5月24日凌晨，以太坊ETF在美國迎來里程碑時(shí)刻，美國證券交易委員會(huì)通過發(fā)行商的19b-4文件。由此，圍繞著其他代幣是否可能推出ETF的討論也開始流行。審批其他代幣的ETF會(huì)遇到哪些挑戰(zhàn)？如果有這個(gè)可能的話，那么比較靠前能推出的是哪些代幣？SOL、PEPE，還是DOGE？

從業(yè)內(nèi)專家的觀點(diǎn)來看，代幣的共識(shí)和是否被定義為證券是兩個(gè)硬性門檻，目前，如果美國的監(jiān)管框架沒有重大改變，下一個(gè)ETF可能在兩三年之后才會(huì)產(chǎn)生。

Sol呼聲很高，但可能性較低

5月23日，BKCM的首席執(zhí)行官布萊恩·凱利(Brian Kelly)在CNBC的“Fast Money”節(jié)目中預(yù)測，Solana(SOL)可能成為美國下一個(gè)推出現(xiàn)貨交易所交易基金（ETF）的加密貨幣。但這個(gè)大膽預(yù)測立即遭到了行業(yè)專家的一些反對，他們指出了若干重大的監(jiān)管和市場挑戰(zhàn)。

首先，美國證券交易委員會(huì)（SEC）已將Solana歸類為證券，這一點(diǎn)在針對Coinbase和Kraken等主要交易所的訴訟中被提及。因此，這使得Solana獲得批準(zhǔn)的路徑變得更加復(fù)雜。此外，與比特幣和以太坊不同的是，BTC和ETH有期貨ETF，而Solana沒有這一關(guān)鍵的市場基礎(chǔ)。

彭博的ETF分析師詹姆斯·塞法特（James Seyffart）表示，在任何現(xiàn)貨ETF推出之前，Solana需要在芝加哥商品交易所（Chicago Mercantile Exchange）上市的期貨產(chǎn)品，或美國國會(huì)制定的強(qiáng)有力的加密貨幣監(jiān)管框架。

目前，比特幣和以太幣是美國唯一獲得批準(zhǔn)的期貨ETF的兩種加密貨幣。主要的ETF發(fā)行商也對推出這兩種數(shù)字資產(chǎn)之外的ETF興趣不大。知名ETF發(fā)行商貝萊德（BlackRock）表示，沒有計(jì)劃為包括Solana在內(nèi)的其他替代幣推出ETF。

盡管管理資產(chǎn)規(guī)模達(dá)數(shù)萬億美元的富蘭克林鄧普頓（Franklin Templeton）最近贊揚(yáng)了Solana及其創(chuàng)始人之一阿納托利·亞科文科（Anatoly Yakovenko），引發(fā)了外界關(guān)于該公司是否會(huì)考慮在未來申請現(xiàn)貨Solana ETF的猜測，但是目前很少有ETF發(fā)行商表示有申請現(xiàn)貨Solana ETF的意向。

ETF Store的總裁內(nèi)特·杰拉奇（Nate Geraci）同意塞法特的觀點(diǎn)，認(rèn)為如果沒有期貨市場和更明確的規(guī)則，可能不會(huì)有現(xiàn)貨Solana ETF。他表示，在這種產(chǎn)品有任何獲批機(jī)會(huì)之前，國會(huì)需要為加密貨幣制定一個(gè)合法的監(jiān)管框架。

Cinneamhain Ventures的合伙人亞當(dāng)·科克倫（Adam Cochran）認(rèn)為，由于監(jiān)管情況較為簡單，萊特幣（LTC）或狗狗幣（DOGE）可能會(huì)成為下一個(gè)獲得ETF批準(zhǔn)的加密貨幣。萊特幣和狗狗幣都采用類似比特幣的工作量證明（PoW）共識(shí)機(jī)制，這可能使它們的監(jiān)管路徑不那么具爭議性。

5月23日，灰度推出兩款新的投資信托基金，Grayscale Near Trust （NEAR）和 Grayscale Stacks Trust(STX)。灰度首席產(chǎn)品和研究負(fù)責(zé)人Rayhaneh Sharif-Askary表示，他們致力于推出新產(chǎn)品，讓投資者可以接觸到加密生態(tài)系統(tǒng)的新興和發(fā)展部分。有觀點(diǎn)認(rèn)為，灰度等機(jī)構(gòu)的動(dòng)向也可能成為下一個(gè)ETF的線索，但目前形勢并不明朗。

共識(shí)和是否定義為證券是硬性門檻

5月23日，在PANews和OKX聯(lián)合舉辦的《以太坊現(xiàn)貨ETF將帶來什么？》Twitter Space中，到場的嘉賓們也討論了這個(gè)問題。零×干貨鋪主理人大橙子 @0xVeryBigOrange認(rèn)為，肯定首先是從市值前10甚至于前5里面去分析，就是比特幣、以太坊以外，SOL我覺得幾乎不可能，因?yàn)橛泻芏嘣诮鉀Q的爭議的官司，BNB也不可能，我覺得后面 DOGE可能概率會(huì)高一點(diǎn)。

“DOGE我最近也在關(guān)注它，但我還是覺得其他代幣馬上推出ETF的概率極低，而且推出和不推出有個(gè)質(zhì)的飛躍。其他的話你可以作為排除法，而且市值小的更加是不用考慮。”大橙子補(bǔ)充道。

以太坊生態(tài)開發(fā)者0xAA @0xAA_Science和大橙子持同樣的觀點(diǎn)，“以太坊之后的話，我也是覺得按市值來，希望能多給meme一些機(jī)會(huì)，因?yàn)楣桨l(fā)射的meme可能是最不像證券的，但是我不覺得短期內(nèi)美國能夠接受就是大眾去投資這個(gè)meme，所以慢慢來吧。”

dForce創(chuàng)始人Mindao @mindaoyang表示，幾個(gè)指標(biāo)前面提到了，一個(gè)是C碼的集中度，就從這一點(diǎn)來看，確實(shí)前20里面。我覺得跟粘性也有關(guān)系，比如說比特幣、以太坊，都是已經(jīng)超過10年在市場存在了，C碼已經(jīng)非常分散了，Solana才四五年時(shí)間。另外前面是有專門提到過它的基金會(huì)的集中度，包括FTX之前持有10%的比例這里，相關(guān)人加在一起可能都不一定少過20%這個(gè)數(shù)的，所以Solana基本上就不可能。

比特幣、以太坊ETF的通過還有一個(gè)先行指標(biāo)，必須要在美國的芝加哥商品交易所（CME）交易，因?yàn)镋TF本身要參照價(jià)格，所以其實(shí)除了以太坊、BTC計(jì)算，就沒有其他標(biāo)的在上面交易。我覺得，空窗期可能至少有兩三年的時(shí)間，不會(huì)有第三個(gè)出來，如果有第三個(gè)的話，我覺得狗狗幣是可能是符合這個(gè)要求的，但是狗幣的市值又太低了，我覺得200多億美金做個(gè)ETF好像感覺也挺雞肋的。

現(xiàn)在比特幣、以太坊這兩個(gè)ETF這個(gè)優(yōu)勢地位非常強(qiáng)，因?yàn)榈谝粋€(gè)他們兩個(gè)敘事完全不一樣，以太坊的敘事跟Solana是高度重疊的。所以有以太坊，為什么要Solana，為什么還要其他的這些?？赡芫蜎]有太多的這種敘事差異化了，所以至少我覺得將來的兩三年可能就只有BTC、ETH作為一個(gè)可投資的ETF，其他的確實(shí)看不到。

數(shù)據(jù)分析師 Phyrex @Phyrex_Ni 認(rèn)為，以年為單位，這個(gè)是很有可能的。第二我就是重點(diǎn)說一下DOGE這個(gè)問題，我們還是要看SEC批準(zhǔn)現(xiàn)貨ETF的條件，第一個(gè)是一定要非證券，我們先說DOGE是非證券，這點(diǎn)可能是滿足。

第二點(diǎn)要有足夠的共識(shí)度，所謂的共識(shí)度一方面就是指市值的資金，另外一點(diǎn)就是我們看到拒絕ETF的時(shí)候，這里邊有很多的內(nèi)容，其中就包括一個(gè)市場操控，其實(shí)DOGE是有非常明顯的市場操控，你很明顯的可以看到，每當(dāng)埃隆·馬斯克發(fā)任何跟DOGE相關(guān)的時(shí)候，他就一定會(huì)有造成市場的反應(yīng)，DOGE里邊它的漲幅這個(gè)幅度可能就會(huì)比較大，所以從這一個(gè)方面來看，它就屬于高度市場集中、高度市場操控的。

所以從這個(gè)方面來說，不管SEC的主席換成了誰，不管是不是FIT21已經(jīng)不通過，那么DOGE本身來說，它通過現(xiàn)貨ETF的可能性都非常的低，這是非常的低，這個(gè)也是它市值的一個(gè)原因。

第二個(gè)的話我們可以看市值上來說，不論你是DOGE也好還是誰，差距的其實(shí)非常的大。Solana大家都知道Solana是不可能的。Solana即便是它的共識(shí)度已經(jīng)達(dá)成了，它的就是最大的問題就是SEC這個(gè)問題，SEC其實(shí)也是要顏面的，尤其是現(xiàn)在SEC已經(jīng)在Coinbase的官司上，我們已經(jīng)說把Solana作為重點(diǎn)的證券對象，所以跟Solana之間的這場官司一定會(huì)打，只是什么時(shí)候的問題。

即便是Gary Gensler（SEC主席）在這次換掉了，那么它對于Solana和Coinbase這個(gè)關(guān)系也會(huì)官司也會(huì)去進(jìn)行，BNB可能性不大。本身Ripple是有可能的，XRP其實(shí)是有可能的，但是Ripple其實(shí)并沒有人贏得任何SEC的官司，Ripple完全沒有贏，Ripple只是從輸100分變成了輸80分而已。

我們看到整體的加密貨幣里邊，滿足了是證券的，那么可能就是不夠共識(shí)，滿足了他是共識(shí)的，可能不夠證券。那么按照首先我們看在SEC來說，它官方明確已經(jīng)不是證券的，就是我們看到了除了BTC、ETH、BCH、LTC、DOGEE，還有STX這6個(gè)以外，其他的沒有任何一個(gè)明確的說這不是證券。

另外就像Mindao老師說的，你一定要在CME（芝商所）先上，就是你連這一層你都沒看到，所以可能會(huì)比較難。

所以接下來來說，即便是后邊會(huì)有新的ETF，那么只有可能是在FIT21通過以后，看看是不是對于整個(gè)加密貨幣行業(yè)里面的定義去改變，如果是真的可以去改變了這一條，那么有可能會(huì)有新的，那么新的會(huì)是誰，那到時(shí)候我們才能說。如果這一條的定論一直沒有去改變的話，那么很有可能就會(huì)以按年為目標(biāo)，甚至不排除現(xiàn)有的所有token都不夠滿足條件。