加密市場(chǎng)持續(xù)低迷，資產(chǎn)該怎么配置才能不「躺平」？我一直奉行一條簡(jiǎn)單原則：「不要讓資產(chǎn)閑著，每一分安全的收益，都是下一波上漲的火力補(bǔ)給。」最近，我發(fā)現(xiàn)了一個(gè)讓資產(chǎn)重新「動(dòng)起來(lái)」的選擇：Maple Finance。

這個(gè)以機(jī)構(gòu)鏈上信貸起家的協(xié)議，過(guò)去一個(gè)月表現(xiàn)亮眼：

• TVL成長(zhǎng)超2億美元(+34.8%)來(lái)到7.9億美元

• 日均貸款規(guī)模從5,000萬(wàn)美元攀升至1.2億美元

• 其推出的收益型穩(wěn)定幣SyrupUSDC流通市值突破1.1億美元，單周激增41%

• 代幣SYRUP表現(xiàn)堅(jiān)挺，24小時(shí)內(nèi)上漲2.8%，市值達(dá)1億美元。

這波顯著的上升趨勢(shì)，讓Maple成為借貸市場(chǎng)中值得關(guān)注的協(xié)議之一。

Maple Finance是什么？

Maple主平臺(tái)：鏈上企業(yè)信貸

Maple Finance是一個(gè)專(zhuān)為機(jī)構(gòu)設(shè)計(jì)的鏈上信貸市場(chǎng)，于2021年上線。不同于Aave或Compound這類(lèi)開(kāi)放式借貸市場(chǎng)，Maple引入「Pool Delegate(資金池管理人)」角色，由具備信用評(píng)估能力的機(jī)構(gòu)管理貸款池，挑選并授信合格的機(jī)構(gòu)借款人。三種主要角色如下：

• 機(jī)構(gòu)借款人：可獲得低抵押或無(wú) 抵押 貸款

• 貸款人：將資金出借給經(jīng)過(guò)篩選的機(jī)構(gòu)，獲取穩(wěn)定收益

• Pool Delegate：擔(dān)任信用審查員，負(fù)責(zé)評(píng)估借款人風(fēng)險(xiǎn)并設(shè)定貸款條件

借貸雙方皆須通過(guò)KYC和審核，這樣的設(shè)計(jì)使Maple成為鏈上信貸的先驅(qū)之一，也成為機(jī)構(gòu)資金進(jìn)入DeFi市場(chǎng)的重要橋梁。

然而，在2022年經(jīng)歷市場(chǎng)動(dòng)蕩與違約事件后，Maple于2023年推出「超額抵押」貸款池，同時(shí)成立Maple Direct直貸業(yè)務(wù)，自行擔(dān)任Pool Delegate，直接為優(yōu)質(zhì)Web3公司發(fā)放信貸。當(dāng)前平臺(tái)提供三類(lèi)貸款池：

• 機(jī)構(gòu)信貸池：貸款人提供USDC或WETH，由Maple Direct授信給合格借款人

• 超額抵押池：

1、藍(lán)籌抵押池：借款人以BTC、ETH作為抵押，貸款人提供USDC，年化報(bào)酬率約11%

2、高收益抵押池：抵押資產(chǎn)可包含BTC、ETH、XRP、SOL等，貸款人提供USDC，年化收益達(dá)15%

• RWA貸款池：借款人將應(yīng)收帳款(主要是稅收抵免)出售給數(shù)字資產(chǎn)投資平臺(tái)AQRU，以換取即時(shí)的USDC流動(dòng)性。貸款人APY高達(dá)16%

在產(chǎn)品功能上，Maple采用資金池制而非純點(diǎn)對(duì)點(diǎn)撮合。多位貸款人資金匯聚成池，由Pool Delegate管理并授信給多個(gè)借款機(jī)構(gòu)，屬于多對(duì)多的借貸模式。每筆貸款通常具有固定期限和固定利率。

Maple平臺(tái)提供的貸款池

Syrup：將機(jī)構(gòu)收益開(kāi)放給DeFi投資人

Syrup是Maple推出的子協(xié)議，目的在于讓原本專(zhuān)屬于機(jī)構(gòu)的穩(wěn)定收益機(jī)會(huì)，開(kāi)放給DeFi散戶參與。

用戶可存入U(xiǎn)SDC和USDT，換取收益型穩(wěn)定幣SyrupUSDC/SyrupUSDT，收益來(lái)自Maple主平臺(tái)的機(jī)構(gòu)貸款利息。目前年化報(bào)酬率達(dá)11-12%，由穩(wěn)定幣6-7%APY和Drips獎(jiǎng)勵(lì)組成，比Ethena sUSDe的6%APY還高。

其中，Drips是官方設(shè)計(jì)的參與獎(jiǎng)勵(lì)，用戶可透過(guò)鎖倉(cāng)或互動(dòng)獲得Drips積分，未來(lái)可兌換平臺(tái)代幣SYRUP。

最新進(jìn)展

今年以來(lái)，Maple積極推動(dòng)多項(xiàng)重大進(jìn)展，為其后續(xù)發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)：

1.機(jī)構(gòu)采用加速：Bitwise進(jìn)場(chǎng)

Bitwise作為管理資產(chǎn)超過(guò)120億美元的傳統(tǒng)資管巨頭，在3月6日宣布首次透過(guò)Maple參與DeFi，根據(jù)鏈上數(shù)據(jù)，Bitwise此次投入規(guī)模約500萬(wàn)美元，配置于藍(lán)籌抵押貸款池。

這不僅是對(duì)Maple合規(guī)與風(fēng)控能力的肯定，也象征著DeFi借貸市場(chǎng)正吸引更多傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)場(chǎng)，Maple是目前少數(shù)具備KYC機(jī)制與信用審核體系的平臺(tái)之一。

Bitwise執(zhí)行長(zhǎng)Hunter Horsley表示：Maple在鏈上信貸的透明度、效率和可擴(kuò)展性方面樹(shù)立了行業(yè)標(biāo)桿，此次合作將共同推進(jìn)機(jī)構(gòu)金融的未來(lái)。

2.推出比特幣收益產(chǎn)品

2025年2月，Maple與比特幣最大DeFi生態(tài)系Core基金會(huì)合作，聯(lián)手BitGo、Copper、Hex Trust等托管機(jī)構(gòu)，在Core區(qū)塊鏈上推出機(jī)構(gòu)專(zhuān)屬的Liquid Staked Bitcoin(lstBTC)。

原本就將BTC托管于上述3家機(jī)構(gòu)的投資人，能在維持托管下，賺取以比特幣計(jì)價(jià)的收益，APY介于4%-8%。這為傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)打通了從托管到鏈上收益的通道，提升了資產(chǎn)使用效率。

lstBTC所產(chǎn)生的收益，來(lái)自托管商對(duì)BTC與CORE雙重質(zhì)押所得，作為保護(hù)Core區(qū)塊鏈運(yùn)行的獎(jiǎng)勵(lì)。

此外，Maple也在今年1月推出結(jié)合選擇權(quán)策略的貸款產(chǎn)品「Lend+Long」。投資者投入U(xiǎn)SDC參與機(jī)構(gòu)貸款池，該池收益將用來(lái)購(gòu)買(mǎi)BTC買(mǎi)權(quán)，從而使投資者享有類(lèi)似「保本看多」的結(jié)構(gòu)型收益。該產(chǎn)品設(shè)有10萬(wàn)USDC的最低門(mén)檻，保底收益為年化4%，上行收益最高可達(dá)33%APY。

3.SyrupUSDC整合Morpho

3月25日，Maple宣布借貸協(xié)議Morpho上線了SyrupUSDC/USDC市場(chǎng)，用戶可將SyrupUSDC(收益率現(xiàn)報(bào)3.14%)作為抵押品借入U(xiǎn)SDC(借款利率約5-6%)，并通過(guò)循環(huán)操作放大收益。同時(shí)，Maple還與Contango合作推出一鍵式循環(huán)借貸功能，大幅降低操作復(fù)雜度。

這增加了SyrupUSDC的應(yīng)用場(chǎng)景。目前，該市場(chǎng)已吸引超1,170萬(wàn)美元SyrupUSDC提供放貸。

代幣經(jīng)濟(jì)學(xué)

SYRUP是Maple生態(tài)系統(tǒng)的全新治理代幣，取代原先的MPL。MPL與SYRUP的轉(zhuǎn)換比例為1:100，總供應(yīng)量為10億枚，流通比率達(dá)0.76。

SYRUP可用于：

• 治理投票(如貸款策略、資產(chǎn)類(lèi)型等)

• 質(zhì)押獲取協(xié)議收入分潤(rùn)(目前年化約3.7%)：協(xié)議收入來(lái)自借款人支付的貸款設(shè)立費(fèi)和部分利息。目前質(zhì)押占流通量的比率高達(dá)48.9%。

SYRUP無(wú)鎖倉(cāng)、可隨時(shí)提領(lǐng)，其價(jià)值增長(zhǎng)來(lái)源之一是協(xié)議手續(xù)費(fèi)收入每月的回購(gòu)。

團(tuán)隊(duì)和融資

Maple由Sidney Powell與Joe Flanagan于2019年共同創(chuàng)立，兩位創(chuàng)辦人均具備豐富的傳統(tǒng)金融經(jīng)驗(yàn)：

• Sidney Powell(@syrupsid)：曾任職于澳洲國(guó)民銀行(NAB)擔(dān)任資深副理，背景涵蓋信用分析與資本融資，持有特許金融分析師(CFA)證照。

• Joe Flanagan(@joe_defi)：曾任職于四大PwC，負(fù)責(zé)私人客戶審計(jì)業(yè)務(wù)，并具備企業(yè)財(cái)務(wù)長(zhǎng)背景

Maple曾獲得Polychain、Framework、Maven11等多家頂級(jí)機(jī)構(gòu)投資，累計(jì)融資金額達(dá)千萬(wàn)美元級(jí)別，并于2023年再獲500萬(wàn)美元戰(zhàn)略融資，由Tioga Capital和Blocktower Capital領(lǐng)投，將擴(kuò)大布局至亞太市場(chǎng)。

Maple融資歷史

結(jié)語(yǔ)：Maple穩(wěn)健與創(chuàng)新并進(jìn)

Maple Finance在鏈上信貸領(lǐng)域穩(wěn)扎穩(wěn)打，結(jié)合傳統(tǒng)金融專(zhuān)業(yè)與DeFi革新，不僅成功吸引機(jī)構(gòu)資本進(jìn)場(chǎng)(如獲Bitwise采納)，更積極釋放比特幣的流動(dòng)性(lstBTC)，并拓展RWA信貸市場(chǎng)。這一系列產(chǎn)品策略，皆與團(tuán)隊(duì)深厚的TradFi背景高度契合，使Maple成為穩(wěn)健與創(chuàng)新并進(jìn)的代表性項(xiàng)目。

目前，Maple推出的SyrupUSDC為投資人提供以穩(wěn)定幣參與機(jī)構(gòu)級(jí)信貸的機(jī)會(huì)(年化報(bào)酬約12%)，并可結(jié)合DeFi杠桿應(yīng)用(如Morpho放貸約3%)，打造總報(bào)酬率可達(dá)15%的收益策略。未來(lái)值得關(guān)注的是，其是否將進(jìn)一步整合更多協(xié)議(Sky的治理提案已提及，并計(jì)劃登陸Ethena推出的結(jié)算網(wǎng)絡(luò)Converge等)，進(jìn)一步提升資本效率。

如果你還在思考穩(wěn)定幣該怎么配置，不妨看看Maple是否符合你的風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)偏好。

風(fēng)險(xiǎn)提示：Maple雖引入風(fēng)控與合規(guī)流程，但仍涉及鏈上操作與借貸風(fēng)險(xiǎn)，包含借款人違約、智能合約漏洞、流動(dòng)性不足等情況，建議投資人根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力審慎評(píng)估。

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