關(guān)鍵要點

• 時間與之前的周期頂部相似：Pump.fun 的 TGE 是在牛市后期到來的，類似于 2017 年和 2021 年出現(xiàn)的模式，當(dāng)時高調(diào)的發(fā)布之后是急劇下跌。
• Pump.fun 的隱含 FDV 為 40 億美元，可能以高估的價格進入市場——這與 2021 年推出后出現(xiàn)崩盤的代幣（如 FLOW、CSPR 和 DYDX）形成了鮮明對比。
• 在市場繁榮時期炒作最激烈時推出的項目，通常會在 TGE 后的 12-24 個月內(nèi)經(jīng)歷 80-99% 的下跌。

隨著 Pump.fun 準備正式推出其原生代幣，加密貨幣市場再次熱鬧起來。

該項目被廣泛認為引領(lǐng)了當(dāng)前“表情包2.0”浪潮，但在代幣發(fā)行活動（TGE）之前，它既引發(fā)了人們的興奮，也引發(fā)了人們的質(zhì)疑。盡管Pump.fun的市場營銷火力和文化影響力毋庸置疑，但一個問題依然存在：我們對TGE之后代幣的價格表現(xiàn)有何合理預(yù)期？

為了回答這個問題，我們回顧歷史。仔細研究上一輪欣欣向榮的市場周期中，尤其是在2021年牛市后期，主要代幣發(fā)行（TGE）的表現(xiàn)，就能洞察Pump.fun代幣在未來幾周乃至幾個月可能面臨的困境。

Pump.fun：2025年的敘事引擎

Pump.fun 與 2021 年的眾多項目的區(qū)別在于其 meme 原生特性和文化病毒式傳播力。Pump.fun 并沒有承諾用復(fù)雜的架構(gòu)來“徹底改變金融”，而是為創(chuàng)作者和社區(qū)提供了一種在 Solana 上直接發(fā)行 meme 代幣的便捷方式。 

它的成功是不可否認的：使用該平臺已經(jīng)鑄造了超過 100,000 個 meme 代幣，并且交易量經(jīng)常與頂級去中心化交易所競爭。

現(xiàn)在，該平臺計劃通過雄心勃勃的代幣銷售來利用這一勢頭。具體細節(jié)令人矚目：

• 目標融資：10億美元
• 隱含F(xiàn)DV：40億美元
• 分配：25% 的供應(yīng)量以 TGE 形式出售，其余部分用于團隊、生態(tài)系統(tǒng)和社區(qū)激勵。

這是一個大膽的舉措，凸顯了該平臺的信心以及其所處的市場周期的投機性質(zhì)。

2021年案例研究：一路飆升，隨后迅速下跌

2021年下半年，一系列備受矚目的加密代幣發(fā)行如火如荼地展開。盡管其中許多項目擁有強勁的基本面和令人印象深刻的用戶指標，但它們的代幣發(fā)行時機——恰逢市場繁榮的頂峰——最終為發(fā)行后的劇烈下滑埋下了伏筆。

有幾個關(guān)鍵指標支持這一觀點：比特幣主導(dǎo)地位（BTC.D）自 2021 年初以來首次攀升至 56% 以上，這表明山寨幣正在轉(zhuǎn)向 BTC。

僅在5月份，以太坊就上漲了近45%，部分原因是ETF投機活動。與此同時，PEPE和WIF等模因幣也大幅上漲，與過去由投機活動推動的周期峰值如出一轍。

2017年和2021年，BTC主導(dǎo)地位的上升預(yù)示著山寨幣在市場大幅回調(diào)前退出市場。這并非標志著市場重新看漲，而是發(fā)出了謹慎的信號，表明大盤的風(fēng)險偏好已經(jīng)耗盡。 

今天的指標表明，Pump.fun 在未來幾周可能面臨類似的炒作驅(qū)動的下滑。

以Flow（FLOW）為例。CVX發(fā)行價為9.90美元，漲至43.35美元，到2025年又跌至0.40美元，投資回報率僅為3.8%。

或者以Casper (CSPR)為例，它于2021年5月以1.29美元的價格發(fā)行。盡管CSPR一度突破5美元的峰值，但現(xiàn)在交易價格接近0.012美元，較發(fā)行價下跌了99%以上。Osmosis (OSMO)和dYdX (DYDX)也經(jīng)歷了類似的走勢，這兩家公司都較TGE上市后的高點下跌了95%以上。

即使是像 Convex Finance 這樣的頂級平臺，在熊市來襲后也舉步維艱。盡管 CVX 在 2022 年初曾達到 60.33 美元，但目前仍低于其 3.01 美元的發(fā)行價。

牛市后期推出的項目通常會隨著炒作的消退和市場情緒的減弱而崩潰。

過去的回響：Pump.fun 上市時估值過高嗎？

Pump.fun 在 TGE 的完全稀釋估值為 40 億美元，將立即成為市值最高的 meme 代幣之一，有可能與 PEPE、DOGE 和 BONK 處于同一類別。 

然而，與擁有十多年品牌認知度的 DOGE 或演變?yōu)槲幕笳鞯?PEPE 不同，Pump.fun 的價值主張幾乎完全與平臺使用率和模因市場勢頭相關(guān)。

這引發(fā)了與 2021 年代幣面臨的類似擔(dān)憂：TGE 估值高、業(yè)績記錄相對較短以及內(nèi)部人員配置較多。

從歷史上看，這種設(shè)置往往會導(dǎo)致早期交易劇烈波動，隨后隨著早期買家尋求實現(xiàn)收益并且解鎖開始沖擊市場，會出現(xiàn)持續(xù)的拋售壓力。

話雖如此，Pump.fun 的最新平臺指標描繪出了一幅令人信服的用戶活動和增長圖景：

• 2025 年交易費收入：2.961 億美元，超過以太坊的 2.491 億美元，連續(xù)九周在周收入方面領(lǐng)先所有協(xié)議。
• 每月鑄造的代幣數(shù)量：2025 年 4 月超過 1000 萬個，平均每天鑄造約 30,000 個新代幣。
• 每日活躍用戶（DAU）：截至 2025 年 5 月，超過 156,000 人。

然而，這些令人印象深刻的指標也引發(fā)了人們對其長期可持續(xù)性的質(zhì)疑。Pump.fun 上的許多代幣僅存在幾天，主要是為了滿足短期投機需求，而非社區(qū)建設(shè)。 

代幣創(chuàng)造的爆炸式增長可能很快導(dǎo)致過度飽和，與以前炒作驅(qū)動的生態(tài)系統(tǒng)的命運如出一轍。

潛在價格路徑：TGE 之后的情景

假設(shè) Pump.fun 的初始市值（基于流通供應(yīng)量）約為 10 億美元，那么該代幣可能會根據(jù)市場情緒和投資者行為走幾條路徑之一。

在看漲的情況下，就像 dYdX 的推出一樣，該代幣可能會在炒作和 FOMO 的推動下出現(xiàn)價格大幅飆升，并可能在幾天內(nèi)達到其 TGE 價格的 2-3 倍。 

隨著早期投資者鎖定利潤并且歸屬計劃開始釋放更多代幣進入流通，這可能會逐漸下降。

更中性的結(jié)果可能與 Osmosis 的情況類似，代幣價格橫盤整理或短時間內(nèi)小幅上漲。散戶投資者的興趣或許能支撐其發(fā)展，但種子輪投資者持續(xù)的拋售壓力可能會在兩到三個月內(nèi)將價格推回至 TGE 的水平。

與Casper的走勢類似，看跌情況將涉及市場徹底拒絕高估值。這可能會引發(fā)一波快速拋售，尤其是在初始流動性稀薄的情況下。 

代幣可能會在幾個月內(nèi)從發(fā)行價下跌 80-90%，反映出人們對可持續(xù)性和估值過高更為廣泛的擔(dān)憂。

結(jié)論

Pump.fun 的代幣發(fā)行勢必成為本輪周期最受關(guān)注的事件之一。它將 meme 文化、Solana 的復(fù)興以及空投帶來的參與度融為一體，形成了一個極具投機性的平臺。雖然短期波動可能為精明的交易者創(chuàng)造機會，但長期持有者應(yīng)謹慎，避免在估值高峰時入場。

歷史表明，在繁榮時期推出的代幣，尤其是那些具有高 FDV 和積極私人分配的代幣，往往會面臨殘酷的調(diào)整。 

除非 Pump.fun 能夠?qū)崿F(xiàn)持續(xù)的平臺增長、為其代幣提供新穎的用例以及嚴格的發(fā)行計劃，否則它有可能成為牛市繁榮的另一個警示故事。

以上就是Pump.fun代幣首次亮相：其 FDV 能否超越 40 億美元？的詳細內(nèi)容，更多關(guān)于Pump.fun代幣未來價格預(yù)測的資料請關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章！