1、前言

在加密領(lǐng)域里，人們可以從事的活動數(shù)不勝數(shù)，例如投資資產(chǎn)，購買代幣和NFT，做研究，開發(fā)去中心化應(yīng)用程序，以及參與空投挖礦等。然而，將加密領(lǐng)域里的所有利益相關(guān)者串在一起的那根線是交易。幾乎每個用戶都參與交易，無論是交易所的多頭或空頭頭寸，流動性池中的資產(chǎn)交換，還是NFT市場上不可替代代幣的交換。有趣的是，即使是非流動性資產(chǎn)也主要通過點(diǎn)對點(diǎn)（P2P）流程在加密領(lǐng)域進(jìn)行交易。

由于非流動性資產(chǎn)缺乏流動性市場，加密積分、空投分配和白名單等項(xiàng)目的交易通常在場外（OTC）市場進(jìn)行。在這種情況下，人們就交易過程彼此之間進(jìn)行對話和協(xié)商交易。然而，參與者之間的信任形式存在著重大挑戰(zhàn)。信任至關(guān)重要，因?yàn)槿藗儽仨氁蕾囉谔囟ㄓ脩魮碛兄付ㄙY產(chǎn)并將在交易后交付這些資產(chǎn)的確定性。這就帶來了惡意活動的可能性，即帶來了風(fēng)險。

如果我們可以建立一個無需信任的第三方，為促進(jìn)雙方安全交易，提供安全性并且防止欺詐活動，怎么樣？這正是Whales Market的目標(biāo)。

2、空投101

我們大多數(shù)人都知道，空投是向選定的錢包地址或符合特定標(biāo)準(zhǔn)（在特定時間段內(nèi)完成特定活動）的用戶發(fā)送免費(fèi)代幣的過程。但這一切是怎么開始的呢？

第一次加密貨幣空投出現(xiàn)在2014年3月，當(dāng)時冰島推出了Auroracoin。每個公民都得到了免費(fèi)代幣，從最初的31.8個AUR增加到636個。這些空投的目的是為代幣創(chuàng)造一個市場，并提高認(rèn)知度。然而，值得注意的是，發(fā)送代幣需要支付gas費(fèi)，隨著gas價格和ETH價格的上漲，這項(xiàng)費(fèi)用變得昂貴起來。

然后空投轉(zhuǎn)變?yōu)槊赓M(fèi)代幣申領(lǐng)。接收人可以免費(fèi)領(lǐng)取代幣，但必須支付交易gas費(fèi)。與代幣價值相比，gas成本通常很小，所以通常不是問題。然而，隨著項(xiàng)目的發(fā)展，他們意識到將代幣分發(fā)給可能會將代幣售出的隨機(jī)用戶是有害的。最初，盡早推出代幣可以讓項(xiàng)目衡量潛在的用戶興趣并獲得資金。但后來，在大量投資之后，很明顯，向隨機(jī)用戶分發(fā)代幣是沒有任何好處的，甚至可能會損害項(xiàng)目。

2020年9月，Uniswap通過向超過25萬個地址空投UNI代幣產(chǎn)生了重大影響。這些地址符合條件，因?yàn)樗麄冊?020年9月1日之前就與平臺進(jìn)行了互動，并獲得了至少400美元的UNI代幣?？胀兜腢NI代幣提供了投票權(quán)（這仍然是它們的主要用途），允許用戶對協(xié)議更改和提案進(jìn)行投票。

這導(dǎo)致了一個被稱為空投farmer的新用戶群體的出現(xiàn)。他們會進(jìn)行交易，這些交易對協(xié)議的價值貢獻(xiàn)不大，但可以讓他們在空投獎勵中排名更高。例如，如果空投規(guī)則是基于一個錢包的交易數(shù)量，他們將通過重復(fù)交易相同的金額來創(chuàng)建大量交易，即使這會產(chǎn)生成本。

為了應(yīng)對空投挖礦，項(xiàng)目實(shí)施了更先進(jìn)的戰(zhàn)略和機(jī)制。Optimism L2平臺推出了雙重空投，用戶必須積極參與協(xié)議的治理才能獲得第二輪空投的資格，第二輪空投在9個月后才開啟。Blur NFT市場采用了多層空投機(jī)制，從OpenSea手中奪取市場份額。他們要求在其他平臺上上架NFT的用戶也以更低或同等的價格在Blur上出售，并利用某些協(xié)議功能，如NFT系列競標(biāo)。在最新一輪空投中，用戶甚至被要求在其他市場上下架他們的NFT才能獲得最多的BLUR空投。

3、積分101

各項(xiàng)目正在采用一種“積分系統(tǒng)”，用戶可以通過對社區(qū)的貢獻(xiàn)獲得積分。創(chuàng)始人越來越多地將鏈下積分項(xiàng)目整合到他們的應(yīng)用程序中，例如：

• Rainbow錢包使用積分獎勵以太坊的使用

• Friend.tech基于積分構(gòu)建粘性循環(huán)

• Blur推出了L2 Blast Points作為資金橋接的激勵措施（自11月以來TVL已超過8億美元）。

這一趨勢是對加密行業(yè)內(nèi)的產(chǎn)品市場兼容性的更廣泛探索的一部分，也是在市場低迷時期用戶吸引戰(zhàn)略的一部分。

用戶之間會討論將這些累積積分轉(zhuǎn)換為項(xiàng)目代幣的可能性，這是在最近的知名空投中觀察到的趨勢。

4、非流動性加密交易市場

加密領(lǐng)域有很多東西沒有去中心化交易所可供交易，例如白名單、TGE前的空投分配、積分、代幣和NFT的P2P交易等等。

長期以來，這些交易通常是通過社群、私信和中心化平臺來完成的。然而，這些方法往往缺乏安全措施，這使得交易者面臨欺詐風(fēng)險，也就是詐騙者無法交付他們承諾交付的代幣。

主要原因是這些交易不需要相關(guān)方的承諾，因?yàn)樗鼈冎g的交易路徑是孤立的。

雖然目前還沒有出現(xiàn)進(jìn)行這些交易的去中心化市場，但這樣的一個市場可以提高流動性，使買賣雙方都能受益。為了實(shí)現(xiàn)這一點(diǎn)，就需要一個解決方案來集成一個可以防止惡意行為的無需信任的系統(tǒng)。

5、Whales Market簡介

Whales Market是專為解決上述問題而創(chuàng)建的市場，它使非流動性資產(chǎn)的交易更加安全、無需信任，并且所有人都可以訪問。

Whales Market通過在一個統(tǒng)一的平臺上整合場外交易來解決這個問題。在這里，買賣雙方都可以進(jìn)行雙方同意的鏈上交易。資金在智能合約中受到安全保護(hù)，只有在成功完成交易后才會支付給相關(guān)方。這一功能不僅簡化了交易流程，而且還顯著降低了欺詐活動造成的潛在經(jīng)濟(jì)損失。

Whales Market是由開發(fā)LootBot的同一團(tuán)隊(duì)開發(fā)的。該協(xié)議是在2023年夏天創(chuàng)建的，當(dāng)時Telegram Bots正在流行。這個概念很簡單，但很實(shí)用，是一個旨在簡化空投挖礦中大部分繁重任務(wù)的Telegram機(jī)器人。

該團(tuán)隊(duì)利用在LootBot上獲取的成功經(jīng)驗(yàn)，決定創(chuàng)建一個更有野心、更復(fù)雜的產(chǎn)品——Whales Market。

6、產(chǎn)品概述

Whales Market支持3種主要類型的市場：預(yù)發(fā)布市場，場外交易市場，積分市場。讓我們具體來看。

（1）Pre Market（預(yù)發(fā)布市場）

在Whales Market上進(jìn)行上市前代幣交易的核心系統(tǒng)依賴于抵押品。賣方鎖定資產(chǎn)作為抵押品，向買方保證，一旦代幣正式發(fā)布，他們就會收到代幣。如果賣方未能履行訂單，其抵押品將歸買方所有作為補(bǔ)償。

然而，這個系統(tǒng)并非沒有潛在缺點(diǎn)，特別是在處理積分系統(tǒng)時。

我們之前寫過關(guān)于發(fā)行前永續(xù)期貨合約以及永續(xù)期貨合約交易所如何使交易者能夠利用尚未發(fā)行的交易資產(chǎn)。

然而，Whales Pre Market有所不同，因?yàn)樗试S購買TGE之前的代幣分配。我們大多數(shù)人都知道，這在不同的私人社區(qū)和一些中心化平臺上是很常見的。這些方法通常在安全性方面有所欠缺，使交易者容易受騙，或受到無法交付所承諾代幣的影響。Whales Market通過使用智能合約改變了這一過程，支持買賣雙方一致同意的鏈上交易，防止了欺詐活動。

買賣代幣有兩種方式：

• 創(chuàng)建你自己的買賣報價

• 履行別人的買賣報價

買房和賣方都需要等待代幣生成事件（TGE），然后才能進(jìn)行結(jié)算或取消訂單。當(dāng)TGE發(fā)生并且代幣由基金會發(fā)布時，買賣雙方之間的結(jié)算將進(jìn)入24小時倒計時。如果賣家未能及時結(jié)算，他們將失去抵押品資金。如果買家決定取消訂單，這些資金將轉(zhuǎn)移給買家。

（1）質(zhì)押

（2）OTC Market（場外交易市場）

一直以來，OTC市場通過聊天室、社交媒體網(wǎng)站和私信等各種非正式途徑進(jìn)行代幣和不可替代代幣（NFT）的P2P交易。

雖然這些方法很方便，但卻缺乏嚴(yán)格的安全措施，使交易者容易受到欺詐和騙局的影響。與預(yù)發(fā)布市場類似，Whales Market使用智能合約來解決漏洞，以降低潛在的損失風(fēng)險。

為了保障用戶安全，Whales Market維護(hù)了一個可用于場外市場交易的代幣名單。這些代幣都是在去中心化交易所上已達(dá)到30萬美元最低流動性池的精選代幣。

用戶也可以交易名單之外的代幣，但平臺會顯示一個警告標(biāo)志，提示用戶在繼續(xù)交易之前驗(yàn)證他們的鑄幣地址。

為保護(hù)交易創(chuàng)建者的報價隱私，Whales Market實(shí)現(xiàn)了一個新功能。該功能允許他們與要與之進(jìn)行交易的人單獨(dú)共享報價訪問鏈接。因此，私人報價在公共市場上是不可見的，只能通過創(chuàng)建者提供的唯一報價鏈接訪問。

（3）積分市場

與場外交易市場類似，積分市場支持安全的點(diǎn)對點(diǎn)交易。使用“積分系統(tǒng)”的項(xiàng)目數(shù)量每天都在增長，正如我們大多數(shù)人所知道的，伴隨著增長而來的是投機(jī)空間。Whales Market利用智能合約支持買賣雙方之間協(xié)商一致的鏈上交易。

一旦基金會發(fā)行代幣，24小時結(jié)算倒計時將開始。在代幣發(fā)布后，Whales Market將根據(jù)基金會的公告自動將積分轉(zhuǎn)換為相應(yīng)的代幣。

所涉風(fēng)險

積分訂單必須提前設(shè)置，但最終的代幣轉(zhuǎn)換率直到TGE才會公布。這可能會導(dǎo)致賣家的積分最終大大超過他們收到的代幣價值，可能會給賣家?guī)聿焕慕Y(jié)果。

目前，Whales Market支持Friend.tech的積分交易。未來，他們計劃為MarginFi、Kamino、EigenLayer和Rainbow等協(xié)議添加這些功能。

7、代幣經(jīng)濟(jì)學(xué)

Whales Market的整個生態(tài)系統(tǒng)都圍繞著它的原生代幣WHALES運(yùn)行。WHALES代幣的主要效用包括：

• 收入分享：所收費(fèi)用的60%將重新分配給WHALES代幣質(zhì)押者

• 開發(fā)費(fèi)用：20%用于支付正在進(jìn)行的開發(fā)費(fèi)用

• 回購和銷毀：10%用于回購代幣和銷毀代幣，創(chuàng)造通貨緊縮機(jī)制

• LOOT收益分成：10%分給LOOT質(zhì)押者和xLOOT持有者。

為了確保有助于協(xié)議的增長，代幣分發(fā)與交易量相關(guān)特定關(guān)鍵績效指標(biāo)（KPI）相關(guān)聯(lián)。WHALES持有者有能力參與這些KPI投票。

（1）質(zhì)押

Whales Market團(tuán)隊(duì)通過9個月的cliff period和36個月的vesting period證明了他們對協(xié)議發(fā)展的長期承諾，他們只給自己分配了總供應(yīng)量的9.5%。

Whales Market通過從場外交易市場收取費(fèi)用來賺取收益，其中60%的費(fèi)用被分配給WHALES質(zhì)押者。當(dāng)用戶質(zhì)押WHALES時，他們將獲得xWHALES獎勵，這其中有兩個目的：獲取部分收益，并在所有場外交易市場中充當(dāng)?shù)盅浩贰?/p>

質(zhì)押機(jī)制的運(yùn)作原理如下：

• 質(zhì)押合約包括一個由兩種類型的代幣組成的池：WHALES和xWHALES。

• 參與者質(zhì)押他們的WHALES代幣并獲取xWHALES代幣作為回報。

• 持有xWHALES代幣可以使質(zhì)押者獲得越來越多的WHALES獎勵。

為了實(shí)現(xiàn)這一點(diǎn)，合約使用創(chuàng)造的收益不斷買入WHALES代幣，然后將其添加到質(zhì)押池中。

xWHALES到WHALES的兌換率增加，使質(zhì)押者受益。

這種機(jī)制還可以防止在申領(lǐng)獎勵后拋售WHALES代幣，因?yàn)楠剟钍请S時間推移逐漸分配的。

（2）獎勵分配

根據(jù)區(qū)塊鏈（EVM、SOL等）和具體市場的不同，會對不同的資產(chǎn)收取費(fèi)用。為了簡化申領(lǐng)獎勵的過程，該協(xié)議定期將收取的代幣轉(zhuǎn)換為$WHALES代幣。

這些交易可以很容易在協(xié)議的儀表板上觀察到。然后，分發(fā)的WHALES代幣將作為獎勵在質(zhì)押者之間平分。

質(zhì)押者可以隨時靈活提取他們的xWHALES代幣并將其兌換回WHALES代幣。

8、收益

正如我們在代幣經(jīng)濟(jì)學(xué)部分所提到的，Whales Market通過從他們的市場（預(yù)發(fā)布市場、場外交易市場和積分市場）收取費(fèi)用來賺取收益。下面讓我們來研究一下他們的收費(fèi)以及哪些操作需要付費(fèi)。

在預(yù)發(fā)布市場上，某些操作，如關(guān)閉報價、結(jié)算訂單、購買代幣和取消訂單，都需要付費(fèi)。如果你選擇關(guān)閉報價，則需支付0.5%的平臺費(fèi)。對于結(jié)算訂單（買入），將收取2.5%的平臺費(fèi)。當(dāng)你發(fā)出購買要約或履行另一個用戶的出售要約時，還會對購買的總代幣收取2.5%的平臺費(fèi)用。如果你取消了一個代幣買入訂單，比如因?yàn)橘u家突然消失了，將產(chǎn)生2.5%的平臺費(fèi)。

在場外交易市場，Whales Market只收取上市和銷售費(fèi)用。無論何時你創(chuàng)建報價，無論是購買還是出售，都要收取0.1%的費(fèi)用，并包含在你的總存款中。當(dāng)你通過出售代幣來完成購買要約時，適用0.1%的費(fèi)用，并將從你收到的代幣金額中扣除。

在積分市場上，用戶要為關(guān)閉報價（買入或賣出）、結(jié)算和取消訂單以及購買積分支付費(fèi)用。如果你選擇關(guān)閉報價，平臺費(fèi)為0.5%。對于所有的其他情況來說，需要支付的費(fèi)用為2.5%。

9、估值

為了確定Whales Market的公平估值，我們將使用三個關(guān)鍵指標(biāo)進(jìn)行比較分析：

• 盈利與TVL比率

• 市值與TVL比率

• 質(zhì)押資產(chǎn)與市值比率

這些指標(biāo)將與兩個主要競爭對手進(jìn)行比較：Uniswap和Blur。Uniswap被選為目前最受歡迎的去中心化交易所，而Blur則被選為最受歡迎的NFT市場，擁有自己的積分系統(tǒng)，明顯超過了OpenSea。

通過比較這些指標(biāo)，我們的目的是深入了解Whales Market相對于區(qū)塊鏈領(lǐng)域成熟參與者的估值。

（1）盈利與TVL比率

當(dāng)前的盈利與TVL比率如下：

• Whales Market：0.02

• Blur Marketplace：0.36

這些費(fèi)用是自協(xié)議啟動以來產(chǎn)生的費(fèi)用。雖然Blur的比例要高得多，但值得注意的是，Blur比Whales Market早得多，后者在2023年1月初才推出。

然而，當(dāng)我們檢查過去兩個月的數(shù)據(jù)并將此期間的盈利與TVL進(jìn)行比較時，我們得到了明顯不同的結(jié)果：

• Whales Market：0.02

• Blur Marketplace：0.02

很明顯，它們目前的比例相等，這表明它們產(chǎn)生的費(fèi)用百分比幾乎相同。Blur目前的FDV為22.6億美元，而Whales Market目前的估值為2.6433億美元，這意味著兩者之間幾乎是10倍差距。

（2）市值與TVL比率

現(xiàn)在，讓我們比較一下Whales Market、Blur和Uniswap的市值與TVL比率：

• Whales Market：1.35

• Uniswap：1.13

• Blur：5.94

正如我們所看到的，Blur的比率最高，這表明與Uniswap和Whales Market相比，它的估值可能被高估了。

值得一提的是，市值下的TVL略有不同，在Whales Market，它被稱為總托管價值（TVE: Total Value Escrowed），充當(dāng)雙方之間的托管。Uniswap和其他去中心化交易所的機(jī)制略有不同。

（3）質(zhì)押資產(chǎn)與市值比率

這個指標(biāo)只適用于Blur和Whales Market。那么，讓我們來詳細(xì)了解一下這些協(xié)議之間當(dāng)前的質(zhì)押資產(chǎn)與市值比率如何：

• Whales Market：35%

• Blur Marketplace：30%

基本上，這意味著就協(xié)議中的質(zhì)押資產(chǎn)而言，Whales Market仍有很大的增長空間，這些協(xié)議的比率非常接近，但我們也應(yīng)該注意到，Whales Market的歷史只有3個月。

10、結(jié)論

總之，Whales Market為非流動性和去中心化加密貨幣市場提供了全面的解決方案。通過其產(chǎn)品概述，它為各種市場提供支持，包括場外交易市場、預(yù)發(fā)布市場和積分市場。此外，代幣經(jīng)濟(jì)學(xué)、質(zhì)押選擇和收益流確保了生態(tài)系統(tǒng)的可持續(xù)和有利可圖。總體來說，Whales Market提供了一個前景光明的平臺，解決了P2P交易者在加密貨幣市場上面臨的挑戰(zhàn)。