什么是 PYUSD

PayPal USD（PYUSD）是一種發(fā)行在以太坊網(wǎng)絡(luò)上的穩(wěn)定幣，完全由美元存款、美國國債和現(xiàn)金等價物支持。根據(jù)官方介紹，該穩(wěn)定幣的推出主要是為了實現(xiàn)更順暢的虛擬支付。

2023年8 月 8 日，PayPal 正式宣布推出穩(wěn)定幣 PYUSD，這家支付巨頭也因此成為首家發(fā)行穩(wěn)定幣的美國傳統(tǒng)大型金融機(jī)構(gòu)。根據(jù)官網(wǎng)介紹，PYUSD 由 Paxos 與 PayPal 合作發(fā)行，可實現(xiàn)與美元的 1:1 錨定。為保障其償付能力，PYUSD 采取了與 Tether 類似的機(jī)制，由美元、短期美國國債和現(xiàn)金及等價物實行足額抵押。

Paxos 是一間在穩(wěn)定幣領(lǐng)域頗有經(jīng)驗的公司，除了自主發(fā)布的穩(wěn)定幣 Pax dollar（USDP）之外，此前它還曾和 Binance 合作推出 Binance USD（BUSD）。

根據(jù)官方信息，Paxos 從 2023 年 9 月起，發(fā)布 PYUSD 儲備資產(chǎn)月報，定期明確披露儲備金相關(guān)信息。Paxos 還將委托獨立的第三方會計師事務(wù)所進(jìn)行 PYUSD 儲備資產(chǎn)價值的公開鑒證，按照美國注冊會計師協(xié)會（AICPA）制定的鑒證標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行定期檢查，以確保其資產(chǎn)安全性與完整性。

根據(jù) PayPal 的未來計劃，PYUSD 將首先在其支付應(yīng)用程序 Venmo 上推出。另外，Paypal 加密貨幣業(yè)務(wù)高級副總裁在近期的一次采訪中表示，PYUSD 計劃盡快登陸各大交易所，擴(kuò)大流動范圍，使其最終可以覆蓋到傳統(tǒng)支付的領(lǐng)域。目前，PYUSD 已經(jīng)上線中心化交易所 BitMart，并于 8 月 21 日上線中心化交易所 Kraken。

PYUSD 的應(yīng)用場景

截至目前，共有超過 2690 萬枚的 PYUSD 被鑄造完成，但還沒有開始大量地流通。根據(jù)官方信息，該穩(wěn)定幣現(xiàn)階段僅適用于符合條件的 PayPal 美國客戶，通過從 Paypal 中購買或兌換獲得。

當(dāng)然，鑒于 PYUSD 在以太坊區(qū)塊鏈上發(fā)行，該幣種實際上可對更廣泛的 Web 3.0 用戶開放。

該穩(wěn)定幣目前公布的主要應(yīng)用場景包括：

• 在 PayPal 應(yīng)用中以與美元 1:1 且無手續(xù)費的價格買賣 PYUSD，即，每一枚 PYUSD 的價格固定在 1 美元。
• 在 PayPal 賬戶之間或者兼容的外部錢包（譬如 MetaMask）之間免費轉(zhuǎn)移 PYUSD。
• 使用 PYUSD 為交易付款。
  • 在此過程中，應(yīng)用將自動連續(xù)執(zhí)行兩個動作：賣出 PYUSD 換取美元，用美元進(jìn)行支付。
  • 如果 PYUSD 在交易的第一階段被出售，但隨后的購買并沒有實際發(fā)生，則出售代幣換取的美元將保留在用戶的 PayPal 賬戶中。
• 買賣/交換其它加密貨幣（交易對中需含有 PYUSD）。
  • 與付款功能相似，此過程同樣包括兩個動作的執(zhí)行：賣出一種加密貨幣換取美元，再用賬戶中的美元購買標(biāo)的加密貨幣。
  • 這一功能的實現(xiàn)需要支付一定的費用，目前官方設(shè)置的費率標(biāo)準(zhǔn)如下表所示。

交易加密貨幣的費率規(guī)則

此外，PayPal 還宣布推出 Cryptocurrencies Hub（加密貨幣中心，以下簡稱“Hub”）的功能。Hub 相當(dāng)于是 PayPal 提供的中心化錢包（或者說，托管型錢包），即，錢包用戶在 Hub 中的余額代表其對加密資產(chǎn)的所有權(quán), 但并不持有數(shù)字加密資產(chǎn)本身。用戶可以通過 Hub 購買、出售、接收和發(fā)送各種加密資產(chǎn)。根據(jù)條款，該功能目前只針對信譽(yù)良好的美國本土個人 PayPal 賬戶開放。

PayPal 此刻入局穩(wěn)定幣的意義與挑戰(zhàn)

PayPal 在加密市場領(lǐng)域的發(fā)展歷史

不太了解 Paypal 的人或許不清楚，早在近 10 年前，這個 FinTech 巨頭就已經(jīng)開始關(guān)注加密市場。

• 2013 年，時任 PayPal 總裁的 David Marcus 就曾公開表示對于加密市場巨大潛力的認(rèn)可，他認(rèn)為加密貨幣將徹底改變既有的商業(yè)模式及經(jīng)濟(jì)。另外他還表示，當(dāng)法律和政策方面足夠清晰時，PayPal 將邁出這一步，即入局加密市場。

PayPal 與加密市場的合作則可以追溯到 2014 年。

• 2014 年 9 月，PayPal 與幾家比特幣支付服務(wù)提供商合作，合作對象包括 BitPay、Coinbase 和 GoCoin，合作內(nèi)容是以這三家支付服務(wù)商為銜接，允許商家接受比特幣支付。然而，在2015 年 9 月，由于監(jiān)管方面的挑戰(zhàn)和擔(dān)憂，PayPal 停止支持比特幣支付。
• 2018年，PayPal 提交了一項“加速虛擬貨幣交易系統(tǒng)”的專利申請，提出通過創(chuàng)建二級私鑰（及“二級錢包”）來減少交易時間。同年，Coinbase 允許美國用戶從 Coinbase 直接將法幣免費提取到 PayPal 賬戶，該服務(wù)在推出的兩個月內(nèi)被推廣到三十余個歐洲國家。

2020 年，PayPal 正式進(jìn)入加密市場。

• 2020 年 10 月，PayPal 支持用戶直接在其 PayPal 賬戶中購買、出售和持有比特幣、以太坊、比特幣現(xiàn)金、萊特幣等加密貨幣。這不僅是 PayPal 自身的一個里程碑，對于加密市場來說更是有著重大意義：Web 2.0 支付巨頭所攜帶的廣大用戶群體，可以通過一個他們更熟悉、更信賴的平臺來接觸、交易加密資產(chǎn)，加密資產(chǎn)的應(yīng)用場景、市場需求都有了更廣闊的可能性。

可以說，如今 PYUSD 的上線，并非 PayPal 在短期之內(nèi)的設(shè)計，而是有著更長時間的、對于加密市場的布局。而 PYUSD 的正式上線也經(jīng)歷了一番波折。

• 2022 年 1 月，PayPal 因一位程序員無意之間的發(fā)現(xiàn)，公開了自己對于穩(wěn)定幣的研發(fā)計劃。
• 2023 年 2 月，因合作伙伴 Paxos 正在被監(jiān)管機(jī)構(gòu)調(diào)查，PayPal 宣布暫停其穩(wěn)定幣項目的開發(fā)。據(jù)悉，PayPal 本希望在未來幾周內(nèi)推出其穩(wěn)定幣產(chǎn)品。

我們可以推測：如果沒有在監(jiān)管方面受阻，PYUSD 很有可能會更早面世。這也從側(cè)面反映了 PayPal 對于這款穩(wěn)定幣產(chǎn)品寄予的厚望——那么，PYUSD 到底能給加密市場帶來什么呢？

PYUSD 可能帶來的正面影響

傳統(tǒng)金融與加密市場的更好結(jié)合

PayPal 在 Web 2.0 領(lǐng)域的影響力不言而喻。其進(jìn)入加密領(lǐng)域，發(fā)行自己的穩(wěn)定幣，是對傳統(tǒng)金融與加密市場結(jié)合的一種明確信號。這意味著，即使是之前沒有接觸過加密市場的消費者/商家都能夠非常便利地獲得 PYUSD，并且將其當(dāng)作交易手段——而這是目前市面上其他穩(wěn)定幣很難做到的事情。

從這個角度來看，PYUSD 不僅可以幫助普及穩(wěn)定幣，增加加密市場的認(rèn)可度，而且有助于更多的傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)和個人用戶轉(zhuǎn)向加密領(lǐng)域，為加密資產(chǎn)提供了更廣闊的應(yīng)用場景（比如在前面提到的支付場景），為整個市場帶來更多的機(jī)會和可能性。在長期來看，這對傳統(tǒng)金融與加密市場的進(jìn)一步融合有著非常積極的意義。

此外，鑒于穩(wěn)定幣在傳統(tǒng)金融與加密市場之間的“橋梁”作用，如果此次 PYUSD 的上線能夠為穩(wěn)定幣領(lǐng)域樹立一個榜樣，或者推動這類代幣的相關(guān)法規(guī)制定，將會從很大程度上促進(jìn)傳統(tǒng)金融與加密市場的平穩(wěn)接軌，以及加密市場的合規(guī)監(jiān)管機(jī)制的發(fā)展。

利好以太坊

作為一種部署在以太坊網(wǎng)絡(luò)之上的 ERC20 代幣，PYUSD 的持有者可以更好地參與以太坊鏈上生態(tài)。隨著 PYUSD 的使用和接受度逐漸提高，我們可以預(yù)測，這將會為以太坊生態(tài)帶來更多的活躍用戶和更高的交易量——也因此，這可以看作是對以太坊生態(tài)（或者說 DeFi 領(lǐng)域）發(fā)展以及 ETH 價值的一個利好。

提振穩(wěn)定幣賽道信心

穩(wěn)定幣在加密市場中起到了橋梁的作用，然而，自從 SVB 等加密友好銀行暴雷之后，美元流向加密市場的管道被大大縮窄，市場的低迷也讓今年上半年的穩(wěn)定幣總市值持續(xù)走低。新參與者 PYUSD 的出現(xiàn)，以及它作為一個由知名金融巨頭 PayPal 背書的穩(wěn)定幣，也許將給市場帶來更多的選擇和信心。同時，PayPal 作為一個被更多用戶所熟悉、信賴的平臺，也可能為用戶提供一個更穩(wěn)健、可靠的出入金途徑。

PYUSD （及它的持有者們）將面臨的問題

含混不清的合規(guī)問題

雖然根據(jù)市場公認(rèn)的觀點，支付巨頭 PayPal 應(yīng)當(dāng)與監(jiān)管機(jī)構(gòu)關(guān)系更加密切也更默契，但合規(guī)問題無疑是永遠(yuǎn)懸在所有穩(wěn)定幣頭上的達(dá)摩克利斯之劍。

除了虎視眈眈的 SEC 以外，穩(wěn)定幣一直是各方政客緊盯著的話題。眾議院金融服務(wù)委員會領(lǐng)袖 Maxine Waters 就曾對 PYUSD 公開批評，稱這些所謂的錨定資產(chǎn)并沒有受到監(jiān)管、監(jiān)督和執(zhí)行的聯(lián)邦框架，且“如果穩(wěn)定幣得到廣泛采用，就更難保護(hù)經(jīng)濟(jì)免受通脹影響或支持最大就業(yè)”。

PYUSD 的發(fā)行商 Paxos 有合規(guī)的資質(zhì)，受到紐約金融服務(wù)部（NYDFS）的監(jiān)管。這意味著，如果 Paxos 破產(chǎn)，NYDFS 將介入以確保投資者收回資金。但即便如此，在有明確監(jiān)管規(guī)則出臺之前，同樣是 Paxos 發(fā)行，同樣是 NYDFS 監(jiān)管，同樣是在穩(wěn)定幣賽道，誰又能保證 BUSD 身上發(fā)生的一切不會在 PYUSD 這里重演呢？誰又敢說，判定 BUSD 是證券的 SEC，明天會不會也把這頂帽子安在 PYUSD 的頭上呢？

目前 Paxos 仍然沒有解決和 SEC 之間的官司，BUSD 到現(xiàn)在仍然不能繼續(xù)鑄造。

短期之內(nèi)的受眾受限

正如我們在前面介紹的，目前 PYUSD 只面向美國本土用戶，這可能會在一定程度上限制 PYUSD 的用戶增長，以及應(yīng)用場景的充分發(fā)揮。而加密市場中也不乏被廣泛認(rèn)可的穩(wěn)定幣，此消彼長之下，PYUSD 在短期之內(nèi)的市場需求可能仍然受限，用戶持有的動因不足，很難沖擊現(xiàn)有的穩(wěn)定幣賽道格局。

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