在研究穩(wěn)定幣并與其他人士交流的過程中，這些問題不斷浮現(xiàn)。我覺得以常見問題解答的形式將它們匯總起來，能讓這個(gè)話題更易于理解。

再次強(qiáng)調(diào)，穩(wěn)定幣是快速發(fā)展的金融科技工具，目前仍處于非常早期的階段，我盡最大努力提供基于事實(shí)且經(jīng)過研究的信息。

1. 穩(wěn)定幣會(huì)取代現(xiàn)金或銀行卡嗎？

不會(huì)，零售支付領(lǐng)域幾乎未見其身影。目前，穩(wěn)定幣的大部分用途都集中在加密貨幣領(lǐng)域或企業(yè)間（B2B）業(yè)務(wù)上。

像 USDT 和 USDC 這樣的穩(wěn)定幣通常被定位為下一代支付方式，比傳統(tǒng)系統(tǒng)更快、更便宜。但我們尚未達(dá)到轉(zhuǎn)折點(diǎn)，尤其是在美國。

零售領(lǐng)域的應(yīng)用率仍然很低。2024 年 Visa 的一份報(bào)告顯示，盡管交易額超過 7 萬億美元，但穩(wěn)定幣交易額中用于消費(fèi)者交易的不到 5%。絕大多數(shù)穩(wěn)定幣交易在中心化交易所、去中心化金融協(xié)議或機(jī)構(gòu)玩家之間流動(dòng)，且交易金額巨大。

總結(jié)：

它們主要是加密基礎(chǔ)設(shè)施的結(jié)算層，是動(dòng)蕩經(jīng)濟(jì)體中美元的替代品。

2. 沃爾瑪?shù)攘闶劬揞^為什么要推出穩(wěn)定幣？

沃爾瑪此舉或許并非完全受加密貨幣熱潮驅(qū)使，而可能是一項(xiàng)旨在降低成本并獲取優(yōu)勢(shì)的戰(zhàn)略舉措。

沃爾瑪通過其金融科技部門 One 已經(jīng)在這一領(lǐng)域有所行動(dòng)，與Ripple和 Stably 合作發(fā)行了一種以美元為支撐的穩(wěn)定幣。這關(guān)乎優(yōu)化利潤空間，并按照自身?xiàng)l件重塑支付基礎(chǔ)設(shè)施。

理由：

• 手續(xù)費(fèi)壓力：美國商家支付的信用卡交易手續(xù)費(fèi)在全球范圍內(nèi)屬于最高之列——約 2% 至 3%。而鏈上穩(wěn)定幣的結(jié)算手續(xù)費(fèi)可低于 0.1%，繞過了Visa 和 Mastercard的支付通道。
• 繞過清算所：區(qū)塊鏈支付消除了對(duì)諸如自動(dòng)清算所（ACH）和傳統(tǒng)信用卡處理商等中間機(jī)構(gòu)的需求。這減少了延遲和結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)。
• 小額支付：傳統(tǒng)支付渠道不太支持低于一美元或高頻次的交易。

挑戰(zhàn)：

零售商在大規(guī)模發(fā)行自己的穩(wěn)定幣方面面臨重大挑戰(zhàn)，原因在于復(fù)雜的監(jiān)管、運(yùn)營和財(cái)務(wù)障礙。根據(jù)美國新出臺(tái)的《GENIUS 法案》，只有獲得聯(lián)邦許可或特別批準(zhǔn)的實(shí)體才能發(fā)行支付穩(wěn)定幣，且必須嚴(yán)格遵守反洗錢（AML）法規(guī)、客戶驗(yàn)證以及持續(xù)審計(jì)的要求。

總結(jié)：

沃爾瑪或許并非在追逐一時(shí)的熱潮。它將穩(wěn)定幣當(dāng)作談判籌 碼，以降低手續(xù)費(fèi)、實(shí)現(xiàn)支付方式現(xiàn)代化，并在結(jié)賬體驗(yàn)方面獲得更多掌控權(quán)。其他企業(yè)或許也會(huì)效仿。

3.穩(wěn)定幣可以取代Visa和Mastercard這樣的信用卡網(wǎng)絡(luò)嗎？

短期內(nèi)不會(huì)。

理由：信用卡仍具顯著優(yōu)勢(shì)。

• 普遍性：全球超過 8000 萬商家接受。
• 信任：消費(fèi)者依賴退款、欺詐保護(hù)、忠誠度和獎(jiǎng)勵(lì)。
• 用戶體驗(yàn)：點(diǎn)擊支付、無縫在線結(jié)賬、移動(dòng)錢包——穩(wěn)定幣尚未在此領(lǐng)域展開競(jìng)爭。

如今，穩(wěn)定幣還不具備這些功能。

總結(jié)：

除非穩(wěn)定幣能開發(fā)出與信用卡一樣便捷的前端體驗(yàn)，否則它們將一直停留在幕后。我認(rèn)為這種情況會(huì)持續(xù)很久，除非出現(xiàn)黑天鵝事件，將穩(wěn)定幣推向主流。

4. 穩(wěn)定幣為何“穩(wěn)定”？

價(jià)格穩(wěn)定源于套利和贖回機(jī)制：

套利是指通過利用不同市場(chǎng)之間的價(jià)格差異來獲取無風(fēng)險(xiǎn)利潤，在這種情況下，是指穩(wěn)定幣的市場(chǎng)價(jià)格與其錨定價(jià)值（通常為 1 美元）之間的差異。

如何幫助穩(wěn)定幣保持“穩(wěn)定”：

• 如果穩(wěn)定幣跌破 1 美元（例如 0.98 美元），交易者可以在市場(chǎng)上低價(jià)買入，并從發(fā)行方贖回價(jià)值 1 美元的儲(chǔ)備資產(chǎn)。這會(huì)產(chǎn)生需求，從而將價(jià)格推回 1 美元。
• 如果穩(wěn)定幣價(jià)格突破 1 美元（比如 1.02 美元），交易者就可以動(dòng)用儲(chǔ)備以 1 美元的價(jià)格鑄造新幣，然后出售獲利。這會(huì)增加供應(yīng)，從而拉低價(jià)格。

USDC 與 Terra 對(duì)比

• 由 Circle 發(fā)行的 USDC 在 2023 年 3 月硅谷銀行（SVB）倒閉后失去了與美元的掛鉤。Circle 的部分儲(chǔ)備金存放在 SVB，這引發(fā)了恐慌。USDC 曾短暫跌至 0.88 美元，但在有關(guān)儲(chǔ)備金取用情況的不確定性消除后的 48 小時(shí)內(nèi)，USDC 又恢復(fù)了與美元的掛鉤。這表明盡管出現(xiàn)了暫時(shí)的壓力，但套利機(jī)制仍在發(fā)揮作用。
• 另一方面，Terra（UST）是一種算法穩(wěn)定幣，沒有硬性抵押品支持。它依靠鑄造和銷毀其姊妹代幣LUNA來維持平價(jià)。當(dāng)信心喪失，贖回激增時(shí)，系統(tǒng)陷入死亡螺旋，LUNA惡性膨脹，UST崩潰，整個(gè)網(wǎng)絡(luò)也隨之瓦解。沒有可靠的贖回機(jī)制意味著對(duì)平價(jià)沒有支撐。

但不同類型的穩(wěn)定幣（法幣支持型、加密貨幣抵押型、算法型）具有不同的風(fēng)險(xiǎn)特征。

5. USDT安全嗎？如果Tether崩盤怎么辦？

Tether (USDT) 是世界上使用最廣泛的穩(wěn)定幣，流通量超過 1500 億美元，但發(fā)行范圍主要在美國監(jiān)管框架之外。

• 總部位于英屬維爾京群島
• 審計(jì)報(bào)告直到 2023 年才開始持續(xù)出現(xiàn)
• 目前儲(chǔ)備主要為美國國債，每年產(chǎn)生約40 億美元的利息收入

不過，信心并非堅(jiān)不可摧。贖回渠道受阻或儲(chǔ)備金受損都可能引發(fā)恐慌。這就是為什么許多機(jī)構(gòu)投資者更青睞 USDC，因?yàn)樗艿礁鼑?yán)格的監(jiān)管（在美國 45 個(gè)以上州獲得許可）。

總結(jié)：

Tether 能維持多久就維持多久。一旦它崩潰，其影響將波及全球加密貨幣市場(chǎng)，而不僅僅是主要影響美國消費(fèi)者。

6.穩(wěn)定幣能抵御通貨膨脹嗎？

不。穩(wěn)定幣與美元等法定貨幣掛鉤，這意味著它們會(huì)隨著美元貶值而貶值。

它們作為抵御加密貨幣波動(dòng)的手段是有用的，但對(duì)抵御通貨膨脹卻無能為力。如果年通貨膨脹率為 6%，那么你的 USDC 實(shí)際上也會(huì)貶值 6%，就像現(xiàn)金一樣。

算法型或加密原生型穩(wěn)定幣（如 TerraUSD）曾試圖提供“非美元”替代品，但眾所周知都失敗了。

總結(jié)：

穩(wěn)定幣只是名義上的穩(wěn)定，其購買力并不穩(wěn)定。它們不過是數(shù)字美元，而非抵御通脹的手段。

7.穩(wěn)定幣會(huì)取代SWIFT和銀行間系統(tǒng)嗎？

不會(huì)直接取代，但在某些情況下可能會(huì)取代對(duì) SWIFT 的需求。

SWIFT 是一種信息傳遞協(xié)議，并非結(jié)算網(wǎng)絡(luò)。它速度慢、不透明且費(fèi)用高昂。

穩(wěn)定幣：

• 數(shù)秒內(nèi)即可解決且全天候
• 不需要代理銀行
• 可編程且無邊界

這就是為什么 JPM Coin、Partior（新加坡）和 USDF Consortium 這樣的項(xiàng)目正在探索將銀行負(fù)債代幣化，將銀行合規(guī)性與區(qū)塊鏈的速度相結(jié)合。

總結(jié)：

SWIFT 協(xié)議有可能被取代。穩(wěn)定幣是跨境使用場(chǎng)景中一個(gè)可信的替代選擇。

8. 穩(wěn)定幣不會(huì)被用于非法用途嗎？這難道不危險(xiǎn)嗎？

這個(gè)問題經(jīng)常被提及。以下是數(shù)據(jù)給出的答案：

• 2023 年，只有0.24% 的加密貨幣交易量與非法活動(dòng)有關(guān)（Chainalysis）。
• 穩(wěn)定幣不是匿名的。交易在鏈上可見且可追溯。
• TRM Labs 和 Elliptic 等工具被監(jiān)管機(jī)構(gòu)和交易所廣泛用于實(shí)時(shí)風(fēng)險(xiǎn)篩查。

與此同時(shí)，現(xiàn)金仍無法追蹤且具有匿名性，仍在全球非法金融活動(dòng)中占據(jù)主導(dǎo)地位。

總結(jié)：

穩(wěn)定幣并非毫無犯罪風(fēng)險(xiǎn)，但與現(xiàn)金相比，追蹤它們要容易得多。

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