4月20日，比特幣迎來減半，受此影響，比特幣短期沖高后，上方承壓受挫，短期有一定回落。那么，近期比特幣為何大跌？本輪減半，對比特幣生態(tài)有何影響？后市比特幣又將如何發(fā)展？

比特幣為何大跌?

近期，比特幣大跌，山寨幣不少幾近腰斬，市場開始彌漫出恐慌情緒。那么，比特幣為何大跌？

美國納稅季導致美國很多持幣者賣幣納稅，從而對比特幣價格形成巨大拋壓。不過伴隨4月15日美國納稅季結(jié)束，比特幣的拋壓出現(xiàn)一定減弱。BitMEX 聯(lián)合創(chuàng)始人 Arthur Hayes 表示， 4 月 15 日至 5 月 1 日，美國年度報稅（4 月 15 日為納稅截止日期）將抽離市場流動性，加之美聯(lián)儲持續(xù)縮表，以及比特幣預期在 4 月 20 日進行的減半事件可能帶來短期超賣，市場或出現(xiàn)極度疲軟。而隨著接連幾天的大幅下跌，4 月 15 日，Arthur 于 X 平臺發(fā)文喊道：“底部已至，開沖！”

伊 朗和以 色 列地緣局勢緊張，使得比特幣承壓下挫。從資產(chǎn)屬性角度看，比特幣在很多國家被認為是一種商品，或者作為另類資產(chǎn)，其風險屬性相對傳統(tǒng)的黃金石油還是很高。從很多研報看，很多機構(gòu)雖然在不斷買入，也是將其作為另類資產(chǎn)進行少量配置。本文認為，在比特幣還尚未被廣泛采用情況下，比特幣仍然屬于高風險資產(chǎn)。在地緣局勢緊張情況下，風險資產(chǎn)容易遭到拋售，這也成為比特幣近期遭到持續(xù)拋售的主因。

減半后，比特幣生態(tài)將發(fā)生怎樣變化

減半之后，對于比特幣礦工的影響最大；對于加密市場而言，由于新增代幣數(shù)量較少，從供需角度看，其影響相對較小。另外，從更深層的角度看，本輪減半具有更為深層的比特幣經(jīng)濟意義。

比特幣礦工生態(tài)競爭壓力極具攀升，BTC挖礦將越發(fā)機構(gòu)化。當比特幣網(wǎng)絡中的礦工成功驗證一個新的區(qū)塊并添加到區(qū)塊鏈中時，他們會獲得一定數(shù)量的新發(fā)行比特幣作為獎勵。這個獎勵數(shù)量最初是50個比特幣，根據(jù)比特幣協(xié)議的設計，這個數(shù)量會每隔210,000個區(qū)塊（大約四年）減半一次，這就是加密市場最出名的減半事件。在減半事件發(fā)生時，區(qū)塊獎勵中的新發(fā)行比特幣數(shù)量減半。這直接會導致比特幣礦工在比特幣價格不變的情況下，收入也減半。比特幣網(wǎng)絡根據(jù)礦工的總計算能力調(diào)整挖礦難度，以保持新區(qū)塊大約每10分鐘產(chǎn)生一次。減半事件后，由于獎勵減半，礦工的收入減少，可能會導致一些礦工退出，從而影響整體的挖礦難度，這或許也將導致BTC挖礦越發(fā)機構(gòu)化。

本輪減半，直接受影響的是礦工；對于比特幣而言，其影響相對有限，因為目前礦工挖礦的供應已經(jīng)很小，對市場的拋壓也并不大。從更深層次的角度看，中本聰在最初設計比特幣時，比特幣經(jīng)濟初期主要靠比特幣網(wǎng)絡的代幣增發(fā)來激勵礦工；但是隨著比特幣激勵減少，比特幣礦工的收入將越發(fā)依靠打包交易來獲取打包費用。從2023年以來，比特幣銘文和比特幣二層等得到快速發(fā)展，比特幣礦工收入中打包交易費用占比也開始不斷上升。因而，從本質(zhì)上講，本輪減半也是比特幣自身經(jīng)濟的范式轉(zhuǎn)移。

后市比特幣將如何發(fā)展

有人將本輪牛市總結(jié)為：互不接盤牛市。其大意為：機構(gòu)竄局，鏈級別敘事，10億估值，上所即解鎖賣幣，散戶不接。BRC20公平發(fā)行，散戶高強度執(zhí)行力炒高標的，沒有底部容納大錢的時間和空間，機構(gòu)不接。幣安帶頭支持的幣ok不上，ok帶頭支持的幣幣安不上，各立山頭各找打手，大家手里都一堆項目，交易所互不接盤。東方玩銘文，西方?jīng)_depin，現(xiàn)在西方開始沖銘文符文了，東方又組L2，東西方互不接盤。崇尚玩新不玩舊，老盤獨木難支，新盤尚未成熟，仿盤接涌而至，新老互不接盤。從近期市場行情看，在比特幣近期下跌過程中，確實很多代幣出現(xiàn)巨大拋壓，表現(xiàn)相對較弱。那么，未來加密行情將如何發(fā)展？

前 ARK Invest 加密負責人、現(xiàn) Placeholder VC 合伙人 Chris Burniske 發(fā)文表示：“ 市場存在著顯著的恐慌情緒，而價格在合理區(qū)間內(nèi)站穩(wěn)了腳跟，過度的波動得到消除，這將是價格最終上漲的基礎。”之后，Burniske 還轉(zhuǎn)發(fā)了一則關于“你們居然會在減半前 4 天清倉”的動態(tài)，并配以鯨魚吞食的圖片，或暗指巨鯨正在低價吃掉散戶恐慌拋售的C 碼。

Bitwise 首席投資官 Matt Hougan 表示，在上周比特幣因超預期的 CPI 以及降息預期延遲而下跌之時，Hougan 曾表示“不認為高于預期的 CPI 會打斷比特幣的上漲態(tài)勢，美聯(lián)儲 6 月降息與否并不是比特幣價格的長期驅(qū)動因素，而只是個邊際因素。ETF 的流向以及日益增長的赤字問題更加重要，且這些數(shù)據(jù)均利好比特幣。”

在解釋清倉的邏輯時， 10x Research 表示主要原因在于：1. 我們越來越擔心的是，風險資產(chǎn)（股票和加密貨幣）均處于臨界狀態(tài)，可能會出現(xiàn)大幅的價格回調(diào)。主要的觸發(fā)因素是出乎意料的持續(xù)性通貨膨脹，當前債券市場的預測顯示，降息次數(shù)將少于三次，同時 10 年期美國國債收益率則超過了 4.50% ，我們或許已經(jīng)到達了風險資產(chǎn)的重要轉(zhuǎn)折點。2. 必須明白的是，交易是一個不會間斷且充滿著機會游戲。交易的關鍵在于持續(xù)分析市場并在有利的時機發(fā)現(xiàn)機會，有時我們會倡導擴大風險（博取更多收益）的策略，而在其他時候，保住資本才是首要任務，這能夠讓你在風險水平更低時把握機會。

總結(jié)

從近期行情看，比特幣下跌主要是美國報稅季來臨和地緣局勢影響，在比特幣減半后，市場情緒有所好轉(zhuǎn)，市場也出現(xiàn)一定造富跡象。在地緣局勢不進一步惡化的情況下，比特幣回調(diào)或已結(jié)束。

減半之后，比特幣礦工會受到直接影響，在幣價不變的情況下，其收入直接減半；未來，礦業(yè)競爭也將進一步惡化，不過從供需角度看，新增比特幣供應量對市場拋壓影響相對較小。從更深層角度看，比特幣自身經(jīng)濟機制在本輪減半將迎來范式轉(zhuǎn)變，即比特幣礦工主要收入開始從礦工獎勵向打包收益轉(zhuǎn)變，而這無疑得益于銘文符文以及比特幣二層的發(fā)展。