永續(xù)去中心化交易所（DEX）市場在2025年迅速增長，9月份交易量超過1.14萬億美元，比上月 增長49% 。這一激增使兩個平臺成為關(guān)注焦點： Hyperliquid ，目前的市場領(lǐng)導者，累計交易量超過2萬億美元，以及 Aster ，一個由幣安聯(lián)合創(chuàng)始人CZ支持的快速崛起的競爭對手。僅幾個月內(nèi)，Aster就占據(jù)了近40%的市場份額，成為Hyperliquid主導地位的強勁挑戰(zhàn)者。

本文比較了兩個平臺在交易量、費用、代幣經(jīng)濟學、杠桿、速度和關(guān)鍵功能方面的表現(xiàn)，最后通過數(shù)據(jù)驅(qū)動的分析得出2025年哪個DEX領(lǐng)先市場的結(jié)論。

Aster對比Hyperliquid：2025年交易量與市場份額

Aster和Hyperliquid之間的競爭重塑了2025年永續(xù)DEX市場，交易量成為關(guān)鍵戰(zhàn)場。年初，Hyperliquid以71%的市場份額和約 3300億美元 的月交易量領(lǐng)先市場，明顯主導著去中心化衍生品市場。然而，到9月份，隨著Aster迅速崛起成為一個嚴峻的競爭對手，其市場份額下降到約38%。

Aster的增長令人印象深刻。到10月初，其月交易量達到760億美元，占據(jù)市場的顯著部分。Aster的峰值日交易量達到417.8億美元，幾乎是Hyperliquid平均日交易量的四倍。

9月29日，Aster甚至在24小時交易量上超過了Hyperliquid，產(chǎn)生了130億美元的交易量，而Hyperliquid為90億美元。到10月初，Aster保持了強勁的未平倉合約量，日費用超過 1300萬美元 ，反映了用戶活動增加和流動性流入。

然而，Aster的崛起并非沒有爭議。10月5日，DeFiLlama 將其下架 ，原因是檢測到XRP交易量與幣安一對一鏡像，引發(fā)了對洗盤交易的擔憂。這一事件導致價格下跌10%，鯨魚和機構(gòu)持倉明顯減少，對其部分交易數(shù)據(jù)的真實性產(chǎn)生了質(zhì)疑。

Hyperliquid繼續(xù)以其穩(wěn)定性和可靠的基礎(chǔ)設(shè)施脫穎而出，而Aster的崛起則是由激進的激勵措施和潛在的代幣獎勵推動的。比較它們的費用、獎勵模式和代幣經(jīng)濟學，兩者的增長策略差異變得更加明顯，這也是下一部分的重點。

Aster與Hyperliquid對比：費用、獎勵和代幣經(jīng)濟學

Aster和Hyperliquid在收入和代幣經(jīng)濟學方面采取了截然不同的方法。Aster爆炸性的費用生成引起了行業(yè)關(guān)注，月費用達到 2.29億美元 ，一度成為所有加密貨幣中第二高的收費協(xié)議。在2025年10月15日，它在24小時內(nèi)記錄了1430萬美元的費用，展示了非凡的短期收入實力。

相比之下，Hyperliquid 遵循一種更穩(wěn)定但更可持續(xù)的模式。它每月產(chǎn)生約 8800 萬至 1.06 億美元的 收入 ，將 97% 的收入用于代幣回購，而非團隊儲備。憑借零燃氣費和簡單的吃單手續(xù)費系統(tǒng)，它吸引了重視透明度和成本效益的高頻交易者。

在代幣經(jīng)濟學方面，Hyperliquid 在成熟度和市場信心上占據(jù)上風。其 HYPE 代幣市值達到 120 億美元（截至 2025 年 10 月），并且完全通過社區(qū)空投（加密歷史上最大規(guī)模之一）分發(fā)，沒有風險資本參與。

與此同時，Aster 依靠激進的空投和回購來推動采用。盡管其進行了 1.4 億美元的回購并有強勁的手續(xù)費收入，但即將到來的價值數(shù)億美元的代幣解鎖可能會在未來幾個月內(nèi)考驗其市場穩(wěn)定性。

Aster 對比 Hyperliquid：杠桿、速度和關(guān)鍵特性

Aster 和 Hyperliquid 體現(xiàn)了永續(xù)合約去中心化交易所設(shè)計的兩種不同理念。Aster 優(yōu)先考慮可訪問性和激進的杠桿，在其簡易模式中提供高達 1001 倍的杠桿，這是市場上最高的。雖然這吸引了高風險交易者，但利潤上限被限制在 300-500% 之間，取決于資產(chǎn)，限制了上行潛力。這種設(shè)置使 Aster 的極端杠桿更具投機性而非實用性，吸引短期風險承擔者而非機構(gòu)用戶。

當 Aster 專注于創(chuàng)新和市場覆蓋時，Hyperliquid 強調(diào)精確性和專業(yè)級執(zhí)行。其界面類似中心化交易所，具有止損、止盈和復(fù)雜條件訂單功能。隨著 HIP-3 升級 ，Hyperliquid 現(xiàn)在允許開發(fā)者通過質(zhì)押 500,000 HYPE 代幣創(chuàng)建無需許可的永續(xù)市場，賺取高達 50% 的交易費。

在性能方面，Hyperliquid明顯領(lǐng)先。它處理交易的延遲低于250毫秒，并實現(xiàn)同區(qū)塊執(zhí)行，使其成為短線交易者和機構(gòu)的理想選擇。Aster的多鏈設(shè)置引入了輕微延遲，但它通過資本效率進行了補償。交易者可以使用能產(chǎn)生收益的資產(chǎn)，如asBNB（獲得5-7%的年化收益率）或其USDF穩(wěn)定幣作為抵押品，使他們即使在交易時也能賺取被動收入。

Hyperliquid與Aster功能對比

為什么這場戰(zhàn)斗比你想象的更重要

永續(xù)衍生品市場不再只是 DeFi 的一個小角落，它已經(jīng)成為加密貨幣交易的核心。每天有數(shù)十億美元的資金流經(jīng)這些平臺，誰控制了這個領(lǐng)域，誰就控制了加密貨幣的很大一部分未來。

數(shù)字說明了一切：

• 這些平臺每月處理的交易量總計達數(shù)千億
• 他們吸引了數(shù)百萬渴望杠桿交易的用戶
• 獲勝者可能決定未來十年加密貨幣交易方式

第一輪：金錢游戲 - 總鎖定價值

Hyperliquid 的穩(wěn)固帝國：這位老牌巨頭穩(wěn)坐龍頭地位，總鎖定價值達 6.7 億美元。這令人印象深刻的原因是什么？不僅僅是規(guī)模，更是穩(wěn)定性。這并非哄抬股價的資金，而是來自信任該平臺并投入大量資金的用戶的“粘性”資本。

該平臺的 TVL 在 2025 年的峰值期間曾達到近 50 億美元，證明它可以在市場瘋狂時處理機構(gòu)級流動性。

Aster 的閃電戰(zhàn)事情開始變得瘋狂。Aster 不僅進入了市場，還迅速躥紅。上線僅幾天，就鎖定了 6.55 億美元的資金。在短暫的閃光時刻，它甚至突破了 20 億美元的市值，甚至超過了 Hyperliquid。

但問題在于：這其中很大一部分來自遷移獎勵和空投激勵。真正的考驗是什么？蜜月期結(jié)束后，用戶是否會繼續(xù)使用。

獲勝者：難分伯仲，但 Hyperliquid 憑借可持續(xù)性獲得加分，而 Aster 則憑借爆炸性增長獲勝。

第二輪：交易量——資金流向

Hyperliquid 的持續(xù)統(tǒng)治地位這正是 Hyperliquid 展現(xiàn)其王者風范的地方。Hyperliquid 30 天交易量約為 3290 億美元，日均交易量高達 8 億美元。更令人印象深刻的是，它占據(jù)了整個永久 DEX 市場 57-73% 的份額。

該平臺的收費結(jié)構(gòu)堪稱一臺賺錢機器：平臺收取了8600萬美元的手續(xù)費，其中97%用于回購$HYPE代幣。這形成了一個良性循環(huán)，交易活動直接惠及代幣持有者。

Aster 首秀驚艷不要小看這位挑戰(zhàn)者。Aster 上線后的 24 小時內(nèi)交易量就達到了 4.34 億美元，首月交易量更是達到了 330 億美元。這些數(shù)字絕非新秀——而是足以讓老牌平臺感到緊張的數(shù)字。

早盤累計成交量達到1400億美元，顯示出交易員的濃厚興趣。然而，在沒有初期炒作的推動下，維持這一水平仍然是最終的挑戰(zhàn)。

獲勝者：Hyperliquid，但 Aster 表明它可以在大聯(lián)盟中發(fā)揮作用。

第三輪：市場價值和代幣經(jīng)濟學

$HYPE：老牌巨頭市值 180 億美元的 $HYPE 不僅僅是一個代幣，更是持續(xù)執(zhí)行力所能及的證明。手續(xù)費回購帶來的通縮機制為持有者創(chuàng)造了真正的價值，使其成為 DeFi 中最穩(wěn)健的資產(chǎn)之一。

$ASTER：增長故事Aster 目前估值 15 億美元，代表著純粹的潛在能量。如果 Aster 能夠占據(jù)相當大的市場份額，分析師們給出的估值約為 10 倍。其優(yōu)勢顯而易見，但風險也同樣顯著。

嚴重依賴空投會造成通脹壓力，除非交易需求相應(yīng)擴大，否則可能會損害長期持有者的利益。

獲勝者：Hyperliquid憑借穩(wěn)定性獲勝，而 Aster 憑借增長潛力獲勝。

第四輪：用戶基礎(chǔ)和實際采用

Hyperliquid 的忠誠大軍Hyperliquid 憑借著數(shù)以百萬計的用戶，擁有著金錢買不到的東西：真正的用戶忠誠度。交易者不僅僅是使用 Hyperliquid，他們之所以堅持使用它，是因為它的速度、可靠性以及務(wù)實的永續(xù)交易策略。

Aster 的病毒式增長：數(shù)據(jù)令人震驚：幾周內(nèi)用戶數(shù)量就增長了 200 萬，其中 CZ 認可后僅六小時內(nèi)就增長了 40 萬。這種病毒式增長展現(xiàn)了幣安生態(tài)系統(tǒng)的強大影響力。

但現(xiàn)實情況是這樣的：這些人中有多少是真正的交易者，有多少是空投獵手？未來幾個月的留存率將告訴我們真相。

獲勝者：Hyperliquid因其忠誠度而獲勝，盡管 Aster 的病毒式增長也不容忽視。

第五輪：技術(shù)與創(chuàng)新

Hyperliquid：完美的機器，基于定制的 L1 鏈構(gòu)建，專為超高速交易而優(yōu)化。它擁有 1,000 倍杠桿以及 HIP-3 倉位代幣化等功能，堪稱速度狂魔。

它的美妙之處在于它的簡單——它只做一件事，并且比任何人都做得更好。

Aster：功能豐富的挑戰(zhàn)者這正是 Aster 真正與眾不同之處。支持 BNB、以太坊和 Solana 的多鏈交易。暗池用于隱身交易。MEV 防護隱藏訂單。隱私工具可防止止損獵殺。

展望未來，到 2026 年推出以加密抵押品為基礎(chǔ)的股票永續(xù)合約計劃可能會吸引傳統(tǒng)金融交易者進入加密生態(tài)系統(tǒng)。

獲勝者：Aster憑借創(chuàng)新獲得勝利，不過 Hyperliquid 的專注方法也有其優(yōu)點。

改變一切的支持

Hyperliquid 的有機增長：無需明星代言或大型交易所支持，Hyperliquid 便建立了真正的信譽。每位用戶都是因為產(chǎn)品本身而來，而非炒作。

Aster 的強大支持：CZ 的背書。幣安孵化器的支持。YZi 孵化器的支持。這不僅僅是資金——它意味著進入全球最大的加密貨幣生態(tài)系統(tǒng)、潛在的優(yōu)質(zhì)上市機會以及即時的信譽。

這種支持同時也是 Aster 最大的優(yōu)勢和最大的差異化因素。

結(jié)論：2025年哪個DEX勝出？

Aster與Hyperliquid的競爭表明兩個平臺在不同領(lǐng)域都表現(xiàn)出色。Hyperliquid仍然是機構(gòu)和專業(yè)交易者的更強選擇，擁有2萬億美元的累計交易量，150億美元的未平倉合約，以及在波動市場中零停機時間的支持。其經(jīng)過驗證的可靠性、鏈上透明度和快速執(zhí)行使其成為永續(xù)合約DEX性能的基準。

Aster在創(chuàng)新和可訪問性方面領(lǐng)先。其1001倍杠桿、隱藏訂單和代幣化股票永續(xù)合約為DeFi用戶帶來了新的可能性。然而，圍繞交易量真實性的問題和DeFiLlama的除名已損害了其信譽。在Aster提高透明度之前，Hyperliquid在信任方面具有優(yōu)勢。

最終，兩者都有各自的市場空間。Hyperliquid提供穩(wěn)定性和機構(gòu)級基礎(chǔ)設(shè)施，而Aster則以快速增長和創(chuàng)新功能吸引用戶。最佳選擇取決于交易者的優(yōu)先事項，Hyperliquid注重一致性和透明度，Aster則專注于創(chuàng)新和高風險機會。

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