Uber/滴滴司機、外賣騎手、 Airbnb 房東。他們是 O2O 平臺的核心資產，是真正將線下時間/資產“連接”到線上的人。這個群體的全球總規(guī)模在數千萬級別。

- 外圍生態(tài)用戶： 這是“零工經濟”的“需求端”，即所有使用智能手機點外賣、打車、預訂服務的主流城市消費者。這個外圍生態(tài)的用戶群高達 40-50 億級別。

內核五：智能（ 2022 年至今）

2022 年初 GPT-3.5 的發(fā)布，引爆了全新的“智能內核”。人類對“智能”本身的需求突然被激發(fā)并推向了頂峰。 AI 不再是輔助工具，它本身就是一種可按需調用的“能力”。

· 商業(yè)模式： API 調用（按 Token 計費）、 SaaS 訂閱（如 ChatGPT Plus 、 Copilot ）以及最核心的——銷售“鏟子”（即 GPU 芯片）。

· 代表公司： Nvidia (英偉達)（硬件壟斷者）、 OpenAI （模型領導者）、微軟 ( Microsoft ) （最快的應用分發(fā)者）。

· 普通人的機遇：利用 AI 降本增效或投資“賣鏟人”。最直接的是購買英偉達等核心硬件公司的股票。在應用層面，普通人（程序員、設計師）正通過熟練使用 AI 工具極大提升個人生產力，實現“一個人頂一個團隊”。

· 市場規(guī)模： 這是一個正在以指數級速度膨脹的內核。其“賣鏟人”英偉達的市值（在 2025 年的當下）已經超過了 5 萬億美元。

· 用戶規(guī)模估算：

- 核心內核用戶： 這是真正將 AI 用于生產力的“重度用戶”和“開發(fā)者”。他們是付費的 SaaS 用戶（ ChatGPT Plus , Copilot ）、 API 調用者、程序員和 AI 繪畫師。這個群體正在迅速增長，已達到數千萬級別。

- 外圍生態(tài)用戶： 這是被 AI 的強大能力所吸引的“體驗型用戶”和“潛在用戶”。他們在免費版上提問，或在微軟、谷歌的產品中被動地使用 AI 功能。這是有史以來增長最快的外圍生態(tài)，其總用戶已迅速觸達數億，并正向“生產力內核”沉淀的數十億存量辦公用戶滲透。

結語：內核演變的規(guī)律與未來

回顧這兩個行業(yè)八個內核的演變，我們能清晰地看到兩條規(guī)律：

1. 用戶規(guī)模的“出圈”規(guī)律： 內核的演進，本質上是一個 “出圈”和“下沉” 的過程。無論是互聯網還是加密貨幣，其用戶規(guī)模都從早期的百萬級核心愛好者（極客、密碼朋克），向千萬級的專業(yè)參與者（開發(fā)者、淘金者），最終擴散到數十億級 ** 的日常消費者（大眾用戶）。一個內核所能觸達的最終用戶規(guī)模，決定了它的歷史地位。

2. 商業(yè)規(guī)模的“融合”規(guī)律： 商業(yè)規(guī)模的演變，則是一個與實體經濟“融合”的過程。行業(yè)的總市值從百億/千億市值的早期市場（泡沫與基建并存），演化到萬億級別的成熟生態(tài)（平臺與壟斷），再到十萬億乃至百萬億的潛力市場（與實體經濟全面融合）。一個內核的價值天花板，取決于它能多大程度上重塑現實世界。

基于這兩條規(guī)律，我們可以對未來做出大膽的預測：

· 加密貨幣的第三個內核（支付）和互聯網的第五個內核（ AI ），都還是早期，還有 10 倍規(guī)模的擴展空間。我們都還有光明的未來。加密貨幣行業(yè)目前還主要是在線上，離線下和實體還很遠，這大概率還是要通過再增長 10 倍以上才能觸達到的。 AI 也正在從純軟件往硬件滲透，人手一個 AI 實體硬件（可能就是手機或眼鏡）也必然會到來，這肯定有 10 倍甚至百倍的增長空間。

· 加密貨幣的未來： 加密貨幣的“支付內核”（內核三）之后，其第四內核幾乎必然是 “ RWA 與實體經濟” 。它將不再是“數字黃金”（內核 1 ）或“鏈上賭場”（內核 2 ），而是全球資產（股票、債券、房產）的底層結算網絡 ** 。屆時，其核心用戶將不再是“幣圈人士”，而是銀行、基金和律師。其潛在市場規(guī)模也將從萬億級別，真正邁向百萬億的全球總資產。

· 互聯網的未來： 互聯網的“智能內核”（內核五）目前尚處在“賣鏟子”（英偉達）的基建階段。其真正的爆發(fā)，將是 AI 對前四個內核的全面“吞噬”和“重塑”。未來的商業(yè)模式將不再是“ O2O + AI ”，而是 AI 原生的連接；不再是“流量 + AI ”，而是 AI 原生的內容。這個內核的最終市值，將不是英偉達的 5 萬億，而是整個互聯網萬億巨頭存量的價值重估，以及對所有傳統(tǒng)行業(yè)效率的徹底顛覆。

理解了“內核”，我們就能看清，所有眼花繚亂的商業(yè)模式和技術迭代，都只是圍繞這個底層需求所展開的“衍生業(yè)務”。

而真正的行業(yè)巨變，只發(fā)生在“內核”切換的那一刻。對于普通人而言，看懂內核的切換，就是在投機、工作、還是創(chuàng)業(yè)之間，找到了那個正確的時代答案。

從賺錢角度來說，越早識別出行業(yè)的內核，找到買入真正代表內核的資產（如 BTC 、微軟股票、騰訊股票），隨著行業(yè)的進一步發(fā)展，后來人都會幫你抬轎子。

以上就是區(qū)塊鏈還有多大發(fā)展空間？加密貨幣發(fā)展史 一文詳解的詳細內容，更多關于區(qū)塊鏈和加密貨幣的發(fā)展史的資料請關注腳本之家其它相關文章！