最近 Perp DEX 賽道的幣價(jià)表現(xiàn)確實(shí)不太理想，HYPE 從高點(diǎn)跌到了 21 刀，LIT 維持到了 1.7 刀，還有 ParaDEX 出了事故，整個(gè)板塊看起來(lái)有點(diǎn)萎靡。

但有意思的是，這個(gè)賽道的熱度似乎并沒(méi)有因此冷卻下來(lái)。相反，很多玩家反而更積極地在 farming 那些還沒(méi)發(fā)幣的項(xiàng)目，畢竟小熊市才是囤積分的最佳時(shí)機(jī)，等行情好發(fā)幣時(shí)會(huì)更卷一些。

今天這篇比較詳細(xì)的實(shí)戰(zhàn)教程，非常適合小白用戶上手和入門。為了演示操作，小編在這里主要選擇的是 Variational 和 Extended 這兩個(gè)交易量和背景看起來(lái)還不錯(cuò)的 Perp DEX。

一、開(kāi)局必備：前期準(zhǔn)備工作

在開(kāi)始前，需要好準(zhǔn)備 2 個(gè) EVM 錢包（建議用兩個(gè)不同的錢包地址操作，別用同一個(gè)，這樣可以降低被項(xiàng)目方判定為女巫攻擊的風(fēng)險(xiǎn)。）錢包上，我會(huì)比較推薦 Metamask 或 Zerion wallet。

目前大多數(shù) Perp DEX 都是支持 Arbitrum 網(wǎng)絡(luò)充值的，所以準(zhǔn)備好 Arbitrum 網(wǎng)絡(luò)上的 USDC，一般就可以橫行 Perp DEX。

Variational 上目前是只支持只有 Arbitrum 上的 USDC 可以充值，Extended 支持的存入鏈支持的選擇更多，有 Ethereum、Arbitrum、Base 、BSC、Avalanche 、Polygon 六種選擇，但幣種還是 USDC。

另外現(xiàn)在 perp dex 賽道競(jìng)爭(zhēng)挺激烈的，各家平臺(tái)在邀請(qǐng)機(jī)制上都有特殊獎(jiǎng)勵(lì)。Variational 目前還是必須有邀請(qǐng)碼才能使用，小編的邀請(qǐng)碼是 OMNI796TLUPK，或者大家也可以在推特上找。一些等級(jí)高的邀請(qǐng)碼或者大使邀請(qǐng)碼，會(huì)有不同程度的返傭或手續(xù)費(fèi)折扣，比如 Extended 平臺(tái)，被邀請(qǐng)用戶在總交易量達(dá)到 5000 萬(wàn)美元之前，傭金可以享受 10% 的折扣。

二、新手友好：雙平臺(tái)對(duì)沖刷分法

完成前面的充值 USDC 和準(zhǔn)備工作之后，接下來(lái)就進(jìn)入實(shí)操環(huán)節(jié)了，選擇市場(chǎng)、設(shè)置杠桿、下單。這里我們先用最簡(jiǎn)單也最穩(wěn)妥的對(duì)沖策略來(lái)刷積分。

核心原理是通過(guò)在不同 DEX 開(kāi)反向倉(cāng)位來(lái)對(duì)沖掉價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。比如在 Variational 做多的同時(shí)，在 Extended 做空同等規(guī)模和倍數(shù)的倉(cāng)位，這樣無(wú)論價(jià)格怎么波動(dòng)，兩邊的盈虧都能相互抵消，你主要消耗的就是手續(xù)費(fèi)，但可以穩(wěn)定地賺取積分獎(jiǎng)勵(lì)。

具體操作上，因?yàn)?Extended 的手續(xù)費(fèi)結(jié)構(gòu)對(duì) Maker 掛單方更友好，所以最優(yōu)的方式是先在 Extended 上掛一個(gè)接近市價(jià)的 Maker 訂單，這樣可以享受平臺(tái)的返傭。然后等到 Extended 成交時(shí)，迅速在 Variational 上以市價(jià)開(kāi)反方向的 Taker 單直接吃單成交。這樣一來(lái)一去，倉(cāng)位就對(duì)沖上了，我們相當(dāng)于磨損了一些平臺(tái)手續(xù)費(fèi)、點(diǎn)差和滑點(diǎn)，來(lái)?yè)Q取積分獎(jiǎng)勵(lì)。

另外這里再分享一個(gè)實(shí)戰(zhàn)小技巧。Variational 右上角設(shè)置里有個(gè)「播放訂單成交聲音」的開(kāi)關(guān)，記得打開(kāi)。Extended 右上角也有個(gè)「Disable sound」選項(xiàng)，千萬(wàn)別勾選。這樣設(shè)置的好處是，當(dāng) Extended 的 Maker 訂單成交時(shí)會(huì)有聲音提示，你就能立刻反應(yīng)過(guò)來(lái)，馬上在 Variational 上開(kāi) Taker 單吃單。這個(gè)時(shí)間差如果控制得好，可以有效減少因?yàn)閮r(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的滑點(diǎn)損耗。

平倉(cāng)的時(shí)候提前設(shè)置好設(shè)置止盈和止損的價(jià)格，也同樣可以是同樣的盈虧比或者價(jià)格點(diǎn)位。小編會(huì)建議盡量讓 Extended 賬戶保持盈利，而 Variational 賬戶出現(xiàn)虧損。為什么這么做？因?yàn)?Variational 有個(gè)挺有意思的機(jī)制，當(dāng)你達(dá)到青銅等級(jí) (30 天交易量 100 萬(wàn)美元) 以后，會(huì)有一個(gè)虧損返還的抽獎(jiǎng)機(jī)制。雖然概率不高，在 0%-3% 之間，但等級(jí)越高中獎(jiǎng)概率也越高。如果中了，賠付金額會(huì)取實(shí)際虧損 100% 或者損失補(bǔ)償池總資金 20% 這兩個(gè)數(shù)字中較低的那個(gè)。所以把虧損留在 Variational 賬戶，還能有機(jī)會(huì)拿回一部分損失。

等到這樣的操作熟練之后，我們可以再上升一下難度，就是增大 Variational 上的點(diǎn)差。（點(diǎn)差是買入價(jià)和賣出價(jià)之間的差額，也是用戶進(jìn)入交易的交易成本，點(diǎn)差越小，交易成本越低）。

即使 Variational 每周的積分權(quán)重都會(huì)有一些微小變化，但本質(zhì)上由于 Variational 是通過(guò) Omni Liquidity Provider 做點(diǎn)差套利機(jī)制盈利的，Variational 上只有一個(gè)做市商，就是 Variational 自己。所以當(dāng)你在 Variational 開(kāi)單時(shí)，平臺(tái)會(huì)收取 4-6 個(gè)基點(diǎn)的點(diǎn)差，然后同步在外部其他交易平臺(tái)開(kāi)反向倉(cāng)位對(duì)沖掉風(fēng)險(xiǎn)，賺的就是內(nèi)外價(jià)差。很多老玩家通過(guò)反復(fù)測(cè)試發(fā)現(xiàn)了一個(gè)規(guī)律：點(diǎn)差越大，Variational 賺得越多，相應(yīng)地給用戶的積分權(quán)重也越高。這就給了我們一個(gè)思路，想要最大化積分權(quán)重，就要想辦法讓點(diǎn)差變大。

根據(jù)前面討論的原理，我們知道減少點(diǎn)差的方式有：交易主流幣種，比如如 BTC 或者 ETH；選擇流動(dòng)性好的時(shí)間段。那么反過(guò)來(lái)思考，增大點(diǎn)差的方式就是：交易小幣種，流動(dòng)性差的山寨幣點(diǎn)差比主流幣更大；另外，可以選流動(dòng)性差的時(shí)間段，比如周末、亞洲夜間等時(shí)段。這樣權(quán)重就會(huì)比較高了，在此基礎(chǔ)上，可以再更換幣種（不要永遠(yuǎn)只做同樣的幣種）、提升交易筆數(shù)、持倉(cāng)時(shí)長(zhǎng)、單筆交易金額等等擴(kuò)大交易量數(shù)據(jù)。

另外除了幣圈常見(jiàn)的加密貨幣，Extended 和 edgeX 這兩個(gè)平臺(tái)還支持傳統(tǒng)金融資產(chǎn)的交易。Extended 目前的選擇相對(duì)豐富一些，覆蓋了標(biāo)普 500、納斯達(dá)克這樣的股指，歐元兌美元的外匯，黃金白銀這類貴金屬，還有石油這種大宗商品，一共六個(gè)品種。edgex 現(xiàn)在只上了標(biāo)普 500 和英偉達(dá)兩個(gè)標(biāo)的。

所以既然兩個(gè)平臺(tái)都有標(biāo)普 500 指數(shù)，那就又多了一個(gè)對(duì)沖的機(jī)會(huì)。我們也完全可以用 Extended 和 edgeX 之間做標(biāo)普 500 的對(duì)敲，豐富一下整個(gè)交易體系。操作方法和前面說(shuō)的 Variational 與 Extended 同幣種對(duì)沖是一模一樣的，一個(gè)做多一個(gè)做空，鎖定風(fēng)險(xiǎn)賺積分就行了，但 TradFi 的資產(chǎn)涉及到一個(gè)閉市機(jī)制的原因，我們最好也還是在美股開(kāi)盤時(shí)間交易，這樣操作更簡(jiǎn)單一些。

三、進(jìn)階玩法：主流幣長(zhǎng)持倉(cāng)策略

前面提到的小幣種和 TradFi 資產(chǎn)對(duì)沖，雖然點(diǎn)差大積分權(quán)重高，但也有個(gè)明顯的短板——流動(dòng)性不太好。這就意味著這類策略只適合短線操作，快進(jìn)快出刷交易量，不太適合長(zhǎng)時(shí)間持倉(cāng)。畢竟流動(dòng)性差的時(shí)候，價(jià)格波動(dòng)可能會(huì)比較劇烈，拿久了風(fēng)險(xiǎn)反而大。

所以為了讓整個(gè)交易體系更完善，同時(shí)也把持倉(cāng)時(shí)長(zhǎng) IO 這個(gè)指標(biāo)做上去，IO 也是一個(gè)非常重要的積分權(quán)重。我們可以在不盯盤的時(shí)間穿插做一些主流幣的長(zhǎng)時(shí)間持倉(cāng)。比如白天要上班或者晚上睡覺(jué)前，開(kāi)一些 BTC、ETH 這種流動(dòng)性好的主流幣對(duì)沖倉(cāng)位，讓持倉(cāng)時(shí)間自然地延長(zhǎng)。

具體到操作上，比如可以在 Variational 上做 BTC 和 ETH 之間的對(duì)沖策略。你可以觀察這兩個(gè)幣的相對(duì)強(qiáng)弱關(guān)系，當(dāng)其中一方相比另一方多漲了 2-3% 的時(shí)候，就做多那個(gè)漲得慢的，同時(shí)做空那個(gè)漲得快的。這種策略的邏輯是 BTC 和 ETH 長(zhǎng)期來(lái)看走勢(shì)相關(guān)性很高，短期偏離后往往會(huì)回歸。持倉(cāng)時(shí)間可以稍微長(zhǎng)一點(diǎn)，8 到 12 小時(shí)甚至更久都行，只要有一方開(kāi)始盈利就可以考慮平倉(cāng)。即使暫時(shí)浮虧也別急著止損，按計(jì)劃持有就好。

這個(gè)策略的好處是彌補(bǔ)了上一個(gè)策略只在 Variational 做市價(jià)單的缺陷，這個(gè)策略可以多選擇用限價(jià)單，這樣看起來(lái)也會(huì)更像是真實(shí)交易而不是刷量。

不過(guò)這里還是要提醒一句，即便是主流幣，也不太建議過(guò)夜持倉(cāng)。加密市場(chǎng) 24 小時(shí)不停盤，萬(wàn)一碰上市場(chǎng)突然暴跌或者什么黑天鵝事件，對(duì)沖倉(cāng)位可能來(lái)不及調(diào)整就爆倉(cāng)了，那就得不償失。杠桿倍數(shù)也別開(kāi)太高，主流幣控制在 20 倍以內(nèi)就夠了，安全第一。

以及 Extended 也可以根據(jù)其金庫(kù)的特性做一些策略。Extended Vault Shares，簡(jiǎn)稱 XVS，這個(gè)金庫(kù)有個(gè)很巧妙的設(shè)計(jì)是，XVS 價(jià)值的 90% 會(huì)同時(shí)計(jì)入你的賬戶凈值和可用交易余額，這一點(diǎn)比 Hyperliquid 做的更完善多。

假設(shè)你賬戶里有 1000 USDC，這時(shí)候你的凈值和可用余額都是 1000 美元。當(dāng)你把這 1000 USDC 存入金庫(kù)后，收到等值的 XVS，你的凈值和可用余額就變成了 900 美元。接著你用 4 倍杠桿開(kāi)了一個(gè) 1000 美元的 BTC 多單，這時(shí)候你的凈值還是 900 美元，但可用余額變成了 650 美元 (900 減去 1000 除以 4 的保證金占用)。如果這個(gè) BTC 多單浮盈 100 美元，你的凈值就漲到 1000 美元，可用余額也相應(yīng)漲到 750 美元。整個(gè)過(guò)程中，你的本金一直在金庫(kù)里吃 APR，同時(shí)又支撐著你的交易倉(cāng)位。

Extended 金庫(kù)的收益分兩塊：基礎(chǔ)收益和額外收益，過(guò)去 30 天的 APR 是 24.92%?；A(chǔ)收益是所有存款用戶都能拿到的，目前是 4.14%APR，通過(guò) XVS 價(jià)格的持續(xù)上漲來(lái)體現(xiàn)，金庫(kù)的收益途徑和其他 Perp DEX 差不多主要還是做市交易和清算手續(xù)費(fèi)。額外收益則是和賬戶的交易活躍度掛鉤，從騎士 (Knight) 等級(jí)開(kāi)始，就能享受額外收益，目前最高是 20.78%APR。

四、高手必學(xué)：Funding Rate 套利

前面講的都是通過(guò)對(duì)沖來(lái)刷積分，接下來(lái)說(shuō)個(gè)更高級(jí)的玩法，就是利用不同平臺(tái)之間的資金費(fèi)率差異來(lái)賺錢。這個(gè)策略夯的地方在于不僅能拿積分，還能實(shí)打?qū)嵉刭嵢∈找妫遣僮魃蠒?huì)稍微復(fù)雜一點(diǎn)，不適合新手。

在講策略之前，先解釋一下資金費(fèi)率 (Funding Rate) 是什么。永續(xù)合約跟傳統(tǒng)期貨不一樣，沒(méi)有到期日，為了讓合約價(jià)格錨定現(xiàn)貨價(jià)格，交易所設(shè)計(jì)了一個(gè)機(jī)制，就是讓多空雙方定期互相支付資金費(fèi)。當(dāng)市場(chǎng)情緒偏多、合約價(jià)格高于現(xiàn)貨時(shí)，資金費(fèi)率就是正的，做多的人要付錢給做空的人；反過(guò)來(lái)，當(dāng)市場(chǎng)恐慌、合約價(jià)格低于現(xiàn)貨時(shí)，資金費(fèi)率是負(fù)的，做空的人要付錢給做多的人。

因?yàn)橥粋€(gè)幣種在不同平臺(tái)的資金費(fèi)率可能差別很大，這就給了我們套利的機(jī)會(huì)。在理想狀態(tài)下，費(fèi)率低的平臺(tái)做多，費(fèi)率高的平臺(tái)做空，兩邊都能收費(fèi)。但一般來(lái)說(shuō)，能找到費(fèi)率差，就已經(jīng)符合交易條件了，然后操作還是和之前一樣，倍數(shù)和倉(cāng)位大小一樣。

這樣操作有什么好處？首先，多空對(duì)沖后，你對(duì) BTC 價(jià)格漲跌是完全中性的，漲跌都不影響你的總資產(chǎn)。其次，Variational 上你做多要付資金費(fèi)，但 Extended 上你做空能收資金費(fèi)。如果 Extended 的費(fèi)率更高，你就能賺到這個(gè)差價(jià)。

比如說(shuō) 1 月 15 日那天，IP 這個(gè)幣種在不同平臺(tái)之間的資金費(fèi)率套利機(jī)會(huì)達(dá)到了年化 953%。什么概念？假設(shè)你投入 1 萬(wàn)美元，理論上一年能賺 9530 美元，當(dāng)然這是理想狀態(tài)，實(shí)際上資金費(fèi)率是波動(dòng)的，不可能一直維持這么高。BERA 這個(gè)幣當(dāng)天的套利機(jī)會(huì)也有年化 435%。

實(shí)際操作中，這些高收益的機(jī)會(huì)往往出現(xiàn)在低 FDV(完全稀釋估值) 的新幣種上。這類幣流通量小，市場(chǎng)情緒容易極端化，資金費(fèi)率波動(dòng)就會(huì)特別大。

這里我們就要監(jiān)控不同平臺(tái)上的資金費(fèi)率，識(shí)別兩個(gè)平臺(tái)的永續(xù)合約市場(chǎng)資金費(fèi)率了。所以我們可以用到一些工具，比如 SmartArbitrage 這個(gè)工具能實(shí)時(shí)顯示各個(gè)平臺(tái)的套利機(jī)會(huì)，Variational 的 API、Extended 也有可視化的費(fèi)率對(duì)比界面。除此之外還有 Telegram 機(jī)器人 @lighter_arbitrage_bot，也會(huì)自動(dòng)推送套利機(jī)會(huì)提醒。一旦發(fā)現(xiàn)費(fèi)率差開(kāi)始縮小，或者某一邊的費(fèi)率轉(zhuǎn)為負(fù)的了，就可以考慮平倉(cāng)了。

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