一、引言

鏈上挖礦長期以來都是加密世界中獲取被動收益的熱門方式。無論是依靠算力的 PoW 挖礦，還是 PoS 質押與流動性挖礦，都能為參與者帶來超額收益。

人們之所以熱衷于鏈上挖礦，根本原因在于其具備三個特點：①無需許可的參與門檻，②鏈上可追蹤的收益分發(fā)機制，③資產可組合、可流動的「金融樂高」特性。這些要素讓鏈上挖礦一度成為 DeFi 的核心敘事，也讓 APR 成為加密用戶最敏感的數(shù)字之一。

然而隨時間推移，傳統(tǒng) DeFi 挖礦的可持續(xù)性問題逐漸顯現(xiàn)。大量項目依賴通脹代幣激勵和資金持續(xù)流入維持池子收益，在流動性衰退、市場熱度下降后，曾經(jīng)亮眼的挖礦收益大多歸零，變成了「割一輪就跑」的龐氏游戲。

面對這一現(xiàn)實請思考：是否存在一種更穩(wěn)定，甚至由現(xiàn)實資產支撐的鏈上挖礦模型？這正是本文今天講要介紹的 RWA 挖礦——通過將現(xiàn)實世界的資產引入?yún)^(qū)塊鏈，構建基于真實現(xiàn)金流的獎勵機制，RWA 礦池正在為穩(wěn)定幣持有者與長期主義者提供一套新的鏈上收益解決方案。

二、RWA 挖礦有什么不同？

可以明確的是，RWA 挖礦是一種具有更強現(xiàn)實基礎、更高可持續(xù)性的鏈上收益系統(tǒng)，可是它到底與以往的挖礦模式到底有什么不同呢？

為了更清楚理解 RWA 挖礦的特殊性，我們可以從挖礦的基本類型入手，不妨將挖礦分為兩大類

共識參與型：其本質是用戶貢獻資源，參與鏈共識或者構建協(xié)議基礎以換取回報。

激勵導向型：此類更近似于一種「行為激勵」機制，通過質押 / 持有資產、參與互動就能夠獲得激勵。

RWA 的獨特之處呼之欲出：

• 它不是憑空鑄造收益，而是依托現(xiàn)實資產帶來的現(xiàn)金流；
• 質押 / 持有的并非原生治理 Token，而是具備現(xiàn)實資產映射的 RWA 代幣；
• 相比于依靠通脹補貼的 DeFi 礦池，RWA 礦池收益更可預期、更穩(wěn)健，適合風險偏好較低的用戶。

以 RealtyX 的 RST 頭礦活動為例，用戶購買 RST 并持有即享有房產權益份額和租金收益權力，質押以實體房產為底層支撐的 RST 代幣，可以每日按比例獲得未售出 RST 的租金收益分成。

這使得 RWA 挖礦不是一場擊鼓傳花的游戲，而是一種參與現(xiàn)實世界價值的鏈上分潤機制。

三、從真實資產中來：RWA 挖礦的收益源頭

（一）RWA 到底代幣化了什么？

在 RWA 代幣化的過程中，代幣所映射的權益類型可能包括租金回報、債息現(xiàn)金流等收益權，甚至某種形式的資產所有權。

但實際上受限于各國法律框架，目前多數(shù)項目采取的是收益權代幣化路徑，即代幣代表與資產掛鉤的現(xiàn)金流權利，而非法律意義上的產權或所有權。

以 RealtyX 為例，RealtyX 將優(yōu)質房產通過 SPV 管理，并以代幣的形式映射給用戶，讓持有人獲得持續(xù)的租金收益，并可進一步參與平臺激勵機制。

RealtyX 在現(xiàn)有法律框架內完成了「收益權代幣化」，但從用戶體驗上來看，RealtyX 的代幣已高度接近「所有權」概念——用戶擁有明確的、與房產表現(xiàn)掛鉤的長期回報，還可在鏈上進行轉讓、質押，參與房產代幣對應 SubDAO 投票治理（包括是否出售、更換經(jīng)紀公司等）。

（二）RWA 是如何進行代幣化的？

本文暫且將 RWA 代幣化的資產分為金融和實物兩類

金融資產（如債券、國庫券、票據(jù)、基金份額等）本身已有標準化的合約結構和收益流，最常見的做法是代幣化其「收益權」：

• 通常由一個基金、信托或結構化產品載體來持有底層債券等資產；
• 協(xié)議通過鏈下 API 接口獲取每日凈值 / 利率；
• 智能合約將其映射為 Token，并自動分發(fā)收益或重投復利；
• KYC、托管、估值、收益計算、合約執(zhí)行流程較清晰、合規(guī)友好。

實物資產（如房產、倉單、汽車、機械設備等）無法直接「上鏈」，需要通過 SPV、托管人等法律實體作為橋梁來完成代幣化，以 RealtyX 為例，其房地產代幣化關鍵環(huán)節(jié)包括：

資產識別與估值

RealtyX 首先在迪拜等地產市場選定優(yōu)質房產，委托專業(yè)機構進行評估與盡調，明確房產價值與投資潛力。

設立合規(guī)結構（SPV）

評估完成后，平臺設立專用目的載體（SPV），以信托形式托管目標房產，確保資產與項目方法律隔離。SPV 是鏈下資產的持有人，為代幣發(fā)行和后續(xù)收益分配提供法律與運營基礎。SPV 接管房產后，會將其委托給當?shù)貙I(yè)房地產經(jīng)紀機構進行管理和出租。經(jīng)紀機構會預估年度租金回報，并將實際運營數(shù)據(jù)匯報給 SPV。SPV 再基于這些數(shù)據(jù)設定鏈上的收益分配模型，為后續(xù)「挖礦」提供真實現(xiàn)金流來源。

鏈上發(fā)行與收益映射

SPV 根據(jù)房產價值和預估現(xiàn)金流，通過智能合約發(fā)行 RST（RealtyX Standard Token），即代表該房產權益的 RWA Token。每枚 RST 對應一定比例的房產份額，并根據(jù)規(guī)則獲得未售出部分的租金收益。

用戶驗證與領取

用戶需完成 KYC 后方可持有 RST，并成為 RealtyX SubDAO（房產，RST，SubDAO 一一對應）成員，享有收益權和治理權。每日的租金收益按比例空投至持有者錢包，構成了鏈上「挖礦」的實際收益來源。

借助這一機制，實現(xiàn)了「真實資產 → 合規(guī)結構 → 鏈上 Token → 收益分發(fā)」的可靠代幣化路徑，確保了 RWA 挖礦的收益來自鏈下真實現(xiàn)金流，而非虛高的通脹激勵。這也正是 RWA 挖礦更具可持續(xù)性和安全性的關鍵所在。

四、到鏈上收益中去：RWA 挖礦的鏈上激勵設計

相較于依賴算力、通脹補貼、流動性 TVL 等的傳統(tǒng)挖礦，RWA挖礦的激勵設計更加樸實也更加可靠：它所分發(fā)的，不是憑空印刷的治理 Token，而是真實資產所帶來的穩(wěn)定現(xiàn)金流。

這部分的內容在第二部分已有提及，下面以 RealtyX 為例簡述一番：

除了代幣本身帶來的租金收益權之外，還設計了頭礦激勵機制，主要由三部分組成：

• 租金收益池：由每套房產未售出份額的租金收益構成，每日劃入；
• 節(jié)點等級系統(tǒng)：根據(jù)用戶質押平臺代幣的數(shù)量，進行差異化收益加權；
• USDC 空投分發(fā)：系統(tǒng)按質押比例將收益以穩(wěn)定幣形式分發(fā)至用戶錢包，無需手動領取。

這是一套既公平透明、又鼓勵長期參與的鏈上分潤模型。這種設計不僅為早期參與者提供「誰來得早賺得多」的機會，更讓「誰愿意陪資產長時間成長，誰就能持續(xù)獲得收益」成為現(xiàn)實。

五、參與建議與風險提示

1. 搞清資產底層，弄明白「收益從哪來」

不同的 RWA 項目對應的底層資產結構差異較大，收益來源也不同。參與前務必查看項目白皮書、資產托管安排、收益計算邏輯等，確認其真實與合規(guī)性。

2. 先小額參與，觀察收益節(jié)奏與鏈上行為

可優(yōu)先選擇已完成審計、已上線多個資產、支持鏈上數(shù)據(jù)查詢的平臺。使用穩(wěn)定幣參與是較為穩(wěn)妥的方式。部分平臺還設有 「收益模擬器」 或 「每日收益看板」，可用于判斷礦池是否穩(wěn)定分紅。

3. 留意頭礦階段和節(jié)點激勵機會

許多平臺在新資產上鏈初期，提供更高的 APR 或 Boost 倍數(shù)以吸引早期用戶。例如 RealtyX 每期房產上線后有頭礦期。抓住早期機會是獲取 RWA 超額收益的關鍵窗口。

4. 合理評估流動性和退出機制

由于底層資產鏈下化屬性強，大多數(shù) RWA 代幣的流動性并不如普通治理代幣充沛，存在退出延遲或二級市場價差。在參與前明確平臺是否支持隨時贖回、是否支持流通、是否具備流動性激勵機制等，根據(jù)個人風險偏好和資金安排決定參與與否。

5. 參與 RWA 礦池需要注意的風險

• 鏈下資產波動：房產空置率、債券違約、倉儲價格波動等等都會影響實際收益
• 合規(guī)及 KYC 限制：多數(shù)平臺需完成 KYC，部分 RWA 代幣存在「僅面向合格投資人」的門檻
• 合約與托管風險：若平臺合約未經(jīng)審計或資產托管方未受監(jiān)管，可能引發(fā)財務或法律風險
• 退出與流動性風險：非流通資產上鏈后往往存在二級市場不活躍、Token 折價等問題
• 透明度差異：不同項目對資產估值、運營數(shù)據(jù)、分紅邏輯的披露程度不一，影響投判斷

六、結語

在 DeFi 敘事逐漸退潮時，市場重新審視「收益」的來源與結構。它提醒我們，鏈上收益未必總要依賴鑄幣與博弈，當資產背后有真實租金、利息或其他收入支撐時，所謂「挖礦」，其實就是一種噪聲更低的價值分潤機制。這一邏輯也許無法在短期內帶來驚人的 APR，但卻有望成為穩(wěn)定幣資金的新棲息地，為長期主義者提供確定性支點。

當然，RWA 挖礦仍處于早期階段。無論是資產端的標準化程度，還是鏈上機制的統(tǒng)一規(guī)范都有待完善。但它至少為我們打開了一個現(xiàn)實的可能性：Web3 開始真正參與現(xiàn)實經(jīng)濟體系，比如買入 RST (RealtyX 房地產 RWA 代幣 ) 后，你獲得的不是通脹代幣和表面收益率，而是那棟房子實實在在每半個月的穩(wěn)定幣租金收益。

或許，這正是鏈上金融的下一站：從結構設計的狂飆時代，走向現(xiàn)金流支撐的建設周期。

以上就是穩(wěn)定幣收益指南：RWA挖礦收益源頭、礦池有什么不同？的詳細內容，更多關于RWA挖礦的資料請關注腳本之家其它相關文章！